中东局势升级，A股港股如何布局

来源：21世纪经济报道

　　记者丨庞华玮

　　编辑丨姜诗蔷 张嘉钰 巫燕玲

　　“整个周末，金融圈彻底卷疯了。”一位业内人士向记者感叹。卖方研究员卷的是加开的电话会和深度复盘；买方基金经理们卷的是忙着参加电话会、消化信息、调整持仓预判；基金销售团队卷的则是油气、军工、黄金等主题ETF的宣传海报与话术。美以袭击伊朗导致突发的“中东变局”，让整个行业度过了一个忙碌的周末。

　　中东地区动荡，成为全球金融市场的“黑天鹅”事件。面对骤然升级的地缘局势，全球资本市场风声鹤唳。多家机构预测，布伦特原油价格可能冲击80—100美元/桶，黄金等避险资产有望挑战历史新高。

　　对于A股和港股而言，机构普遍认为，这场“中东大变局”可能正在重构全球资产的定价逻辑，同时阶段性调整或带来布局机会。

　　三种情景与投资路径

　　长江证券将此次冲突的影响分为三种推演情景：

　　情景一：冲突快速结束。油价高开后迅速回落，对市场影响极小。A股和港股将迅速回归原有主线。

　　情景二：冲突延续一段时间。油价上涨10-15美金/桶，对美国通胀冲击约0.1%—0.5%，美联储政策受影响有限。港股因对外部流动性敏感，影响相对较大；A股仅小幅调整。

　　情景三：“持久战”（小概率）。油气价格有望攀升至80美元/桶，全球供应链面临重构压力。

　　多家机构普遍认为，A股周一开盘将面临低开压力，市场波动率显著抬升。但历史数据显示，A股对海外地缘冲突相对“脱敏”。

　　金鹰基金权益研究部金达莱指出：“近年来A股对海外冲击相对脱敏，在冲突高点后，风险对冲属性为主的贵金属和原油相关品种或有所回落，再度聚焦工业供需逻辑。”

　　而历史数据也显示，近20年来中东地区7次重大冲突期间，A股、港股平均波幅仅0.8%，远低于欧美市场3%—5%的振幅。

　　从中期来看，机构普遍认为，A股走势将回归国内主线，结构性机会凸显。

　　3月1日，国泰基金指出，“A股风险偏好或受海外情绪拖累边际走弱，但海外扰动不改市场自身运行趋势，阶段性调整反而会为优质赛道和顺周期板块带来更好布局机会，调整即是布局时点。”

　　中欧基金认为，中东地缘风险在短期仍存在很大的不确定性，叠加日本大选后的东北亚地缘格局问题，地缘环境对风险资产的挑战仍然存在，并可能通过事件冲击创造反弹行情中的买入机会。

　　“展望后市，在一季度信贷增速放量、资金面走强和‘十五五’规划开局的共同驱动下，国内市场仍具备开启月度级别趋势性行情的机会。”中欧基金表示。

　　光大证券认为，3月A股市场整体或将延续震荡偏强的走势，春季行情的延续性未受根本影响。两大核心变量中，全国两会政策落地将成为市场行情的核心催化，而地缘冲突仅为短期情绪扰动。

　　业内人士的看法是，A股板块影响强度排序为油气>黄金>油运>军工>化肥>煤炭。其中，黄金、原油、军工三辆马车最值得重视。

　　相较于A股，港股面临的短期压力更为明显。这与港股对外部流动性和全球风险偏好高度敏感的特性有关。

　　但信诚证券投资服务董事萧猷华认为：“若港股因美国的军事行动而下跌，将是一个很好的吸纳机会。”他认为，今年为“十五五”规划开局之年，中央将加快推动各项稳经济措施，股市整体仍是反复向上的格局。

