长安汽车(SZ:000625) 深度投资分析报告

一、基本面介绍与行业地位

长安汽车是中国四大汽车集团之一，拥有160余年历史底蕴。2025年全年销量达291.3万辆，同比增长8.5%，创近九年新高，连续6年实现正增长。在2025年中国前十大整车厂商中排名第五，市场份额8.5%。公司已形成"燃油+新能源"双轮驱动、"乘用车+商用车"全品类覆盖、"国内+海外"全域布局的战略格局。

新能源转型成效显著：2025年新能源销量110.9万辆，同比激增51%，首次突破百万辆大关，新能源占比达38%。旗下三大新能源品牌协同发力：

• 启源品牌：定位家庭用户，全年销量41.1万辆

• 深蓝汽车：定位年轻科技运动品牌，全年销量33.3万辆

• 阿维塔：高端智能品牌，全年销量12万辆

海外市场成为新增长极：2025年海外销量63.7万辆，同比增长18.9%，创历史新高。泰国罗勇工厂正式投产，实现从产品出口到产业出海的关键跨越。

二、概念炒作标签

长安汽车具备多重市场关注概念：

1. L3级自动驾驶龙头：2025年12月获得中国首张L3级自动驾驶专用正式号牌"渝AD0001Z"，旗下深蓝汽车产品率先获得L3级自动驾驶功能准入许可

2. 央企改革概念：2025年6月升级为国务院国资委直管一级央企

3. 华为概念：与华为深度合作，阿维塔全系搭载华为乾崑ADS4、鸿蒙座舱HarmonySpace 5等前沿技术

4. 机器人概念：2025年11月设立长安天枢智能机器人科技有限公司，布局机器人赛道

5. 其他概念：证金汇金、足球概念核聚变、超导概念、核电等

1. 定增募资60亿元：2025年12月发布定增预案，拟以9.52元/股向间接控股股东中国长安发行6.3亿股，募资不超过60亿元，用于新能源车型及数智平台开发项目（45亿元）和全球研发中心建设及核心能力提升项目（15亿元）

2. 控股股东承诺不减持：中国长安出具专项承诺函，自定价基准日至发行完成后18个月内不以任何方式减持所持长安汽车股票，自发行结束之日起36个月内不减持本次认购的股份

3. 高管集体增持：2025年8月，公司及间接控股股东中国长安部分董事、高级管理人员共19人，计划6个月内通过集中竞价方式增持公司A股，每人增持金额不低于30万元，合计不低于570万元

4. 股票回购计划：2026年2月发布回购公告，基于对公司战略发展前景及内在价值的坚定信心，积极维护公司价值及股东权益

5. 中期分红：2025年中报每10股派0.50元（含税）

市值管理迹象分析：从定增价格9.52元/股（较前次预案下调19.2%）、控股股东36个月锁定期承诺、高管增持到股票回购，管理层一系列动作显示明确的市值管理意图，旨在稳定股价、增强投资者信心。

四、退市风险评估

目前无退市风险。核心依据：

1. 央企背景保障：作为国务院国资委直管的一级央企，持续经营能力有保障

2. 营收规模庞大：2025年前三季度营收1149.27亿元，在行业中排名第四

3. 资产质量良好：总资产1856.3亿元，货币资金552.4亿元，无长期借款，资产负债率57.55%，流动比率1.221，财务结构稳健

4. 持续盈利能力：尽管2024年净利润下滑35.37%至73.21亿元，但2025年预计净利润57亿元，仍保持盈利状态

5. 市值规模：当前市值超千亿，远高于退市标准

风险提示：若新能源转型不及预期或重组整合失败，可能加剧资金压力，但短期退市可能性极低。

五、估值评估与市值分析 当前估值水平（截至2026年3月2日）：

• 股价：10.88元

• 总市值：1078.53亿元

• PE(TTM)：15.87倍

• PB：1.40倍

• 股息率(TTM)：3.17%

指标

长安汽车

行业平均

行业中值

评价

PE(TTM)

