爱骑车的欧洲人，即将捧出港股E-Bike第一股

海外是高增量市场

作者｜王磊

编辑｜秦章勇

被腾讯，阿里看中的电单车企业，正准备冲刺香港“E-bike第一股”

不久前，一家名为Radvance Cayman Limited的电动出行企业向港交所递交了上市申请，广发证券为独家保荐人。

招股书显示，这家企业由深圳十方运动科技有限公司运营，专注于电助力自行车类目，虽然成立仅5年，但集结了高瓴、腾讯、路威凯腾等一众知名投资方，若成功上市，其将成为港股“E-Bike第一股”。

你可能对这家公司感到陌生，相比国内，其舒适圈在海外，旗下品牌TENWAYS，在海外卖的风生水起。

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4万块一辆的自行车

虽然在国内市场存在感不高，但TENWAYS却是实打实的欧洲电助力自行车爆款。

根据招股书，TENWAYS在2022至2024年间，是比荷卢地区（比利时、荷兰、卢森堡）电助力自行车销量增长最迅速的品牌，旗下CGO800S车型推出四年内销量已突破5万辆，2024年还在城市通勤细分市场跻身前五，市场份额约为5.9%。

从收入结构来看，电助力自行车是其绝对核心收入来源，Radvance在2023年及2024年分别营收4800万欧元及6060万欧元，同比增长26.2%；2025年前三季度收入由上年同期的5260万欧元增长至5420万欧元。

报告期内，来自电助力自行车产品的收入分别为0.47亿欧元、0.59亿欧元、0.52亿欧元，占总营收的比重分别为99%、97.6%以及97.6%。

根据区域划分，TENWAYS的的超9成收入都来自欧洲，招股书显示，2023年、2024年以及2025年前三季度，来自欧洲地区（包括比利时、荷兰、卢森堡、德国等）的收入分别占总营收的比例为96.8%、96.8%、97.7%。

其中，比荷卢地区的销售成为最大收入来源，占比从2023年的39.5%快速提升至2025年前9个月的50.7%，成为最大的单一区域市场。

另据Cision Media Share of Voice的数据，2025年前三季度，TENWAYS社媒提及量在欧洲电助力自行车品牌中位居第二。

但别被“自行车”三个字误导了，TENWAYS的产品定位相当高端，其售价在1299欧元与4999欧元之间不等，即一辆售价区间大约12000-40000元人民币。其目前已经成为欧洲少数具备全系列产品线的品牌之一，包括城市通勤、越野探险、家庭运输及载货等。

动辄高达一万多元人民币的起售价不算便宜，但高定价并未阻碍销量增长。

2023年、2024年以及2025年前三季度，公司的电助力自行车销售量分别为38876辆、47561辆、43694辆。这意味着在2025年仅前九个月，其销量就已接近2023年全年水平，增长势头可见一斑。

这对于一家创立仅5年的初创品牌而言，能够跻身欧洲电单车市场头部，已经说明了其商业模式的成功。

根据招股书数据，成立至今，深圳十方已经拿下五轮融资，投资方阵容相当强大，包括高瓴、腾讯、路威凯腾、阿里巴巴等。

早在2021年，在创始人梁霄凌团队刚刚研发出首款城市电助力自行车CGO 600时，高瓴便出资成为了公司的股东之一。

次年，深圳十方在荷兰注册成立Tenways Technovation Europe B.V.作为集团全球总部，随后便完成了腾讯领投的A轮融资，紧接着B轮融资中又相继引入路威凯腾、黑蚁资本等投资方。

此外，钟鼎资本、华映资本、阿里巴巴、立讯精密、高鹄资本等结构也投资了TENWAYS。在2024年1月完成IPO前最后一轮融资后，TENWAYS投后估值约17亿元人民币。IPO前，高瓴持有TENWAYS约 21%的股份，为最大外部投资方。