　　布局受益板块

　　业内普遍认可，油气、黄金、军工、煤炭等四大板块受益于此次中东冲突。

　　一、油气板块是最直接的受益者。油气开采与油服设备是此次冲突最直接的受益板块。伊朗日产原油约330万桶，占全球产量3%，是欧佩克第四大产油国。从当前局势看，霍尔木兹海峡航运已陷入停滞，多家石油公司暂停船只通行。流经霍尔木兹海峡的石油和其他液体燃料的贸易量大约20.3百万桶/天，占全球消费量约20%，占全球海运贸易量约27%。冲突直接引发市场对供应中断的担忧。

　　国泰基金认为，油气板块的短期波段机会与中长期配置价值都十分突出。短期地缘冲突有望驱动油价上行，长周期看油气具备配置性价比。其中，油气龙头企业凭借资源优势、成本优势与全球化布局，能够持续创造稳定回报，适合作为长期资产配置的一部分。

　　二、黄金有“避险+抗通胀”双重属性。黄金板块是地缘冲突中最确定的受益板块。现货黄金已突破5200美元/盎司，有消息指，暗盘一度飙升至5500美元上方。

　　华安基金指出，地缘风险大幅抬升促使避险资金涌入黄金，同时美国“对等关税”被判违法，削减了政府财政收入来源，加剧对美国政府债务负担的担忧，两方面均对黄金形成利好。

　　不过，专家也提醒，黄金能否开启中期上涨趋势，取决于冲突的持久度。

　　三、国防军工板块具有长期逻辑。此次冲突中，让市场重新审视军工板块的长期价值。

　　黑崎资本首席战略官陈兴文指出，国防安全链上，军工电子、无人机出口预期全面打开，中东地区军费开支占GDP比例常超5%，中国装备凭借高性价比优势，有望催生千亿级增量市场。

　　四、煤炭受益于“高油价环境下的能源替代效应”。诚通证券建议关注油价上涨后成本优势凸显的煤化工板块。

　　对于如何应对这场不确定性，广发证券发展研究中心首席资产研究官戴康提出了“杠铃策略”+“全天候策略”。

　　其认为，战术层面要灵活应对短期波动，分两种情景：

　　一是“闪电战”结束：短期冲击后，金银、油运、军工等资产冲高回落，需警惕过度回调；股票等风险资产承压后有望回归原有趋势。

　　二是拖入“持久战”：风险偏好持续低迷，金银、油运、军工等资产波动偏强；股票震荡偏弱，债券受避险支撑。

　　而在战略层面：要坚守长期趋势，具体策略上，一是大类资产采取“新杠铃策略”（大宗商品+债券，规避主权信用风险）或“全天候策略”，多元分散配置；二是权益市场上，增配新兴市场资源、价值股，低配美股科技股，A股风格均衡；弹性端关注资源股 （如铜等战略资源、贵金属、化工）、科技股（国产替代，Al+），防御端布局高股息板块（如电力等）。

　　银叶投资建议，一方面密切关注局势动态变化，另一方面关注周一市场低开幅度。对于A股市场无需过度悲观，可通过对冲操作或仓位结构调整来规避风险。

　　综合多家机构观点，当前布局可聚焦三大主线：

　　能源安全链：油服工程、油气储运板块直接受益于油价上行，更深层逻辑在于中国正加速推进能源自主可控。

　　国防安全链：军工电子、无人机、商业航天等具备硬核技术实力的标的，有望获得资金长期追捧。

　　金融安全链：黄金兼具避险与货币信用对冲属性；CIPS系统（人民币跨境支付系统）替代SWIFT预期升温，相关标的值得关注。

　　不过，这场地缘冲突存在不小的变数。

　　前海开源基金杨德龙指出三大风险点：油价上涨会直接抬升以石油为原材料的化工等行业的生产成本；国际航空业将受显著影响；全球股市可能遭受冲击。

　　巴克莱银行提醒投资者，不要过分乐观地认为美伊最新冲突会是一场可控的、短暂的事件，更不要逢低买入：“一场持续数日以上的冲突理应引发更明显的负面反应。如果美股回调到一定程度或许会有买入良机，但现在还不是时候。”

　　一位公募人士提醒，周一不要激进追高黄金原油。其认为，对于短期波动造成快速上行的品种应该规避而不是追涨杀跌，大涨时反而适合止盈。

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