从老太太到“阴伟达”，长春高新的“恐怖”故事越来越不灵了？

文丨吕行编辑丨百进

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为1000字）

【正经社“医药新动力”观察之23】

曾经的“东北药茅”长春高新又火了，但火的姿势有点尴尬。

2月24日，长春高新公告，旗下金赛药业 GenSci141软膏临床试验获批，这款被网友戏称为“阴伟达”的儿童小阴茎专用药，次日便将公司带至涨停。

然而，在2025年净利润预计暴跌91.48%-94.19%的背景下，这款“网红药”真能打开公司增长空间吗？

正经社分析师注意到，从临床价值看，“阴伟达”的确有真材实料。长期以来，儿童小阴茎症面临 “无专用药、无标准方案” 的困境，只能依赖非专用制剂或物理干预。GenSci141作为靶向该适应症的首款在研药，直接填补了临床空白，精准切中未被满足的医疗需求。

不过，从增长逻辑看，“阴伟达”的短期贡献几乎为零。新药从临床到上市至少需3-5年，且存在临床失败的风险。

其次，儿童小阴茎的盘子能有多大？全球流行病学数据显示，其发病率仅在0.015%-0.66%之间波动。新药能否带来业绩以及带来多少还有待时间验证。

另一方面，对长春高新而言，确实需要新的业绩支撑。其核心产品长效生长激素2026年1月纳入医保，价格从3500元/支降至900元/支，降幅高达75%，2025年四季度预亏近10亿元。

在此之前，长春高新靠着金赛药业的生长激素，撑起了千亿神话。

在资本市场上，其也不乏“传奇”故事。比如，2021年，一则关于长春高新的传闻在资本市场广为流传：一位大连老太太在2008年买入长春高新，后来忘记了密码，多年后去销户时才发现，5万元竟变成了500多万元。老太太受到刺激，站都站不稳了，幸亏证券公司员工扶着。在喜极而泣后，还兴奋地开通了创业板、科创板、可转债等业务功能。

这个故事虽然没头没尾颇有编造炒作之嫌，但其背后也确实是长春高新的“黄金时代”。从2014年长效生长激素上市后，股价由不到50元/股（前复权，下同）一路震荡上行，2021年5月触及历史最高513.30元/股，市值一度突破2100亿元。如今，股价已来到90元/股以下，跌幅高达80%以上。

长春高新的困境并非一日之寒。自2022年生长激素被纳入集采后，核心产品价格大幅下跌。与此同时，特宝生物、诺和诺德、维?药业等竞争对手相继入局，市场垄断地位被彻底打破。

这些年，长春高新也在努力转型：研发费用从2020年的4.75亿元暴涨至2024年的26.9亿元，布局了肿瘤、免疫、皮肤等多条管线。但问题在于，这些管线大多还在早期阶段，短期内难以兑现业绩。

对于长春高新而言，当前的处境无疑是“旧引擎失速、新引擎未达速”的转型阵痛期。能否真正走出“生长激素依赖症”，用持续的创新与商业化成果，重新赢回资本市场的长期信任？还得拭目以待。【《正经社》出品】

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