场外联接基金严重跑输ETF，又是极端行情，这次各方做对了什么？

财联社3月4日讯（记者 闫军）中东战火引发全球资本市场巨震，霍尔木兹海峡航运受阻之下，唯独原油、油气价格大幅上涨，油气股站上风口。A股“三桶油”在3月2日、3日创历史走出2连板。

个股上涨带动油气ETF几近涨停，和近期的热门基金一样，场内的赚钱效应，没有传导至场外联接基金，3月3日晚间，多只油气ETF联接基金的持有人炸锅了：场外联接严重跑输场内？场内涨停场外踏空，是基金公司又偷吃了？甚至有投资者在小红书疑惑：是网络延迟吗？

3月4日上午，有业内人士透露，接到监管机构通知，要求停止对中证油气资源ETF及中证油气资源ETF联接基金的宣传推介，同时要求要明确做好投资者的风险提示。“大家提醒同事有发朋友圈的都撤一下。”

在“三桶油”集中发布股票交易异常波动公告、公募基金多番风险提示之下，油气ETF在3月4日明显降温，截至收盘，多只场内油气ETF跌幅超5%。

在小红书等社交平台推波助澜之下，热门产品总能快速吸引到资金的流入，这类高波动产品往往在最高点套住最多的人，然后开启剧烈回调，这样的故事已经在德邦稳盈增长、国投白银LOF上演过。“单纯的风险提示、暂时停牌无法消弭这种狂热，基金公司限购稍有迟钝，资金就会蜂拥而至，相较于短期的规模增量，更应该考虑后续的客诉压力。”有基金公司人士表示。

基金公司不得不承认：“网络延迟论”代表了部分散户的投资认知水平

小红书上一则求助帖引发公募行业的关注。

有投资者发帖问：自己买的石油天然气ETF基金在3月3日涨幅8.5%，但是晚上显示显示净值为3.43%，有大神解说一下吗？

有网友留言向其解释，“基金收益被稀释了”，场内基金大涨后，申购资金增多，理论上本金也会增加，但是这些资金尚未买入持仓，因此收益率下降。紧接着，该投资者发出灵魂拷问：问题在于网络延迟吗？

一句话让无数置身投教多年的公募从业者“男默女泪”：这么多年的投教工作，终究是错付了！

基金公司从业者已经丧失了解释的动力，甚至有从业者笃定：“这就是为了起号故意瞎说！”不过，从国投白银LOF亏损投资者声势浩大的跟风+维权行为来看，的确有很大一部分投资者对基金产品认知不深，投教工作任重道远，还得撸起袖子加油干。

不过，油气ETF的场外联接基金净值大幅跑输场内的确是事实，跑输高达5个百分点，也不怪投资者疑问与气恼。

3月3日，油气ETF涨幅领跑，多只油气ETF涨幅高达7%以上，最高超10%；当晚更新净值后，场外联接基金几乎都跑输，以本周资金净流入居前的国泰、鹏华、景顺、汇添富等旗下油气ETF来看，场内涨幅分别为6.75%、8.5%、8.43%、以及8.3%，但场外联接基金C份额来看，净值涨幅则分别为2.94%、3.43%、4.06%以及2.8%，均有不同程度跑输，最高相差5个百分点。

为什么会出现这种情况？

大额申购是主因。基金博主“表舅是养基大户”在知识星球上表示，很多石油石化ETF的场外联接基金，因为短期内次接受了很多的资金，但这些资金都是T+2可用的，所以申购资金实际上摊薄了基金的仓位，导致很多场外的联接基金，涨幅明显低于指数，这就是资金大量涌入的另外一个结果。

此外，该博主也指出，散户是此次油气ETF及个股上涨的主力。ETF和场外基金，成为了这一轮加仓石油石化的主力品种，而非个股，但A股有专门的石油石化ETF，港股通并没有，这就导致AH的剧烈分化。与此同时，要注意到，如果真的都是机构在买，那么理论上拥有港股通账户的机构投资者们，在看到港股折价持续扩大的情况下，应该去加仓港股三桶油才对，但似乎并没有，折价是持续扩大的。

这里还需要说明的是，ETF虽然是跟随指数，但是涨幅也未必完全贴合指数，以宽基为例，指数成分股众多，部分基金可能采取抽样复制而非全部复制的方式，这就难免产生误差；即便是全部复制，也可能因成分股流动性等问题导致调仓不及时造成跟踪误差。

面对极端行情是否应该主动限购？

投资者的买入与基金净值的上涨，多只油气ETF规模以惊人的速度增长。

以国泰油气ETF为例，2月28日（上周五）至3月3日（本周二），短短两个交易日，基金规模从32.35亿元增至129.6亿元，成为首只破百亿的油气ETF，两个交易日资金净流入91.17亿元；涨幅惊人的还有景顺长城油气ETF、汇添富油气ETF，两个交易日分别从7.8亿元增至26亿元、9亿元增至22.7亿元；此外，鹏华油气ETF也实现了翻倍，从20亿元增加至52亿元。

规模效应明显足见散户的狂热，巨额资金摊薄收益后，这是否也应该给后续的基金公司带来一定的启示，即如果“网络延迟论”代表了部分散户的投资认知水平，那么基金公司是否应该更加积极作为？

财联社记者查阅公告显示，在油气相关主题ETF风险提示中，当前除了商品类原油ETF、LOF类石油主题基金、以及QDII原油类基金频繁提示风险之外，全市场A股石油天然气仅有华泰柏瑞油气ETF进行了溢价风险提示。

限购方面，则无一家行动。在这里无意苛责基金公司限购，毕竟限购首先影响规模，在别家不限购的情况下，同为ETF，主动限购自然要牺牲规模利益，同时，面对存量投资者质疑不限购，也有代销机构在交流社区表示，换位思考，如果基金一涨就限购，未来还会有投资者买这只产品吗？

诚然，基金公司有规模考核的压力，但是在公募高质量发展之下，尤其是在极端行情中，急涨之后难免有急跌，从持有人盈利角度出发以及避免客诉，主动有所作为，或许是更值得提倡的。