玖亓周评 | 空袭，熵增和全球金融市场的风险重塑

2月的最后一天，世界再一次疯狂。

美以空袭伊朗，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，全球地缘政治掀起惊涛骇浪，在周末处于休市状态的全球金融市场，也酝酿着不可预知的风暴。

这是一场地缘政治的“豪赌”，美以借伊朗国内经济疲敝、民意撕裂之际，通过“斩首行动”以战促变，推动反动派上台，从而更迭伊朗现有政权体制。

全球化和国际法，从委内瑞拉到伊朗，变得摇摇欲坠。

伊朗乃至中东将迎来巨变，但变向何处，并不以美国的意志为转移。旧秩序的崩溃，并不会促成新秩序的建立。伊朗领导层权力真空之后的反应，以及美以在空袭后是隔岸观火还是变本加厉，都将决定这是一次去年“十二日空袭”的加强版，还是一场更大规模的地区战争。但建立在废墟之上的脆弱平衡，是所有人都能看得见的底层断裂线，总会卷土重来，将崩塌引向深处。

从委内瑞拉到伊朗，包裹在巨大不确定性之中的整个世界，朝着无序和混乱的物理学宿命——熵增，一路疾驰。

而全球金融市场也势必要与全球地缘政治同频共振，避险情绪高涨，对于风险的旧认知难以适应风险的新变异。黑天鹅和灰犀牛联袂上演的布朗运动，制造了无数的风险崩塌，并正在重塑全球风险认知。

周一，全球金融市场，从股市到汇市，从黄金到原油，都在屏息凝神，等待靴子落地，等待“薛定谔的猫”。

四大市场

从技术层面来看，股市、汇市、黄金和原油市场，短期内面临着方向不一的调整压力。

作为美以空袭伊朗和中东地缘政治紧张最直接的后果，国际油价将飙升。不仅仅是因为伊朗是全球举足轻重的产油国，更是因为全球海运石油的咽喉要道霍尔木兹海峡也处于威胁之下。如果冲突旷日持久并从伊朗向中东蔓延，那么国际油价将失控冲高。

国际金价则是避险情绪的首选资产。自2025年以来，美元走弱是金价走高的主要推动因素，不过凡遇到重大国际地缘冲突，金价暴力提升也屡见不鲜。不过，从目前新闻公开的信息来看，空袭引发的中东地缘态势并未迅猛升级，反映在国际金价暗盘上，冲高回落，并没有出现暴涨的强势动能。

包括大A在内的全球股市则跟原油和黄金是相反的逻辑，普遍下跌应该是大概率事件，区别在于是否大幅下跌。空袭甫一开始，市场普遍悲观，认为各国股市将遭遇“黑色星期一”。但周末的停盘时间大大消化了空袭给市场造成的震撼情绪，原本预期的“腥风血雨”或许不会出现。不过，星期一不是句号，最后还是将取决于这场空袭是否扩大为旷日持久、愈演愈烈的地区冲突。

汇率市场也难以独善其身，同样将被避险情绪漫灌，美元影响以取决于冲突的规模和持续时间，而其他避险货币则面临着短期的更大升值压力。

熵增熵减

熵增，也就是著名的热力学第二定律，说的是孤立系统自发从有序变成无序，混乱不断变大的过程。万物自然走向混乱，这当然是最令人绝望的不可抗力。

过去十年，是全球化退潮的十年，也是保护主义和民粹主义大行其道的十年。今年以来，美国更是随意动用武力，大棒在手，视国际法如无物，此前建构在国际法和国际贸易上的全球共赢共识和风险认知，一点一点“被雨打风吹去”。

当事实改变的时候，观点也必须随之改变。全球市场风险已经变得凌乱并且难以捕捉，确定性的风险变得愈发混乱，不确定的风险变得愈加频繁，一如熵增定律所揭示的，从可控走向失控。

结果绝望并不意味着过程“躺平”。这一过程，可以对抗，可以延缓，也可以改造。熵增的对立面是熵减，秩序要靠努力维持，这便是奋斗的意义、理性的意义和人的意义。

因此，面对全球风险的重塑，无论是贸易市场还是金融市场，要与时俱进，至少不能刻舟求剑，建立新的风险认知和风险管控。风险对冲工具，无论是保险这一基础工具，还是期货、掉期等金融衍生品工具，都不能只是“肉食者谋之”，而是普通投资者和消费者都应具备的常识。风险不再是单向的和可绕路的，而是“与狼共舞”。

撰文：玖亓校长

编辑：一诺

设计：小玉

校对：安文

审核：曦曦

出品：新时代保险研究院