伊朗风险爆发，“台积电、三星和海力士”在内，今年大赚的新兴市场交易面临变局？

随着美以对伊朗的打击导致部分发展中国家的股票和货币下跌，曾大举买入新兴市场股票的对冲基金正急于重新评估其头寸。

3月2日周一，MSCI广泛的新兴市场股票指数下跌近2%，土耳其和印度等市场的股票承压。摩根大通的新兴市场货币指数下跌0.7%。而热门的芯片股台积电、三星和海力士也面临重估风险。

这标志着新兴市场股票的走势发生逆转。截至上周五收盘，新兴市场股票今年已上涨14%。此前，美元贬值降低了发展中国家的美元债务和进口成本，而低油价也为严重依赖能源进口的国家提供了提振。然而，美国对伊朗的袭击有可能打破这些趋势。随着投资者寻求避险资产，美元走强，布伦特原油价格飙升约6%，亚洲和欧洲的天然气价格也大幅上涨。

拥挤交易面临风险

“我认为新兴市场交易现在面临巨大风险，”一家大型宏观对冲基金的高管对英国《金融时报》表示。

“系统中存在大量杠杆。（押注新兴市场股票和固定收益上涨的基金）一直是一种非常容易的单向交易，我认为它将受到巨大挑战。这将对整个对冲基金界产生影响，”该人士补充道。

周一，印度Nifty 50指数下跌1.2%，土耳其Bist 100指数下跌2.7%。

高盛涵盖截至上周四的一周的最新主经纪商报告显示，对冲基金对新兴市场股票的配置占其总敞口的比例“徘徊在近五年高点附近”。报告补充称，按美元价值计算，押注新兴市场是当周最受青睐的交易之一，其中韩国和中国台湾的股票尤其受欢迎。

冲突持续时间成关键

近几个月来，由于担心人工智能的颠覆，投资者将资金从华尔街股票中分散出来。他们表示，伊朗冲突使他们的计划受到质疑。

富达国际全球宏观主管Salman Ahmed表示，由于亚洲新兴经济体高度依赖石油进口，“我们正在积极审视我们的新兴市场敞口”。这家资产管理公司在进入今年时一直看好该资产类别，并建立了超配头寸。

其他人则强调，只有伊朗发生长期冲突，才会导致新兴市场指数出现持久的抛售。这些指数也受益于大量资金流入芯片制造商，包括台积电、三星和SK海力士。

“如果这变成一场旷日持久的冲突，拥挤的新兴市场交易将面临风险。每个人都涌入新兴市场。大多数宏观回报都来自做多新兴市场，”一家大型宏观基金的投资组合经理表示。

该人士继续说道，近几个月增加新兴市场头寸的投资者“需要冲突尽快结束”。

尚未出现恐慌性抛售

通常与全球风险资产同步波动的新兴市场货币周一下跌。匈牙利福林、南非兰特和巴西雷亚尔兑美元下跌1%至2%。

在央行采取措施缓解货币压力后，土耳其里拉兑美元汇率持平。印尼央行也发出信号，准备捍卫印尼盾。

Vontobel投资组合经理Carlos de Sousa表示，对于土耳其等石油进口国来说，“如果价格在几周以上的时间内保持在如此高的水平或更高水平，那将引发通胀”，但该国拥有捍卫里拉的储备。

“新兴市场固定收益表现良好的基本面驱动因素依然存在，”他补充道，这些国家多年来一直在减少对进口和外国资本流动的依赖。

在过去一年里，对冲基金重新涌入埃及和土耳其的本币债务市场，因为这些国家提供两位数的利率来支撑疲软的货币。据花旗集团称，随着近几周伊朗冲突的临近，一些投资者退出了这些交易，外国持有的埃及债务减少了20亿美元，至300亿美元。

但也有人购买了保护措施以留在交易中，押注冲突不会持续。一位投资者表示：“过去几天，土耳其、埃及和当地市场一些较拥挤的头寸出现了对冲，”包括通过信用违约互换和对货币的远期押注。

他们补充说，目前还没有迹象表明新兴市场交易整体出现“严重资金流出”。“事情还没有达到那种恐慌的程度。这不是那种切断信贷额度、资金逃向避险资产的流动性事件。从历史上看，这对新兴市场来说才是真正痛苦的事件，而我们现在还没有到那一步。”