顶级机构们愿意砸钱，也说明TENWAYS的商业模式具备足够潜力。

不仅如此，TENWAYS还是少有的，在上市前就做到扭亏为盈的企业，其毛利率从2023年的25.8%提升至2025年前三季度的31.8%，2025年前三季度，TENWAYS实现扭亏为盈，经调整后利润为124万欧元，经调整净利润率为2.3%，上年同期为亏损140万欧元。

这么来看，除了背靠实力雄厚的投资团队外，TENWAYS的造血能力也在及格线以上。

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海外是蓝海

为什么把电单车卖到欧洲去，还要从其创始人说起。

TENWAYS创始人梁霄凌的出海故事，最早可以追溯到2014年。他毕业于华南理工大学电子科学与技术专业，后取得中山大学工程硕士学位，有电子科学与技术背景的他，进入了叔父梁建雄掌舵的千里达集团，从营销总监做起。

千里达集团从1990年成立起就开始生产山地车货架等配件，后来又推出了自己的自行车品牌千里达（TRINX），产品矩阵也顺势拓展至山地车、公路车、电动自行车等多个类目，后来在海外卖得风生水起，被誉为“山地车国货之光”。

在千里达的这些年，也让梁霄凌对自行车细分类目的潜力有了充分认知，彼时在当中国新能源车在全球市场开始掀起“弯道超车”的同时，另一种绿色出行工具也在欧美市场悄然走红，就是E-bike，即电动助力自行车。

这种产品并非国内常见的“小电驴”，它必须依靠人力踩踏才能触发电力辅助，电机只是让骑行更省力，而非替代骑行。在2016年前后，梁霄凌便开始探索电助力自行车路线，但在国内屡屡受挫。

彼时中国正值“新国标”电动车普及期，两三千元的纯电动车能跑能载，没有人会在意一台过万元还需脚蹬的“高级自行车”。

但在欧洲，政策补贴、自行车道体系与消费习惯，恰好为它提供了极速发展的土壤，而且欧洲本土的E-Bike产品存在明显的痛点，比如智能化太差，产品迭代很慢，高端品牌的价格还非常贵。

在梁霄凌看来，自己只需要用中国的供应链效率，结合欧洲的设计审美，加上智能化的体验，或许会出现不一样的化学反应。

2021年5月，梁霄凌就在深圳南山创立了十方运动科技有限公司，将战场锁定在欧洲，次年就在荷兰成立Tenways Technovation作为集团全球总部。

将集团总部设立在荷兰，也是出于战略考虑，荷兰是欧洲的物流枢纽，也是自行车文化最浓厚的国家之一，把总部放在这里是最好的选择。结果也如梁霄凌意料那般，首其款城市车型CGO600，在海外众筹平台IGG斩获超85万美金，一炮打响。

智能化是TENWAYS一大卖点，通过专属App可实现骑行数据监测、GPS定位防盗等功能，这种科技感正是传统欧洲本土品牌所欠缺的。

如今欧洲已经是全球最大的电助力自行车市场，根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）数据，2024年销售额已达约150亿欧元，预计到2029年将增长至约212亿欧元。2024年-2029年期间的年复合增长率达到7.8%。

据Fortune Business Insights数据，2024年全球电动自行车市场规模约为501.4亿美元，到2032年预计增至1487亿美元，期间复合年增长率达14.6%。

而市场的高增长，也为TENWAYS提供了增长空间，招股书显示，其销售额预计将于2029年达到约212亿欧元，2024年至2029年的复合年增长率为7.2%

事实上，海外E-Bike的故事，已经让中国两轮电动自行车（E-bike）产业正迎来历史性的出海机遇，作为全球最大的E-bike生产国与出口国，中国占据全球90%以上的产能。

像雅迪、爱玛、九号等头部品牌已在海外市场崭露头角，一些初创企业如大鱼智行从2021年开始重仓欧洲，目前出口欧洲占比约70%。VELOTRIC也主攻北美，与300家线下经销商建立合作。2025年11月，中国智能电动自行车品牌Urtopia也完成对美国传统电动自行车品牌Pedego的战略收购。

对于TENWAYS而言，递交上市申请只是新故事的开始，接下来考虑的，就是如何在欧洲这个成熟且挑剔的市场站稳脚跟。