从“资源”到“资本”进阶：数据资产证券化（ABS）

「新智派观察」从“资源”到“资本”进阶：数据资产证券化（ABS）

数据资产支持证券（简称“数据资产ABS”）的发行节奏和市场关注度明显提升。随着数据要素市场化配置不断推进，数据资产持续获得资本市场青睐。

据Wind数据库统计，2025年数据资产ABS（Asset-Backed Securities）发行规模超40亿元，产品形态包括数据资产类和数据资产赋能类两种。从发行规模看，2025年以来，市场累计落地11单数据资产ABS，覆盖江苏、广西、安徽、湖北、天津、西藏等多个省市。底层资产类型扩展至租赁资产、信托受益权、应收账款、知识产权、基础设施收费等多种形态。

从底层资产看，当前数据资产核心作用集中于增信、定价赋能、风控优化与价值挖掘，通过数据质押提升信用等级、精准预测现金流、动态监控资产质量。最适合深度结合的场景包括：供应链应收账款（数据穿透信用，服务中小微供应商）、融资租赁债权（设备与运营数据优化风控定价）、公用事业收费（稳定现金流可预测性强）、知识产权与科创资产（数据辅助估值）、供应链金融与小微贷款（缓解信息不对称）。

在新时期企业高质量建设发展的进程中，通过构建“数据资源——数据资产——金融资本”的完整价值转化路径，推动数据资产证券化（ABS），既能为企业提供稳定的政策支持底座，又能激活数据要素的市场价值，更能从宏观层面放大经济增长的乘数效应，成为企业突破增长瓶颈、实现可持续发展的核心抓手之一。这种系统性的价值转化路径，本质上是将企业沉淀的无形数据资源转化为可计量、可交易、可增值的金融工具，打通了数据要素从生产到价值实现的“最后一公里”，让数据要素不再是躺在服务器里的沉默资产，而是成为驱动企业高质量发展的核心生产力。

当前，从中央到地方的一系列政策正在为数据资产证券化提供清晰的制度框架与实践指引，各级政府相继出台的数据要素市场化配置政策，以及证监会对资产证券化产品的规范与支持，都在为企业通过数据资产ABS获得政策背书与融资支持提供了良好的外部环境。同时，随着资本市场对数据要素价值认知的不断深化，数据资产ABS正在成为企业获取长期低成本资金、优化资产负债结构、提升市场估值的重要途径，其市场价值正从单一的融资工具向企业战略发展的核心支撑转变。而从经济作用来看，数据资产ABS不仅能为企业自身的技术研发、产能升级与市场拓展注入资金活水，更能带动上下游产业链的数字化转型，加速数据要素在全社会范围内的流动与配置，为构建数据驱动的新经济格局提供微观实践样本。

从数据资源到数据资产的第一步，是完成数据资源的资产化确认，这一过程是整个价值转化路径的基础，也是企业实现数据资产证券化的前提。在过去的数字经济发展初期，企业往往将数据视为业务运营的副产品，并未将其作为一项独立的资产进行管理与核算，大量分散在不同业务系统、不同业务环节中的数据资源，因为缺乏统一的计量标准、权属界定与质量评估，无法真正成为企业资产负债表上的显性资产。随着数据要素市场化配置改革的推进，企业开始意识到数据资源的潜在价值，通过建立数据治理体系，对数据资源进行清洗、脱敏、标注与结构化处理，将原本碎片化、低质量的原始数据转化为符合会计准则与监管要求的数据资产。这一过程不仅需要企业投入技术与人力成本搭建数据中台、完善数据安全管理机制，更需要借助外部专业机构的力量完成数据资产的价值评估，确立合理的估值方法与定价模型，确保数据资产能够在财务报表中得到准确反映，为后续的证券化操作提供合法合规的资产基础。在这一阶段，政策的支持作用尤为关键，财政部出台的《企业数据资源相关会计处理暂行规定》明确了数据资产的确认、计量与披露标准，为企业将数据资源纳入资产负债表提供了会计规则依据，而各地政府推出的数据资产化试点项目与财政补贴，也降低了企业开展数据资产化改造的成本与风险，让更多中小企业有能力参与到数据资产的开发与利用中来。当数据资源完成资产化确认后，企业就拥有了一项具备稳定现金流潜力的核心资产，而数据资产证券化则是将这一资产的未来现金流收益权打包出售，转化为可在资本市场上流通的金融产品，从而实现从数据资产到金融资本的跨越。