16.13倍

25.15倍

21.23倍

显著低估

PB

1.42倍

3.92倍

2.87倍

显著低估

市销率

0.67倍

未提供

未提供

低于行业

与主要竞争对手对比：

• 比亚迪：PE(TTM) 21.23倍，PB 3.70倍

• 长城汽车：PE(TTM) 17.70倍，PB 2.04倍

• 赛力斯：PE(TTM) 25.89倍，PB 6.72倍

1. 固定资产重置价值：截至2025年9月30日，固定资产账面价值207.89亿元

   • 房屋及建筑物：79.03亿元（成新率69.08%）

   • 机器设备：82.07亿元（成新率29.02%）

   • 土地资源：2024年渝北工厂土地征收补偿25.58亿元，显示土地资产价值

2. 壳资源价值：作为A股上市央企，具备稀缺的壳资源价值，但公司经营正常，无需考虑壳价值变现

3. 历史市值百分位：

   • 2023年11月市值峰值：2130.67亿元

   • 当前市值1078.53亿元，较峰值下跌49.4%

   • 3年PE历史百分位85.12%，PB历史百分位32.74%

基于盈利预测的估值：

• 机构一致预测：2025-2027年净利润分别为57.00亿、78.21亿、98.43亿元

• 给予估值倍数：考虑到公司新能源转型进展和L3自动驾驶领先优势，给予2026年15-20倍PE

• 合理市值区间：78.21亿元 × (15-20) = 1173-1564亿元

分部估值法参考：

• 自主燃油车：按5倍PE给300亿

• 深蓝汽车：按8倍PS给500亿

• 阿维塔：按12倍PS给600亿

• 合资业务残值：200亿

• 合计基础价值：1600亿元

• 叠加固态电池、L4智驾技术溢价，目标市值可达2000-2500亿元

DCF绝对估值：有研究机构采用DCF模型，假设WACC 8%-10%，永续增长率3%-5%，测算每股价值42-48元，对应市值4160-4750亿元

六、投资价值分析与建议 核心投资逻辑：

优势因素：

1. 估值显著低估：PE 15.87倍、PB 1.40倍，显著低于行业平均水平，具备安全边际

2. 新能源转型成效显著：2025年新能源销量110.9万辆，占比38%，转型速度快于多数传统车企

3. L3自动驾驶领先：获得中国首张L3级自动驾驶专用正式号牌，智能化布局领先

4. 海外市场高速增长：2025年海外销量63.7万辆，同比增长18.9%，成为重要增长极

5. 央企资源支持：升级为一级央企，获得政策、资金、资源全方位支持

6. 管理层积极作为：定增、增持、回购等多重举措显示市值管理决心

风险因素：

1. 新能源品牌仍处亏损：深蓝、阿维塔等新能源品牌尚未实现盈利，拖累整体业绩

2. 行业竞争激烈：新能源汽车价格战持续，毛利率承压

3. 合资品牌下滑：长安福特、长安马自达销量下滑，利润贡献减少

4. 研发投入压力：高研发投入（2024年101亿元）叠加新能源亏损，资金压力较大

具备中长期投资价值，当前价位具备配置价值

目标价位：基于2026年净利润78.21亿元，给予18倍PE，对应市值1408亿元，目标价14.20元，较当前10.88元有30.5%上涨空间

操作建议：

1. 建仓策略：当前价位（10.88元）可开始分批建仓，每下跌5%加仓一次

2. 仓位控制：建议配置不超过总仓位的15%

3. 止损位：9.50元（对应市值941亿元，PB约1.2倍）

4. 止盈位：第一目标14.20元，第二目标16.00元

关键跟踪指标：

1. 月度新能源销量数据（特别是深蓝、阿维塔品牌）

2. 季度毛利率变化趋势

3. L3自动驾驶车型商业化进展

4. 海外市场拓展情况

5. 深蓝、阿维塔品牌盈利改善进度

风险提示：新能源汽车行业竞争加剧可能导致价格战持续；宏观经济下行影响汽车消费；新能源品牌扭亏不及预期。

总结：长安汽车作为传统车企向新能源转型的代表，在销量规模、技术积累、品牌布局方面具备坚实基础。当前估值处于历史低位，安全边际充足。随着新能源品牌逐步扭亏、L3自动驾驶商业化落地、海外市场持续拓展，公司有望迎来业绩与估值双提升。建议在当前位置逢低布局，中长期持有。

本文发布时间：2026.03.02，相关数据截止当前发布日期

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