IPO月报｜2月A股首发上会公司75%来自北交所 A股公司“A+H”上市势头转弱？

每经记者：王琳 每经编辑：张益铭

在拥有“史上最长春节假期”的2月，A股IPO（首次公开募股）市场有8家公司首发上会，且全部过会，上会数量较1月的17家大幅下降。上述8家首发上会公司中，拟上市北交所的有6家，占比达到75%。事实上，今年以来A股首发上会公司中，也有高达近七成来自北交所。

与此同时，2月A股IPO终止数进一步下降至3家，其中赞同科技在2025上半年的净利润录得亏损2361.49万元，其应收账款净额占公司资产总额的比例在2025年上半年末也进一步上升至35.60%。

在港股IPO市场，递表港交所的公司数量从1月的121家公司大幅下降至了2月的43家。A股上市公司赴港IPO的势头也有所转弱，首次披露拟赴港IPO的A股公司数从1月的至少17家大幅下降至了2月的至少3家，而且2月有2家A股公司披露终止赴港IPO计划。不过，港股IPO市场在2026年仍旧值得期待。相关报告显示，截至2026年1月底，超过400家公司正在港交所轮候上市。

2月A股8家公司首发上会，今年以来首发上会公司近七成来自北交所

Wind数据显示，A股IPO市场于今年2月总共迎来8家公司首发上会，包括来自北交所的龙辰科技、振宏股份、嘉晨智能、龙鑫智能、华汇智能和新富科技，科创板的盛合晶微，以及创业板的春光集团。在2月有春节长假的情况下，这一首发上会数较1月的17家进一步大幅下滑。

从上会结果来看，上述8家企业全部过会，过会率为100%。

值得一提的是，今年前两个月，A股市场总共首发上会25家公司，其中有17家来自于北交所，占比达到近七成。相比而言，北交所在2025年前两个月未有公司首发上会，在2025年全年也仅有52家公司首发上会。可见，北交所今年以来保持了较快的首发上会节奏。

在上述8家上会企业中，嘉晨智能主要从事电气控制系统产品及整体解决方案的研发、生产和销售。值得注意的是，招股书显示，嘉晨智能在报告期内的第一大客户杭叉集团为公司的关联方。杭叉集团是嘉晨智能的第二大股东，持股比例达22.22%。

2022年—2024年及2025年上半年，嘉晨智能对杭叉集团的销售额占公司年度销售额的比例分别为52.95%、44.69%、42.16%和36.12%。

而且，在报告期内各期间，嘉晨智能向杭叉集团销售的I类工业车辆及相似配置的电机驱动控制系统毛利率均高于其他非关联客户销售毛利率。按照嘉晨智能的说法，这主要为打包采购、竞争环境及定制化程度不同所致。交易所在第二轮审核问询函中则要求嘉晨智能对关联交易的合理性和价格公允性进行说明。

《每日经济新闻》记者注意到，2022年—2024年及2025年上半年，嘉晨智能的毛利率分别为31.84%、30.06%、29.81%和33.90%，高于同期可比公司毛利率平均数的30.70%、28.46%、25.84%和26.91%。尤其是在2025年上半年，嘉晨智能与可比公司毛利率平均数的差距被大幅拉大。

此外，今年2月，A股市场总共有8家新股上市，所有新股在上市首日收涨，涨幅最低的林平发展在上市首日收涨55.57%，其余5家新股在上市首日涨幅均超100%，涨幅最高的电科蓝天上涨596.30%。

2月3家公司终止IPO， 赞同科技2025年上半年净利润亏损

2月，A股市场三大交易所公布的IPO终止项目总共有3家，分别为拟上市创业板的江松科技，以及拟上市北交所的赞同科技和小小科技，这一数量较1月的4家进一步有所下降。

上述3家IPO终止企业中，赞同科技是一家新三板公司，其是国内具有较高知名度和影响力的银行IT解决方案提供商，业务包括软件开发及服务、咨询服务、运维服务和其他。

从业绩情况来看，招股书显示，2022年至2024年各年度，赞同科技的营业收入分别为11.84亿元、11.24亿元和10.71亿元，其扣非后归母净利润分别为7650.59万元、7914.02万元和6015.54万元。股转系统显示，2025上半年，赞同科技的营业收入为4.17亿元，其净利润则亏损2361.49万元。

