汽车股，变天了？

汽车股进入“硬核”时代，韧性何在，机会何在？

随着春节假期结束，A股马年交易于2月24日正式开启，汽车市场和资本市场重新活跃起来，行业也不断涌现出对上市公司带来深刻影响的重要事件。

例如政策层面，市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南》，整治持续近三年的“内卷式”价格战，新规将引导市场焦点回归技术、品质和服务；原材料方面，津巴布韦政府一纸禁令，毅然切断锂矿出口咽喉，对车企成本控制能力和供应链管理水平提出严峻考验，有可能进一步加剧板块分化。

此外，AI技术的“溢出效应”也成为本期强劲的股价催化剂。伴随英伟达披露超预期业绩，全球AI算力需求爆发的逻辑被进一步强化，且这一趋势迅速传导至汽车零部件领域，尤其是那些业务能与AI数据中心建设产生关联的公司，如潍柴动力、威孚高科等。

当然，紧张的国际经济贸易局势和地缘政治风险也让投资者们绷紧了神经。美国总统特朗普宣布自2026年2月24日起对全球商品加征15%进口关税（此前为10%）；美以突袭伊朗，伊最高领袖哈梅内伊不幸身亡......

正如东方证券研究所所长黄燕铭指出，当前全球资本市场正面临核心变量切换，投资逻辑将被深刻重塑，除传统增长与通胀因素外，地缘政治、供应链韧性已日益成为资产定价的关键。

那么，中国汽车业上市公司在多重“冰”与“火”因素交织作用下，演绎出了怎样的开年行情？

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2026年第7周，《汽车K线》统计在册的136只汽车股平均上涨0.81%，市场整体情绪偏向谨慎。六大板块亦呈现明显的分化走势，其中新能源、零部件、商用车三大板块分别收涨3.77%、2.28%和0.11%；而智能化/出行、乘用车、经销商/零售/后市场则分别收跌0.44%、0.73%和2.54%。

聚焦具体上市公司，极星汽车、威孚高科和百得利控股位列总榜前三，周度涨幅均超过20%；其次是江特电机上涨19.65%、科力远上涨18.75%，立中集团上涨14.74%；最后是“锂业双雄”锁死榜单前十。

这些上市公司录得较高涨幅并非偶然，主要可以归纳为三大驱动逻辑。其一，正如上文提及，随着全球AI数据中心（AIDC）爆发式增长，作为备用电源的柴油发电机组需求激增；而威孚高科作为柴油燃油喷射系统的核心供应商，旗下业务与这一赛道紧密相连，该股马年开局连涨4日，并于2月25日高调涨停。

不难发现，市场对威孚高科的估值逻辑，正从传统汽车零部件周期股，向AIDC基建成长股转变。

驱动逻辑之二，锂电产业链强周期回归，这也是榜单中最显著和集中的上涨逻辑，直接推动了江特电机、科力远、赣锋锂业、天齐锂业上涨。

这背后是多重利好的叠加共振，例如下游需求爆发，2月锂电行业排产“淡季不淡”同比大增30%-57%；广期所碳酸锂主力合约大幅拉涨，点燃二级市场做多情绪；瑞银接连发布报告，明确看好“中国锂”等因素，共同推动了锂电板块走高。

其三，个股的独立利好与业绩兑现。如极星汽车涨幅居首，主要得益于2月27日大幅拉升20.43%，但这背后可能非单一消息刺激所致，而是近期一系列利好事件的合力爆发，如2025年零售销量创新高、计划2026-2028年推出四款新车型、2月初完成4亿美元股权投资等。

无独有偶，立中集团也在2月27日大涨9.71%，股价刷新52周最高27.19元/股。除了受益于铝价上涨和自身2025年净利润同比增长25.75%的亮眼业绩外，其与伟景智能签署人形机器人结构件定点协议，更是切中了当前市场热点。

从这份榜单不难发现，当前汽车板块的上涨驱动力正在分化，除了实实在在的业绩增长，资源端的定价权（锂矿）、新兴赛道的卡位（AIDC、固态电池、机器人）等，成为了资本市场新的价值衡量标准。

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如果说上述领涨的个股代表了市场对“科技溢价”和“资源价值”的追逐，那么进入跌幅TOP10的这几家上市公司，则承受着基本面的现实压力、行业竞争的冲击以及市场情绪的转向。

