中小券商整合加速，东吴证券拟收购东海证券

来源：财经杂志

东吴证券、东海证券均为江苏券商，总部分别位于苏州、常州，两者的合并意味着中小券商整合加速，也标志着券商行业进入整合关键期

文｜《财经》记者 张欣培

编辑 | 郭楠 陆玲

春节刚过，证券行业就迎来了2026年首单并购案例。3月2日早盘，东吴证券（601555.SH）公告，正在筹划通过发行A股股份的方式收购东海证券控股权。东吴证券于2026年3月2日（星期一）开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

公告显示，3月1日，东吴证券与东海证券控股股东常州投资集团有限公司（下称“常投集团”）签署了《发行股份购买资产意向协议》，明确东吴证券有意向收购常投集团持有的东海证券26.68%的股权。

东吴证券与东海证券总部分别在苏州、常州，同属江苏省内国资体系，决策协同性较高，合并阻力更小。目前，江苏省内共有五家券商，分别为华泰证券、东吴证券、国联民生、南京证券与东海证券。合并后的国联民生各项指标暂落后于东吴证券，但有追赶之势。而此次合并后有利于巩固东吴证券在江苏省内的区域龙头地位。

东吴证券表示，通过收购东海证券控制权，东吴证券有望在提升公司核心竞争力的同时，更好服务国家战略与区域经济高质量发展。

近几年，在政策引导与市场需求共振下，券商并购潮起，头部券商之间、同一体系之内、中小券商之间的合并案例不断涌现，。推动头部券商向“航母级”进阶，中小券商加速资源整合，行业集中度与竞争力持续提升。

原恒泰证券总裁牛壮撰文指出，本次东吴收购东海，具备极强的示范效应与政策导向性，但不会出现全行业无序并购潮。中长期看，2026年-2027年将是券商行业整合关键期，本次交易是重要风向标。

东吴证券筹划收购东海证券

此次并购案的主角为深耕江苏省的区域龙头东吴证券。资料显示，东吴证券成立于1993年，前身为苏州证券，控股股东为苏州国际发展集团，实控人为苏州市国资委。东吴证券于2011年12月在上海证券交易所上市，目前综合实力行业排名前20名，全国设有30家分公司、133家营业网点。

并购标的为江苏省的中小券商东海证券。东海证券于1993年在常州成立，是全国最早设立的综合类券商之一，2005年成为全国首批10家创新试点券商之一，2015年在全国中小企业股份转让系统挂牌。目前，东海证券有19分公司、60余家营业部。

近几年，东吴证券业绩稳健增长，各项数据明显优于东海证券。

2025年前三季度，东吴证券实现营业收入72.74亿元，归属母公司股东净利润29.35亿元。公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润34.31亿元到36.68亿元，与上年同期相比，将增加10.65亿元到13.02亿元，同比增加45%到55%。东吴证券表示，业绩增长主要在于公司财富管理、投资交易等多项主营业务收入较上年同期实现增长，成为驱动经营业绩向好的重要动力。

以可对比的2025年上半年数据为例，2025年上半年东吴证券实现营业收入44.28亿元，归属母公司股东净利润19.32亿元；同期东海证券实现营业收入8.15亿元，归属母公司净利润1.06亿元。

若将财务数据简单相加，合并后东吴证券的营收排名由之前的18名上升至15名；归属母公司股东净利润排名不变，依然为第14名。

总资产方面，以2025年上半年数据为例，合并后东吴证券的总资产为2289.67亿元，行业排名由之前的第22名上升至第17名。

值得注意的是，东海证券一笔6000万元的罚没款将对其2025年业绩产生负面影响。2025年7月，因十年前一桩重组项目的未勤勉尽责行为，东海证券收到证监会合计6000万元的罚没单，没收业务收入1500 万元，并处以4500万元的罚款，这一金额远超其2024年全年利润。

从各项业务协同上看，东吴证券在财富管理、投资交易、投行业务上优势明显。尤其是投行IPO（首次公开募股）业务在苏州市占率较高，北交所过会数量排名靠前，固收做市特色鲜明。而东海证券则是在固收、债券、期货与衍生品等方面较为突出，其长年深耕于常州及苏南，区域特色十分明显。

券商分层竞争格局渐显

东吴证券与东海证券的合并，响应了国家打造具有国际竞争力的现代投资银行体系的政策，也符合了江苏省正在加快建设金融强省、深入推进苏锡常一体化融合发展的需求。

业内人士认为，本次收购契合江苏省“十五五”规划规划部署，有助于壮大本土法人券商实力，进一步优化重点领域、重点产业、重点区域布局，促进省内金融资源高效配置与协同联动，推动产业链、创新链、资金链深度融合，持续提升全省金融综合能级，有力赋能苏锡常都市圈建设，更好服务全省高质量发展与长三角一体化发展大局。

近几年，券商正经历新一轮的并购潮。这种并购既是券商应对市场竞争的主动选择，也是服务经济高质量发展的必然要求。

国联民生投行人士表示，券商领域的密集并购，正从根本上改写国内证券行业的竞争版图，推动行业格局向 “集约化、差异化、国际化” 方向深度演进，其影响体现在多个关键维度。未来中国证券行业将从分散竞争格局逐步形成“头部券商+区域特色券商”的分层格局。头部券商通过合并壮大资本实力，在资本规模、业务多元性和国际影响力上占据优势；区域特色券商则通过区域聚焦、行业专注或客群精准定位等，在细分市场建立独特优势。

券商行业自身的发展进程已经产生了明确的整合需求，并购成为券商实现从“规模扩张”到“质量提升”的必然选择。对中小券商来说，数量过多且同质化竞争严重，难以与头部券商相抗争，生存空间被挤压。但中小券商通过并购整合资源，有望形成区域或行业特色。例如，国联证券收购民生证券、浙商证券收购国都证券都实现了资源互补，加强了特色优势。

此前，东吴证券一直强调“坚持根据地、融入长三角、服务中小微”的战略导向，强化功能性定位，坚持特色化发展。此次两者的合并意味着中小券商整合加速，行业集中度进一步提升，区域券商的资本实力得到增强。

对于中小券商的并购整合之路，国金证券投行人士认为，综合型券商通过区域内整合或业务互补并购，形成全国性布局，在零售经纪、中小企业投行、区域财富管理等领域具备特色，成为行业的“骨干力量”；特色券商则以区域性券商或专业券商为代表，通过区域深耕或专业聚焦，形成细分市场壁垒，成为行业的“补充力量”。

责编 | 张生婷