与此同时，根据招股书，赞同科技截至2024年末的应收账款净额为4.26亿元，占到公司资产总额的近三成。而根据股转系统，截至2025上半年末，赞同科技的应收账款净额进一步上升至了5.16亿元，占公司资产总额的比例上升至了35.60%。

记者注意到，赞同科技IPO项目此前因财务报告到期于2025年9月30日已中止审核，这一状态一直持续到此次IPO终止。交易所此前在2025年7月也曾向赞同科技发出了第一轮审核问询函，涉及业务及主要产品披露准确性、经营业绩真实性及持续下滑风险等11个问题，赞同科技目前尚未对此进行回复。

2月，A股IPO市场还新受理了1家公司，即拟上市科创板的鑫华科技。

根据招股书，鑫华科技主要从事半导体产业用电子级多晶硅的研发、生产与销售，公司成功实现半导体产业用电子级多晶硅的大规模稳定生产，打破了国外在技术与市场上的双重垄断，填补了国内相关领域的空白。而且，公司的电子级多晶硅各项关键指标已全面达到国际先进水平。

2022年—2024年及2025年前三季度，鑫华科技的营业收入分别为12.74亿元、9.46亿元、11.10亿元和13.36亿元，扣非后归母净利润分别为1.41亿元、3239.80万元、6400.78万元和1.18亿元，业绩自2024年以来逐步转好。

从股权结构来看，鑫华科技没有实际控制人，国家集成电路产业投资基金股份有限公司是第二大股东，持有鑫华科技20.62%的股份，上市公司沪硅产业持有0.90%的股份。

2月43家公司递表港交所，港交所超400家公司正轮候上市

在港股IPO市场，2月有43家公司递表港交所，这一数字较1月的121家大幅下降。而上述2月的43家递表公司中，同样包括了彤程新材、绿联科技、京新药业等多家A股上市公司。

2月，有10家公司获得中国证监会下发的企业境外上市备案批文，分别为瀚天天成、芯碁微装、承泰科技、丹诺医药、铜师傅、哥瑞利、海清智元、琻捷电子、群核科技和创想三维，这一数量较1月的5家大幅提升。

据《每日经济新闻》记者不完全统计，今年2月，总共有汇成股份、视觉中国、华明装备至少3家A股上市公司首次公告披露拟赴港IPO，这一数量较今年1月的至少17家大幅下滑。与此同时，科泰电源和紫光股份两家A股上市公司在2月披露终止赴港上市计划。

港交所在今年2月披露的《2025年香港股权资本市场回顾》显示，2025年在香港上市的公司中，近五分之一均是两地或多地上市，其中一些是美国预托证券和A股公司来港上市。根据Dealogic及彭博的数据，2025年有19家A股公司来港上市，集资合共177亿美元，其中六家的集资金额各逾10亿美元。

值得一提的是，港股“打新”市场在今年2月延续了不错的赚钱效应。Wind数据显示，2月港股市场有11家新股上市，除了先导智能和爱芯元智在上市首日收平以外，其余9家公司在上市首日股价全部收涨，其中海致科技集团和乐欣户外在上市首日涨幅均超过100%，分别为242.20%和102.29%。

上述《2025年香港股权资本市场回顾》还对2026年港股IPO市场进行了展望：截至2026年1月底，超过400家公司正在轮候上市，所属行业相当多元，包括医疗保健业、原材料业、TMT以及工业。这当中又有超过50家根据《上市规则》第十八A、十八C及八A章申请上市的公司，其中包括在癌症治疗、智能机器人和自动化物流领域取得突破的公司。