沪指逆势上涨！A股成交破三万亿，独立行情背后暗藏新主线？

来源：21世纪经济报道

　　地缘冲突升级推高国际油价的同时，3月2日，亚太股市普遍呈现跌势，但上证指数却收涨0.47%，走出“独立行情”。

　　当天，油气、能源板块均大涨超9%，领涨A股各行业板块。A股“三桶油”中国海油、中国石油、中国石化更是罕见集体涨停。

　　同时，深地经济、化学原料、光模块、航运等概念板块亦有不错表现。

　　市场交投活跃。全部A股成交额突破3万亿元，创下近一个月新高。全天超1100只个股上涨，100只个股涨停。

　　机构预计，中东局势变化短期或扰动市场风险偏好，但A股有望展现出相对韧性，且中期向好趋势不改。

　　国际秩序重构阶段，全球资本流向可能发生变化。在此背景下，机构调仓暗流涌动。

　　“近期加仓方向集中于高股息央企（能源、电信）、黄金ETF及军工主机厂，以锁定避险溢价；减仓方向上，主要是规避出口链中受红海航运成本冲击较大的低端制造，以及估值透支的伪AI概念股。”有私募人士告诉21世纪经济报道记者。

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　　资源板块、避险资产涨幅居前

　　3月2日，A股三大指数涨跌不一。截至当天收盘，上证指数涨0.47%，报4182.59点；深证成指跌0.2%，报14465.79点；创业板指跌0.49%，报3294.16点。

　　红利资产表现较好，上证红利指数全天上涨2.20%。

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　　“中东变局对A股指数影响有限，稳定是如今中国经济和股市的底色，冲击更偏情绪且峰值或已显现，市场将很快回归基本面与政策主线。而且随着重要会议临近，市场对政策预期升温，短期地缘政治扰动对指数冲击有限。”奶酪基金投资经理潘俊向记者分析指出。

　　他认为，资金在复杂的全球环境中更注重安全与稳定，长期将持续流入中国与美国等核心市场。

　　从行业板块看，在地缘冲突升级背景下，资源品、避险资产如期走强。

　　3月2日，Wind石油天然气、能源设备指数全天分别大涨9.85%、9.16%，贵金属指数涨逾6%，领涨A股行业板块。同时，Wind海运指数、石油化工、煤炭、航天军工指数涨幅靠前。

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　　概念板块方面，油气开采、高送转、天然气指数表现突出，分别涨逾9%、8%、7%；黄金珠宝紧随其后，上涨近5%，深地经济、化学原料、光模块的涨幅均在4%左右。

　　潘俊指出，地缘冲突升级触发油价在亚洲早盘显著拉升，能源运输扰动与供给不确定性提升油气资本开支与油服需求的预期，因此，相关“深地经济（深地勘探、超深井、油服装备等）”交易热度上升。

　　“化工板块则受益于市场担忧原材料成本持续上涨和供应链中断风险。光模块表现较好，更多是基于AI硬件需求旺盛，此外在本次冲突中，AI技术的军事应用展示了科技赋能的实战收益。这使得市场意识到AI不仅是商业应用，更是国家安全的关键。”潘俊表示。

　　不过，需要提及的是，资源类行情的持续性与地缘局势变化相关联。

　　中泰证券研究团队指出，短期来看，若市场预期伊朗冲突较快结束，不排除有色金属与能源化工板块在情绪推动下冲高后出现一定幅度回落的可能性。后续需重点跟踪伊朗反击强度、持续性，以及伊朗政权重组进展与美伊之间的外交互动情况。若伊朗反击力度持续增强、冲突呈现长期化迹象，市场对中东风险溢价的定价将重新抬升，贵金属、有色及能源相关品种或迎来新一轮趋势性机会。

　　A股韧性有望显现

　　展望后市，地缘冲突将如何持续影响全球市场？

　　招商基金资深策略分析师田悦预计，能源和大宗商品或先避险、后缓和，而长期风险犹存。

　　“短期内，全球地缘政治风险溢价明显，市场波动可能加剧。市场此前对地缘风险的定价并非完全预期之外，布伦特原油在2月中下旬已从65美元/桶升至73美元附近，隐含了部分冲突风险溢价。长期来看，或仍取决于供需基本面、各国石油产能及生产潜力等因素。此次冲突的规模和持续时间大概率超过上一轮，对应的市场不确定性窗口或也可能相应拉长。”田悦判断。