上周，中升控股下跌15.01%垫底，文远知行和零跑汽车两家港股上市公司跌幅均超过9%，跻身跌幅前三；此外还有汽车之家、精锻科技、途虎、地平线机器人、宇通客车上榜。

具体来看，中升控股仅2月26日单日跌幅就超过10%。消息面上，高盛发布研报，因内燃机汽车需求下降、新能源车竞争加剧导致毛利率承压，将其股目标价由21港元大幅下调至11港元，并停止研究覆盖。

零跑汽车跌幅较高的主要原因，或来自于合作伙伴Stellantis遭遇巨亏，并收缩电动化投入，使其欧洲出海战略蒙上阴影。

另外值得一提的是，汽车之家H股和美股纷纷于上周五显著下挫，股价创近52周最低。汽车之家将于3月5日公布2025年四季度业绩，花旗预期营收与经调整盈利均可能逊于市场预期，将其美股目标价由26美元下调至21美元。

此外，精锻科技走低有可能来自高管减持计划的直接冲击；而地平线机器人或属于前期热点板块集体回调，受春晚催热的机器人概念港股情绪降温。

这份榜单揭示了资本市场对不同汽车股的态度差异：只有拥有明确技术壁垒、资源优势和业绩确定性的公司，才能获得资本的持续青睐。

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伴随2026年第7周落下帷幕，2月汽车股也圆满收官。

在刚刚过去的2月份，《汽车K线》统计在册的136只汽车股，股价平均上涨2.49%，扭转了1月下跌1.2%的局面，其中超半数个股飘红。

分板块来看，六大板块中仅经销商/零售/后市场大幅下跌6.16%，其余五大板块全线上扬，录得不同程度上涨；汽车经销商的现实处境由此可见一斑。

中国汽车流通协会最新数据显示，2月中国汽车经销商库存预警指数为56.2%，同比下降0.7个百分点，环比下降3.2个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车终端零售显著承压。

在这份月度榜单涨幅TOP10中，我们看到了熟悉的面孔。例如极星汽车大涨53.87%强势霸榜；威孚高科、科力远、江特电机这些出现在第7周涨幅榜中的上市公司，依然挺立在月度涨幅榜上。

此外，同样受益于AI技术“溢出效应”的潍柴动力、专注锂电池隔膜的恩捷股份也涨幅匪浅。

这份榜单，可能更为清晰地勾勒出当前汽车板块的价值主线，市场正在用真金白银，为那些成功切入高景气度、新赛道的公司进行“价值重估”。锂矿资源股、锂电材料龙头、获得价值新锚点（机器人、智能驾驶等概念）的传统零部件厂商，获得了资本市场的追捧。

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在跌幅TOP10中，同样有熟悉的身影出现，例如文远知行、汽车之家、中升控股、途虎依然出现在跌幅居前的榜单上。

其中，文远知行经历一轮显著下跌，受多重因素叠加影响。核心原因或有地缘政治紧张、美联储降息预期减弱等宏观因素导致科技成长股估值承压；如2月28日伊朗袭击阿联酋，文远知行阿布扎比分公司启动应急预案，暂停车队运营。

其次，Robotaxi领域竞争白热化，况且公司仍处于亏损状态，市场对其盈利时间表存疑，也是影响其市场估值的重要因素。

汽车之家、中升控股的下跌原因则不再赘述；中颖电子和全志科技的下跌，更多是受芯片板块整体重挫拖累，属于“覆巢之下无完卵”；美团则面临竞争加剧与利润承压。

Views of AutosKline：

刚刚过去的2月，对于汽车股投资者而言，堪称一个“多事之秋”。在这个月里，市场上演一场显著结构性分化剧情。传统的“销量驱动”估值逻辑，正在让位于“科技赋能”和“资源价值”的新逻辑。

进入3月，汽车资本市场可能还将继续沿着上述主线演绎，但会更加注重业绩验证和政策催化。

对整车上市公司板块而言，伴随2月销量成绩单揭晓，将迎来资本市场的新一轮审视；而碳酸锂等原材料、存储芯片价格持续飙涨，则将对整条汽车产业链形成严峻考验；同时居高不下的库存预警指数、消费者观望情绪仍在，汽车市场整体复苏节奏温和的现实，将让已经处于水深火热的汽车经销商们更加举步维艰。

在行业大变革期，普涨行情成为奢望，只有那些能够守住业绩护城河、兑现技术并找到新增量的企业，才能穿越周期。

附：汽车股六大板块周度走势（02.13-02.27）

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