众赢财富通：纸浆涨价启幕 纸企提价释放业绩弹性

　　进入2026年3月，国内造纸行业迎来供需与成本共振的关键节点，纸浆价格逐步企稳回升，头部纸企密集发布提价函，行业盈利修复预期持续升温。作为造纸行业的核心上游原料，纸浆价格的变动直接决定纸企成本与定价逻辑，而当前纸浆价格的结构性上涨的同时，下游需求边际复苏，叠加纸企协同挺价，正推动行业从低谷逐步回暖，头部企业凭借产能与成本优势，有望充分释放提价带来的业绩弹性，成为当前周期板块中的布局亮点。

　　众赢财富通认为纸浆价格的结构性上涨，是本轮纸企提价的核心触发因素，同时呈现出“阔叶强、针叶弱”的分化特征。据上海期货交易所数据显示，截至2026年3月2日，纸浆主连期货收盘价报5252元/吨，虽较前一日微跌16元，但自2月24日触底反弹以来，累计涨幅已达1.83%，呈现企稳回升态势。从现货市场来看，全球木浆整体供应宽松、港口库存处于高位，其中针叶浆供给过剩压力突出，价格维持相对低位；而阔叶浆则表现强势，海外浆企在1—3月持续上调外盘报价，受航运周期影响，该轮涨价预计滞后约两个月传导至国内现货市场，3月国内阔叶浆现货已呈现企稳微涨态势，为纸企后续提价提供阶段性成本支撑。此外，众赢财富通研究发现，人民币升值为行业带来额外成本利好，降低纸浆进口成本，进一步增厚纸企盈利空间。

　　下游需求边际复苏与供给端收缩，为纸企提价提供了坚实支撑，推动提价函逐步落地。众赢财富通研究发现，春节后至元宵节被业内称为造纸行业“小阳春”，下游印刷、包装企业逐步复工复产，文化纸、包装纸进入传统备货旺季，订单量环比提升，为纸厂提价提供了需求侧的时间窗口。同时，环保限产、行业检修等因素导致供给端收缩，供需格局逐步改善，为纸价上调提供空间。进入3月，国内造纸行业迎来新一轮密集提价周期，多家头部纸企相继发布涨价函，覆盖白牛皮纸、白卡纸、文化纸、包装纸等主流品类。其中，太阳纸业、五洲特纸计划自3月5日起对旗下白牛皮纸产品统一提价300元/吨，当前山东地区白牛皮纸市场价格约7200元/吨—7400元/吨；APP（金光纸业）、博汇纸业自3月1日起对文化用纸、白卡纸提价200元/吨；玖龙纸业于2月25日起对八大基地箱板瓦楞纸提价50元/吨，3月25日计划再次上调灰底白板纸50元/吨，头部企业协同挺价态势明显。

　　众赢财富通认为纸企提价的核心逻辑的是修复盈利，而浆纸一体化龙头企业有望凭借成本优势，获得更高的业绩弹性。2025年造纸行业持续处于低谷，内卷式竞争加剧，纸企盈利普遍承压，今年以来纸企修复利润的需求尤为强烈。银河证券3月3日研报明确表示，纸浆价格上涨，看好纸企提价带来业绩弹性，而浆纸一体化企业凭借原料自给优势，有望获得超额利润。中金公司此前发布的2026年造纸行业展望也指出，行业产能扩张进入收尾阶段，箱板瓦楞纸、白卡纸等品种新增产能有限，供需格局持续优化，龙头企业盈利修复确定性较高。从资本市场表现来看，造纸板块自2025年四季度以来累计涨幅超13%，其中博汇纸业股价自去年四季度以来累计上涨约70%，岳阳林纸涨幅48%，太阳纸业涨幅20%，凸显资本市场对行业盈利修复的乐观预期。

　　众赢财富通认为值得注意的是，当前行业复苏仍面临多重挑战，提价落地效果仍需持续跟踪。尽管纸企密集发布提价函，但在过去几年行业低谷期，“提价100元/吨，实际只落地50元/吨”的情况并不少见，本轮涨价能否全部落地将是判断上半年行业景气度的重要参考。同时，下游需求仍处于温和复苏阶段，尚未完全摆脱承压态势，卓创资讯数据显示，2月20日-26日，主要纸种中，白卡纸、生活纸、文化纸价格较前一周基本持平，白板纸略有下滑，下游尚处于复工复产初期，需求还有待进一步回升。此外，行业仍面临内卷式竞争，部分中小纸企为抢占市场份额可能选择不跟涨，一定程度上影响提价效果。