　　权益市场方面，盈米东方金匠投顾团队谈道，短期内，全球股市可能面临波动上升与下行压力。地缘政治不确定性通常会提高风险溢价，压制市场情绪，并通过能源价格上涨加剧通胀外溢风险。周期性板块及成长板块通常更为敏感，波动率指标（如VIX）可能明显上升。

　　不过，该团队指出，行业分化可能加剧：一是，在油气价格上涨、供应不确定性上升以及地缘风险溢价抬升的环境下，能源板块可能相对跑赢。二是，若市场预期全球安全环境趋于紧张，军工与航空航天板块也可能延续相对强势表现。

　　值得一提的是，部分机构研判，后续中国资产有望表现出一定韧性。

　　结合资金面看，黑崎资本首席战略官陈兴文认为，中东局势结构性动荡正重塑全球资本流向逻辑，国际资本加速寻找“非美避险锚”，中国有望成为国际资本新的避风港。

　　“从盘面观察，北向资金近期呈现“哑铃型”配置特征——一端加仓高股息红利资产以对冲波动，另一端布局科技成长以博弈弹性，映射出资本对‘安全垫+增长期权’的双重诉求。”陈兴文提到。

　　田悦也指出，全球资金过往对美股资产存在超配，今年以来美股科技板块呈现增长乏力态势，在目前人民币升值背景下，中国权益资产的吸引力或得到进一步提升。

　　关于后续A股表现，长城基金高级宏观策略研究员汪立谈道，“地缘冲突的实质性影响相对有限，股市影响因素将回归自身逻辑。当前市场仍处于经济与业绩数据空窗期，基本面风险较小，节后流动性回补、投资者对政策预期均有望继续推动股市表现。”

　　中金公司研究团队分析，本轮中东冲突升级背景下，中国资产包括A股短期风险偏好或受扰动但有望显现相对韧性。未来继续关注地缘冲突波及范围与持续时间、霍尔木兹海峡封锁的进展、油价变化及其对通胀的影响等。

　　另外，中长期角度上，中金公司研究团队认为，中东冲突引发的短期冲击并未动摇A股中期逻辑，即“国际秩序重构与我国产业创新趋势共振是推动本轮A股上涨、中国资产重估的核心驱动。”若地缘格局变化进一步加速国际货币秩序重构进程，反而可能强化中国资产重估逻辑。

　　博时基金也指出，重要会议即将召开，全年经济增长目标和稳增长政策有望更加清晰，从而对基本面形成指引。考虑到经济修复的斜率仍相对温和，且近期地产政策有所放开，预计政策有望仍将呵护经济增长，对A股保持中期战略乐观。后续关注通胀预期的变化。

　　后市如何布局？

　　变局之下，机构开始调仓了吗？

　　“近期加仓方向集中于高股息央企（能源、电信）、黄金ETF及军工主机厂，以锁定避险溢价；减仓方向规避出口链中受红海航运成本冲击较大的低端制造，以及估值透支的伪AI概念股。”陈兴文透露。

　　他建议，在战术操作上应“守正出奇”。在人民币国际化与产业链重构的双主线中捕捉α机遇。

　　“我们对A股近期的投资逻辑并没有太大变化，市场的主线将围绕‘确定性’与‘新质生产力’展开，”潘俊提到，其团队看好机器人产业链以及存储为代表的科技硬件与AI基建板块，以及受益于货币宽松以及供给侧出清的有色金属、化工等顺周期行业。

　　对于接下来的配置，田悦建议，权益或应保持积极仓位，布局优质资产。结构上仍可逢低关注和布局：周期涨价逻辑（化工、有色等）；低估质量逻辑（能源、红利等）。

　　此外，金鹰基金表示，地缘窗口期内维持风格均衡予以应对，短期结构上重视周期制造等价值方向，中期配置仍围绕核心科技+周期制造主线。

　　其中，对于价值方向，该公司建议结合国内“双碳”等政策趋势，关注拥挤度相对较低的化工、建材等周期行业。出口链或仍有望兑现其景气度，建议关注在相对低位的制造业资本品出口，以及潜在或有超预期可能的美国地产链（家居/家电/手动工具）。

　　科技方向上，短期或持续分化，一方面产业最受益的环节或从“卖铲人”向中上游扩散（电网设备/存储/其他关键组件）；另一方面，科技方向中亦有AI景气度外溢带来的供需改善方向和涨价品种，重点包括燃机、光纤光缆、液冷等。

　　（文章来源：21世纪经济报道）