科创板创新药企整体扭亏为盈，两月海外授权超500亿美元创历史新高

IBI EXPO 2026生物创新药产业大会即将举办，叠加近期创新药行业多重积极信号集中释放，创新药题材持续获得市场关注。据上海证券交易所披露，28家科创板创新药公司2025年度合计实现营业收入约740亿元，同比增长近30%，创历史新高，归母净利润约16亿元，实现扭亏为盈。其中百济神州、诺诚健华等公司首次实现扭亏为盈，三生国健、迪哲医药等7家公司收入增长幅度超过100%。与此同时，中国生物制药3月4日公告，附属正大天晴与跨国药企赛诺菲就全球首创JAK/ROCK抑制剂罗伐昔替尼订立全球独家授权协议，将获得1.35亿美元首付款及最高13.95亿美元里程碑款。亚虹医药宣布其全球首创光动力治疗产品希维她获批上市，填补了宫颈上皮内瘤变2级非手术无创治疗的临床空白。此外，全国人大代表、智飞生物副董事长蒋凌峰在两会期间建议支持成渝地区打造世界级创新药产业集群，深圳市也印发了保险业助力科技创新和产业发展的行动方案，明确支持开发创新药研发中断保险、产品责任保险等保险品种。2026年前两月，中国创新药已发生44起对外授权交易，首付款约31.23亿美元，总金额达532.76亿美元，已超过2025年全年总额的三分之一。

市场对创新药题材的关注集中在以下几个方面：一是行业基本面出现实质性改善，科创板创新药企业整体实现扭亏为盈，多家企业营收和利润同步增长，标志着创新药行业正从研发投入期逐步迈入商业化收获期；二是海外授权交易（BD）持续高景气，2026年开年以来交易规模和含金量均大幅提升，中国生物制药与赛诺菲、石药集团与阿斯利康、信达生物与礼来等重磅合作接连落地，中国创新药的全球竞争力正在获得跨国药企的系统性认可；三是IBI EXPO 2026等行业大会的召开，以及二季度AACR、ASCO、ESMO等国际学术会议密集举行，将带来大量临床数据披露，为板块提供持续的催化动力；四是两会期间产业政策预期升温，叠加深圳等地方出台创新药保险支持政策，行业制度环境持续优化。

西南证券认为，“创新药板块近期利好集中释放，板块景气度有望持续升温。在合作授权方面，前沿生物、和铂医药等企业相继官宣合作授权事宜，其研发实力得到印证。从交易数据来看，2026年前两月创新药领域商务拓展（BD）总包金额达532.76亿美元、首付款约31.23亿美元，其中首付款接近2025年全年的四成，总包金额已超过2025年全年总额的三分之一，板块基本面持续向好。业绩端同样释放积极信号，进一步强化了板块盈利预期，有望推动板块热度持续提升。”

国金证券认为，“当前创新药企业扭亏节点已至，看好创新药板块后续投资机会。具体来看，一是聚焦核心赛道，持续关注小核酸、双抗、ADC等领域相关标的，把握产业兑现期的红利行情；二是布局业绩预告窗口期，挖掘业绩超预期的相关标的；三是密切关注行业学会、大会动态，把握重磅临床数据发布带来的投资窗口。”

光大证券表示，“坚定看好医药板块回暖，并重申投资临床价值三段论，明确板块投资主线。从临床价值三段论来看，投资主线主要分为三方面：一是技术突破，创新药领域，高端前沿创新靶点正在肿瘤、减重、自免等领域重塑药企研发格局；创新医疗器械领域，以脑机接口为代表，国内产业链自主可控能力持续增强。二是临床验证，创新药领域，高质量国产创新药加速授权出海；高端医疗器械领域，国产医疗器械实现创新升级、强势崛起。三是产业链效率，中国CXO企业凭借低成本、高效率构筑核心护城河，实现稳健增长。”