数据资产到金融资本的转化，是整个价值转化路径的核心环节，也是数据资产证券化实现市场价值与经济作用的关键所在。数据资产本身具备可复制、可共享、边际成本递减的特性，其产生的现金流往往具备长期、稳定、可预测的特点，这恰好契合了资产证券化产品对基础资产的核心要求。企业通过将数据资产未来一定时期内的收益权作为基础资产，设立特殊目的载体（SPV）实现风险隔离，再通过结构化设计将基础资产划分为不同等级的证券产品，面向资本市场投资者发行，从而将数据资产的未来收益提前变现，为企业获得一笔长期的低成本融资。这一过程不仅帮助企业盘活了沉淀的无形数据资产，解决了传统融资方式中对固定资产、抵押物的依赖问题，更优化了企业的资产负债结构，降低了企业的融资成本与财务风险。对于轻资产的数字经济企业而言，数据资产往往是其最核心的资产，通过数据资产证券化，这些企业可以打破传统融资瓶颈，将自身的技术优势与数据优势转化为实实在在的资本优势，为企业的技术迭代、市场扩张与生态布局提供充足的资金支持。从市场价值的角度来看，数据资产证券化还能提升企业在资本市场的估值水平，当企业的数据资产被转化为可交易的金融产品后，投资者能够更直观地评估企业的数据要素价值，从而为企业带来更高的市场认可度与估值溢价，帮助企业在股权融资、并购重组等资本运作中获得更有利的地位。同时，数据资产证券化还能推动数据要素的市场化交易，促进数据资产在不同企业、不同行业之间的流动与配置，让数据要素的价值在更大范围内得到释放，为构建统一开放、竞争有序的数据要素市场提供实践场景。

从金融资本回到企业高质量建设发展的闭环，数据资产证券化所获得的金融资本，最终将通过企业的战略规划与业务布局，转化为推动企业高质量发展的核心动力，实现从金融资本到企业发展动能的价值回流。企业通过数据资产ABS获得的资金，一部分将用于数据资产的持续开发与运营，例如加大对数据中台建设、数据治理团队与数据安全技术的投入，进一步提升数据资产的质量与规模，形成数据资产开发与金融资本回流的正向循环。另一部分资金则会被投入到企业的核心业务升级中，包括技术研发、产能升级、市场拓展与人才培养，帮助企业突破传统业务增长的天花板，向数字化、智能化、绿色化的高质量发展模式转型。例如，制造业企业可以利用这笔资金升级工业互联网平台，通过数据驱动的生产优化降低能耗、提升产能效率，实现从传统制造向智能制造的转型；互联网企业可以借助数据资产ABS获得的资金拓展海外市场，将自身的数据运营能力与产品服务输出到全球市场，提升企业的国际竞争力；而专精特新中小企业则可以利用这笔资金加大对核心技术的研发投入，突破卡脖子技术瓶颈，实现从细分领域龙头向具备行业引领能力的企业转型。同时，企业通过数据资产证券化所建立的与资本市场的连接，也为企业后续的资本运作与战略发展提供了更广阔的空间，企业可以借助资本市场的资源整合能力，开展产业链上下游的并购与合作，加速企业的生态布局，进一步提升企业的市场竞争力与行业影响力。

从宏观经济层面来看，数据资产证券化的价值转化路径，不仅是企业自身高质量发展的微观实践，更是推动整个经济体系向数字经济转型的重要力量。大量企业通过数据资产ABS将数据要素转化为金融资本，将带动数据要素市场的繁荣与发展，促进数据要素在不同行业、不同区域之间的流动与配置，提升数据要素的利用效率，让数据要素成为驱动经济增长的新引擎。同时，数据资产证券化的普及也将推动资本市场的产品创新，丰富资本市场的产品体系，为投资者提供更多元的投资标的，降低资本市场的系统性风险，提升资本市场服务实体经济的能力。

随着越来越多的企业参与到数据资产证券化的实践中，数据要素的价值将得到更广泛的认可与重视，这将进一步激发企业的数字化转型动力，加速全社会的数字化进程，为构建数字经济时代的新发展格局提供坚实的微观基础。在当前的经济发展新时期，企业面临着增长方式转型、产业结构升级与市场竞争加剧的多重挑战，而数据资产证券化所构建的“数据资源——数据资产——金融资本”的价值转化路径，正在为企业提供一条全新的高质量发展道路，让企业能够借助数据要素的力量突破发展瓶颈，实现可持续增长。

作者：袁帅，中国城市发展研究院投资部副主任、新智派新质生产力会客厅联合创始发起人

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内容来源：新智派新质生产力会客厅