英国国债压力缓解，春季预算案前迎“及时雨”：财政赤字较预期低220亿英镑

来源：智通财经网

英国财政大臣雷切尔·里夫斯在本周春季财政报告发布前获得了220亿英镑(300 亿美元)的财政盈余空间，这笔意外之财对她来说无疑是一笔重要的助力，因为她希望借此证明自己稳定公共财政的努力正在奏效。对官方数据的分析显示，得益于自评所得税和英国销售税带来的额外收入达数十亿英镑，现金税收收入远超预算监督机构的预期，债务利息支出大幅下降也是推动财政赤字低于预期的因素之一。

这一优异表现增加了英国政府今年债券发行量大幅减少的可能性，从而缓解了英国国债收益率的压力。尽管近几周有所下降，但英国国债收益率仍然是七国集团中最高的。

在2025-2026财年的前10个月，英国中央政府净现金需求——即财政部需要从债券市场筹集的资金以履行其支出承诺——低于1000亿英镑。而就在三个月前，预算责任办公室还预测会出现1200亿英镑的资金缺口。

在与春季预算案一同发布的最新预测中，英国债务管理办公室(DMO)预计将把计划中的金边债券发行量削减至三年来的最低水平。接受调查的一级交易商预计，该机构将在2026-27财年宣布发行2450亿英镑的债券，以弥补预算赤字和偿还到期金边债券，比上年减少590亿英镑。

自里夫斯近两年前就任财政大臣以来，她时常面临债券市场动荡，投资者对公共财政状况感到担忧。随着英国央行逐步退出其大规模量化宽松政策，债券供应量也随之增加，投资者不得不消化创纪录的过剩供应。

继去年11月预算案扩大财政缓冲后，预计3月3日的春季预算案将较为低调，内容仅限于预算责任办公室(OBR)最新的经济和财政预测。各方将密切关注里夫斯在实现其财政规则方面拥有的回旋余地，该规则要求到本十年末税收足以覆盖日常开支，而这一目标是基于应计制而非现金制会计。

现金收付制则是在税收机关收到款项之时，记录其向财政部支付的金额。在2025-26财年的前10个月，该数据总计7700亿英镑，比预算责任办公室(OBR)的预期高出110亿英镑。

摩根士丹利英国首席经济学家Bruna Skarica表示，这一改善部分归功于与“产能市场计划和生产者延伸责任费”相关的收入，这些收入尚未反映在总体赤字数据中。不过，她也指出，现金税收收入可能也存在“真正的超预期表现”。

Skarica表示：“即使我们假设12月和1月部分超出预期的现金收入会转化为2月和3月低于预期的数据，谨慎的做法仍然是，在进行财政计算时，假设2025/26财年中央政府净现金需求将比预期高出150亿英镑。” 英国预算责任办公室(OBR)的全年预测为1492亿英镑。

数据显示，增值税和个人所得税贡献显著，工资的稳健增长和税率门槛冻结导致更多人进入更高的税级。资本利得税也带来了高于预期的收益，但这预计只是里夫斯首份预算案中增税带来的一次性效应。

与此同时，在支出方面，由于通胀低于预期，导致与通胀挂钩的英国国债偿付成本下降，债务利息支出比预期低了近100亿英镑。不过，部分低于预期的支出可能会在本财年最后两个月有所回落。

周二，里夫斯几乎肯定会重点提及最新的公共财政数据，数据显示1月份的预算盈余创历史新高。然而，英国公共债务占GDP的比重已升至93%，接近上世纪60年代初的水平，财政形势依然岌岌可危。

美国银行英国经济学家Sonali Punhani表示：“预算责任办公室需要判断税收收入超支或政府支出不足的情况是可持续的，还是只是一次性的。”

她警告说，英国政府面临的财政压力并没有消失，并指出净移民减少、国防开支减少以及特殊教育需求和残疾人资金减少都可能造成财政紧张。