华商基金张飞：2026权益市场赚钱效应或仍然充足

刚刚过去的2025年，我国证券市场绽放别样生机，市场脉动清晰有力，科技与资源成为其中重要主线。展望2026年，证券市场是否有望延续活跃表现？哪些投资方向或更具性价比？

华商双翼平衡混合、华商转债精选债券基金经理张飞对此表示，由于产业变革的大趋势仍在、顶层政策对资本市场呵护的力度未减、全社会广谱利率下行背景下居民存款入市的底层逻辑未变，相信在这三股力量的支撑下，2026年权益市场的赚钱效应或将仍然充足，市场具备进一步上行的基础。

“与此同时，我们也要看到，在经历了2025年的较显著上涨之后，部分行业与个股已完成了估值修复，一些热点板块的情绪过热特征或较为明显。在此背景下，可能需要降低收益预期，更加重视安全边际，以更灵活的仓位控制和更敏锐的高低切换来应对市场的宽幅波动。”张飞说。

张飞

华商双翼平衡混合基金经理

华商转债精选债券基金经理

股票投资：关注硬科技、周期、全球优势制造及银发经济

华商基金张飞认为，整体来看，目前仍是处于新老增长动能切换、经济结构提质增效的关键阶段，传统经济承压，但高新技术产业蓬勃发展。权益类资产的配置，将积极拥抱硬科技类产业机遇，仔细挖掘技术壁垒高、竞争格局好、成长空间大、市场关注度相对低的公司。

同时，在经历了过去两年周期类行业景气低点之后，部分周期行业可能已经迎来供需格局拐点，对于我国在全球市占率高、国内集中度高、开工率已处于高位、行业出清尾声的细分产业而言，也有望在2026年迎来业绩与估值的反转。因此，我们也将重点关注化工、有色、煤炭等周期反转类行业。

此外，基于我国制造业优势出海的大背景，也将侧重关注细分的全球优势制造业板块，消费方面则主要关注银发经济产业相关投资机会。

债券投资：转债着眼于平衡高波策略，纯债维持偏中性久期

对于转债投资，华商基金张飞表示，当前的转债估值或已处于不便宜的位置，部分高价高溢价率标的可能存在一定的估值风险，传统的双低策略和偏债策略或无可操作性。因此，我们将主要着眼于平衡高波类策略，挖掘正股波动性大、转债定价合理、涨跌不对称性相对较好的标的，视转债市场估值冷热进行左侧逆向操作，力争取得超额收益。

纯债投资方面，债市向上向下的进一步波动空间可能不会很大，尚未见到基本面的重大拐点，债市或仍处于横盘震荡博弈阶段，我们将维持偏中性的久期，在获取票息收益的同时与组合内的权益类资产起到一定的对冲效果，尽力熨平组合波动。

投资理念：基于理工研究精神深度洞察个股

华商基金张飞为上海交通大学金融硕士/华中科技大学工学学士，曾就任中银基金可转债研究员、基金经理，2025年加入华商基金，现任华商双翼平衡混合、华商转债精选债券的基金经理。

在一线的证券研究与投资中，张飞基于严谨的理工研究精神与扎实的工程技术常识，持续精进产业前沿研究，注重结合宏观趋势、产业变革、技术进步等因素，积极挖掘科技成长、股息分红、周期反转等各类股票的投资机会。

转债方面，张飞主要通过分析股债基础资产展望、转债市场估值、机构行为趋势来决定仓位，结合权益市场风格和转债估值结构来着重选择平衡高波型、双低型、纯债替代型、正股替代型等不同子策略；纯债方面力争前瞻性地把握大的趋势性利率拐点，淡化短期波段交易，并基于信用周期和资产比价来配置信用债，不做过度信用下沉。

张飞表示，高质量发展和科技自立自强是这个时代的产业脉络，权益市场的赚钱效应或将仍然充足。作为基金管理人，我们坚持独立思考，不跟风不盲从，仔细研究底层技术细节，着力甄别出货真价实的优质标的，以期给投资者带来较好的投资回报与持有体验。

数据说明：截至20251231，张飞具有8.3年证券从业经历，其中包含5.9年证券研究经历，1.5年证券投资经历。张飞历任基金——华商双翼平衡混合20251104至今、华商转债精选债券20251126至今。基金的超额收益指区间基金净值增长率减去该基金业绩比较基准同区间收益率后的结果。文中观点来自基金定期报告，仅为基金经理投资理念，基金的投资策略详见基金法律文件。

华商双翼平衡混合A类申购费率根据申购金额划分不同标准：金额＜50万元时费率为1.2%；50万元≤金额＜200万元时费率为0.8%；200万元≤金额＜500万元时费率为0.4%；金额≥500万元时按每笔1000元收取。C类基金份额不收取申购费。赎回费率依据持有时间划分：A类赎回费，持有时间小于7日费率1.50%；7日≤持有时间＜30日费率0.75%；30日≤持有时间＜1年费率0.50%；1年≤持有时间＜2年费率0.25%；持有时间≥2年不收取赎回费。C类赎回费，持有时间小于7日费率1.50%；7日≤持有时间＜30日费率0.50%；持有时间≥30日不收取赎回费。销售服务费A类不收取，C类0.4%/年。通过本公司直销中心申购本基金的养老金客户适用特定的申购费率，详见本基金《招募说明书》及相关公告。

华商转债精选债券A类申购费率根据申购金额划分不同标准：金额＜100万元时费率为0.8%；100万元≤金额＜300万元时费率为0.5%；300万元≤金额＜500万元时费率为0.3%；金额≥500万元时按每笔1000元收取。C类基金份额不收取申购费。赎回费率依据持有时间划分：A类赎回费，持有时间小于7日费率1.5%；7日≤持有时间＜1年费率0.1%；1年≤持有时间＜2年费率0.05%；持有时间≥2年不收取赎回费。C类赎回费，持有时间小于7日费率1.5%；7日≤持有时间＜30日费率0.1%；持有时间≥30日不收取赎回费。销售服务费A类不收取，C类0.3%/年。通过本公司直销中心申购本基金的养老金客户适用特定的申购费率，详见本基金《招募说明书》及相关公告。

风险提示：以上内容不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金经理以往的业绩不构成新发基金业绩表现的保证。投资者购买基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。

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