逸仙电商走向“后完美日记时代”：护肤品收入首超彩妆，但仍有亏损与市值之困

每经记者：王帆 每经编辑：陈俊杰

3月2日，完美日记母公司逸仙电商发布2025年财报。2025年公司实现营业收入43亿元，同比增长26.7%，净亏损9240万元，较上年大幅收窄。

彩妆品牌完美日记曾是逸仙电商的王牌，但随着其业绩暗淡，公司自2022年开启“二次创业”，试图发展护肤品“第二曲线”。在本次财报电话会上，逸仙电商创始人、董事长兼CEO黄锦峰表示，护肤品牌贡献了2025年公司总收入的53%。《每日经济新闻》记者注意到，这代表着护肤品收入首次超过彩妆收入，也成为了公司转型以来的重要拐点。

如今，进入“后完美日记时代”的逸仙电商，已经实现了六大品牌、“彩妆+护肤”两大品类的多元化布局。但它待解的难题，还有尚未扭亏的现状和市值长期低迷的泥潭。在这份业绩发布后，其股价仍连续两天下跌，截至发稿市值3.55亿美元，仅是巅峰时期（超过160亿美元）的零头。

护肤品收入首超彩妆

逸仙电商财报显示，2025年公司营业收入为43亿元，同比增长26.7%，这主要得益于护肤品牌收入同比增长63.5%，以及彩妆品牌收入同比增长1.9%。全年净亏损9240万元，较上年同期的亏损7.10亿元显著收窄。

上述护肤品的收入增速显著高于彩妆品牌增速。黄锦峰在电话会上点评道：“护肤品牌DR.WU（达尔肤）和GALENIC（科兰黎）是这一强劲表现的主要驱动力。全年来看，护肤品牌贡献了我们总收入的53%。”

《每日经济新闻》记者注意到，逸仙电商护肤品收入占比在2024年为41.1%，这意味着2025年公司的护肤品收入首次超过彩妆，其持续三年的转型战略开始奏效。

逸仙电商的发展经历过跌宕起伏。

2019年开始，其旗下彩妆品牌完美日记曾凭借激进的社交媒体营销，实现爆发式增长，当年就成为首个登顶天猫“双11”彩妆榜的国货品牌。2020年，逸仙电商在喝彩与簇拥之间登陆美股，当年收入增速高达72.6%。2021年，逸仙电商营业收入冲顶，达到58.4亿元，市值也达到巅峰——超过160亿美元。

然而，随着近年来流量红利消退，加之早期依赖的社交媒体营销模式被大量新兴品牌复制，同质化竞争导致营销效率下降，逸仙电商业绩断崖式下滑。2022年到2024年，逸仙电商的营业收入停留在35亿元上下。

2022年，公司开启“二次创业”，主动收缩低效业务，关闭表现不佳的线下门店，并试图开创护肤品第二曲线。借助收购的护肤品牌DR.WU（达尔肤，仅中国大陆业务）、GALENIC（科兰黎）、EVE LOM（伊芙珑），逸仙电商持续发展多品类和多品牌战略。

黄锦峰在本次电话会上表示：“我们业绩表现证明了战略转型的长期价值。全年我们始终坚定践行三大核心战略——推动研发驱动的产品创新、强化多品牌组合的品牌资产价值和提升整体盈利能力。”

他提到，逸仙电商扩展的产品组合，不仅可以通过在不同平台提供更多产品来优化渠道，还可以通过提供更广泛的产品来增加客户的生命周期价值；公司继续专注于深化品牌价值和市场定位，从大众到高端、从彩妆到护肤的布局，使得公司能随着不同消费者群体不断变化的需求进行调整。

盈利与估值修复何时到来？

自2020年上市以来，长期亏损一直是逸仙电商绕不开的话题。高昂且持续的营销费用、转型投入和成本等，都是侵蚀利润的因素。

最新财报显示，公司2025年净亏损已经收窄至不到1亿元，且Non-GAAP（非公认会计准则）净利润已经实现盈利840万元。这说明，逸仙电商的盈利拐点可能即将到来。

黄锦峰表示：“我们的净亏损率从上年同期的20.9%降至2.2%，这一转机是我们提高增长利润率、优化运营效率以及从收入增长中获得积极运营杠杆的直接结果。”他表示，逸仙电商将继续致力于提高盈利能力。

“我们看到在多个维度上进一步提升盈利能力的明确机遇。我们正在通过优先考虑毛利率较高的产品来优化我们的产品组合。在渠道方面，我们计划通过数据驱动的客户关系管理和更严格的投资回报来最大限度地提高营销效率。同时，我们将支出分配给回报更高的平台。”他表示。

逸仙电商CFO杨东皓补充道：“今年我们的护肤业务将比我们的彩妆业务增长更快。而护肤业务的毛利率、净利率通常比彩妆品牌要高得多，我们从而能改善利润率水平。其次，今年我们的营收将继续增长，出于杠杆效应，相信我们的净利润率将相应提高。”

不过，《每日经济新闻》记者注意到，在这份转型以来最好成绩单公布后，逸仙电商在美股市场的反馈并不明显。3月2日和3日连续两日股价下跌，截至发稿时报3.78美元/股，总市值为3.55亿美元，相比巅峰时已蒸发98%。目前，逸仙电商在美股流动性匮乏，日均成交额较低。

不管是盈利还是估值的修复，逸仙电商还需要重新找回市场的信心。