开源证券指出，“中国创新药License-out交易总包从2017年的25.62亿美元增长至2025年的1598亿美元，2026年前两月总包已达2025年全年总额的三分之一以上，反映国际竞争力增强；2025年超70%的创新药企业实现收入正增长，行业逐步进入商业化收获期；当前医药板块估值性价比明显，建议关注具备出海确定性机会及细分赛道具备临床数据优势的企业。”

相关行业：

创新药：IBI EXPO 2026生物创新药产业大会的举办为创新药行业提供了集中展示和交流的平台。当前创新药行业正处于从研发投入向商业化兑现的关键转折期，28家科创板创新药公司2025年合计营收约740亿元、同比增长近30%，整体实现扭亏为盈。2026年前两月BD交易总金额已达532.76亿美元，中国药企在双抗、ADC、小核酸等前沿领域的全球竞争力持续提升，多个全球首创药物获批上市或达成重磅授权协议。

CRO/CMO（医药外包服务）：创新药研发活动的持续活跃直接拉动了CRO/CMO行业的订单需求。药明康德2025年归母净利润191.51亿元，同比大增102.65%，药明合联2025年营收同比增长超45%，验证了行业高景气度。中国CRO企业凭借人才密度、产业链配套和成本效率优势，在全球药物研发外包市场中的份额持续扩大，临床前药物发现阶段的研发速度可比国际同行快2至3倍，成本仅为三分之一至二分之一。

创新药出海：中国创新药的国际化进程正在加速。2025年至今，科创板创新药企业共披露18单出海授权交易，首付款合计约24.5亿美元，潜在交易总额合计约236亿美元。2026年开年以来，石药集团与阿斯利康达成最高185亿美元战略合作，信达生物与礼来签署88.5亿美元全球战略合作，中国生物制药与赛诺菲达成15.3亿美元授权协议，交易模式正从单一产品授权向技术平台和多产品组合的整体输出升级。

产业链公司：

恒瑞医药：国内创新药龙头企业，累计研发投入金额已超500亿元，位居行业前列。公司1类创新药SHR-1918注射液的药品上市许可申请获受理并纳入优先审评程序，注射用瑞康曲妥珠单抗第10项适应症获得突破性治疗认证。摩根士丹利将恒瑞医药列为首选，认为2026年是公司催化因素高度密集的一年。

百济神州：2025年实现营业总收入382.05亿元，同比增长40.4%，归母净利润14.22亿元，同比扭亏为盈。公司核心产品泽布替尼全球销售持续放量，是中国创新药企业商业化能力的标杆案例。

亚虹医药：公司核心产品希维她（盐酸氨酮戊酸己酯软膏宫颈光动力治疗系统）于2026年3月获得国家药监局批准上市，是全球首创、中国首发的光动力治疗产品，用于治疗子宫颈上皮内瘤变2级患者，具有无创治疗特性，可使近60%患者延缓或避免手术。公司已启动一系列商业化准备工作。

荣昌生物：2025年实现营业收入3.25亿元，同比增长89.36%，归母净利润7.09亿元，较上年同期亏损14.68亿元实现扭亏。公司核心产品泰它西普、维迪西妥单抗国内销售收入快速增长，同时成功达成与Vor Biopharma的重磅全球授权合作。

前沿生物：2026年2月与葛兰素史克（GSK）就两款小核酸管线产品达成全球独家授权合作，获得4000万美元首付款、1300万美元近期里程碑付款，以及最高9.5亿美元的开发、监管及商业化里程碑付款，该合作是中国小核酸创新药出海的重要突破。

微芯生物：公司拟使用3.5亿元募集资金实施“彭州微芯原创新药制造基地（一阶段）项目”，持续推进原创新药的产业化进程。2024年公司营业收入6.58亿元，同比增长25.63%，2025年前三季度实现收入6.74亿元。

凯莱英：国内领先的CDMO企业，为全球创新药企业提供从临床前到商业化阶段的一站式药物研发生产服务。公司在小分子、新分子类型（ADC、多肽、核酸等）领域均建立了完整的技术平台和产能体系，直接受益于全球创新药研发管线的持续扩容。

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本文源自：市场资讯

作者：灵通君