德银警告：短期溢价不可贪恋，美军战时成功才是国防股的“长牛”密码

智通财经获悉，在特朗普启动“史诗之怒行动”（Operation Epic Fury）对伊朗发动袭击后，德银发布研报表示，就美国国防板块长期前景而言，迅速解决冲突并成功达成美国的战争目标，最终将比一场旷日持久的冲突更为有利。

快速解决优于持久战

德银表示，这个观点听起来可能有违直觉，因为长期冲突会在短期内推动更大的武器消耗和需求，并且可能为近期的国防部追加拨款带来更大的上行空间。然而，这种上行空间是以相对较低的市盈率被资本化的，尽管地缘政治风险溢价升高会带来暂时的好处。

从中长期来看，报告认为，通过战时成功，使美国军事开支在选民和政治家眼中获得合法性，将带来更高估值倍数的结果。这进而可能扩大愿意长期支持军事支出的政治联盟。换句话说，迅速达成战争目标可能促使选民和华盛顿的一些人将美国军事开支与美国利益有利的结果之间建立因果联系。这与过去二十年大部分时间里流行的看法形成鲜明对比，那时军事开支常与负面结果相关联。此外，迅速解决冲突可能在政治上对共和党更有利，可能支持2026年中期选举的结果，并有助于实现2027财年国防部预算目标。

另一方面，一场更长期的冲突可能通过作战需要，推动更大的近期武器消耗和预算支持。然而，这可能以损害武力使用的合法性以及军事支出广泛感知价值为代价，同时，如果美国人员损失更大或产生负面经济影响，也会为共和党带来政治风险。总而言之，报告认为，以实现美国战争目标为结果的快速结束冲突，将支持一种对国防板块长期前景更有利的情景;而长期冲突可能短期内对国防股更有利，但长期来看则不那么有利。

战争资产的价值重申

德银分析师认为能从“史诗狂怒行动”及其相关影响中受益的公司主要分布在以下几个细分领域：

弹药与精确制导武器供应商：波音 (BA.US)作为 JDAM（联合直接攻击弹药）和 SDB-I（小直径炸弹）的原始设备制造商（OEM），直接受益于这些系统的高消耗率和持续的需求强度 ；Woodward (WWD.US)在 JDAM 和 SDB-I 这两种系统中都拥有大量的零部件内容，因此被视为重要的受益方 。

高端战略平台与防御系统主承包商：洛克希德·马丁 (LMT.US)，雷神技术公司 (RTX.US)和诺斯罗普格鲁曼(NOC.US)。

报告认为，当前的作战节奏将增加美军资产的损耗，从而可能推动国防售后市场的需求增长，这对通用电气 (GE.US)、Howmet Aerospace (HWM.US)和TransDigm (TDG.US)等公司是积极因素。

对航空公司的福祸相依

德银表示，如果冲突持续数月甚至数年，可能导致受影响地区的客机交付延迟、燃油价格持续高企，进而削弱全球航空公司的盈利能力 。此外，中东地区的宽体机维护(MRO)中心可能面临运营中断和劳动力短缺(尤其是外籍工人流失)的风险 。

但该行指出，如果美国成功推动伊朗政权更迭，一个拥有9000万受教育人口、且自1979年起基本与西方民航体系隔绝的庞大市场可能会重新开放 。这对西方航空制造商来说是一个提升长期增长前景的重要契机 。

本文源自：智通财经