「中文在线」首次递表冲刺A+H，“网文+短剧”双轮驱动重塑内容生产力

来源：活报告

2026年2月27日，中文在线首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为花旗。公司于2015年1月在深交所创业板上市（股票代码：300364），成为首家在A股市场上市的数字出版企业。截至2026年3月2日，公司总市值约为223亿人民币。

公司是AI驱动的领先数字文娱平台，2024年收入11.59亿元，净亏损2.43亿元，毛利率32.90%。2025年前9月收入10.11亿元，净亏损5.17亿元，毛利率34.35%。2025年前三季度，公司增收不增利。

公司是AI驱动的领先数字文娱平台，主要(i)在国内提供网络文学内容；及(ii)在海外提供短剧，致力于构建下一代全产业链数字内容生态。

根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，公司在中国网络文学市场的版权驱动型内容平台中排名第三，市场份额为1.6%；在海外短剧平台中，公司按2025年9月的收入计排名第八，按在上线后首七个月期间的月活跃用户计排名第二。

公司致力于推动科技与内容的深度融合，创造「更好内容，更好生活」。为此，公司主要聚焦以下核心业务：

·网络文学及相关业务：公司拥有丰富的数字内容库，截至最后实际可行日期拥有逾5.6百万件数字内容，主要涵盖网络文学作品。该核心业务截至2025年9月30日止九个月贡献收入人民币480.1百万元，占公司总收入的47.5%。

·短剧及IP衍生品业务：截至2025年9月30日止九个月，短剧及IP衍生品业务收入快速增长，达人民币474.1百万元，同比增长62.9%。截至最后实际可行日期，公司的海外短剧应用程序FlareFlow曾经在主要移动应用商店的美国区免费娱乐应用程序日排行榜上排名第一，现时的注册用户超过33百万，提供约5,200部短剧剧集。

凭借多年技术积累与丰富的数字内容资源，公司于2023年10月推出中文版「逍遥」AI，并于2025年6月发布其英文版本。

「逍遥」AI是一个内容生产平台，具备多语言环境下的创意生成、翻译与深度分析能力。截至最后实际可行日期，公司的「逍遥」AI已服务全球逾90个国家与地区的50,000名内容创作者，协助彼等产出逾20亿字内容。

截至最后实际可行日期，公司已运用AI技术创作逾50,000部文学作品、超过250部AI漫剧及逾200,000小时音频内容。

财务业绩

截至2024年12月31日止2个年度、2024及2025年前9个月：

收入分别约为人民币14.09亿、11.59亿、8.08亿、10.11亿，2025年前9月同比+25.12%；

毛利分别约为人民币6.30亿、3.81亿、2.44亿、3.47亿，2025年前9月同比+42.14%；

研发分别约为人民币-0.86亿、-0.62亿、-0.38亿、-0.53亿，2025年前9月同比+41.86%；

净利分别约为人民币0.90亿、-2.43亿、-1.87亿、-5.17亿；

毛利率分别约为44.69%、32.90%、30.24%、34.35%；

研发费用率分别约为6.12%、5.31%、4.66%、5.28%；

净利率分别约为6.39%、-20.93%、-23.12%、-51.13%。

截至2025年9月30日，公司账上现金约2.94亿元，应收账款约2.07亿元，短期贷款3.21亿元，长期借款1.11亿元。2025年前9月经营现金流约-1.64亿元。

行业概况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，全球网络文学市场保持增长动力，预计将从2020年的人民币197亿元增长至2029年的人民币798亿元，2020年至2024年的复合年增长率高达26.3%，而2024年至2029年的复合年增长率则为9.8%。

同时，中国网络文学市场也从2020年的人民币183亿元增长至预计2029年的人民币619亿元，显示国内市场正逐渐成熟。

2024年，中国网络文学市场规模达人民币425亿元。公司在版权驱动型内容平台中排名第三，市场占有率为1.6%。

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，源自中国的海外短剧市场的规模于2024年已扩大至人民币135亿元，该市场预计至2029年市场规模将达人民币918亿元。

公司于2025年4月推出FlareFlow，该应用平台自上线后成为市场上最受欢迎、表现最佳的短剧应用平台之一。根据2025年9月的收入、月活跃用户数及下载量，FlareFlow于海外短剧平台的排名分别居第8、第7及第4。

公司董事会由八名董事组成，包括两名执行董事、两名非执行董事及四名独立非执行董事。

公司香港上市前的股东架构中：

童之磊先生与玄元元定6号基金构成公司单一最大股东集团。童之磊先生直接持股约11.97%，并通过玄元元定6号基金间接持股约1.72%，合计持股约13.69%。

腾讯（0700.HK）通过利通投资持股约7.00%；

其他A股股东合计持股约79.31%。

据LiveReport大数据统计，中文在线中介团队共计8家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现有待提升；公司律师共计2家，综合项目数据表现普通。整体而言中介团队历史数据表现稳妥。

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