中东局势升级，油价金价何去何从？

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界面新闻记者 | 田鹤琪

　　伊以硝烟再起。

　　据央视新闻消息，当地时间2月28日，以色列宣布袭击伊朗，一名以色列安全官员称，此次袭击是以色列和美国共同行动的结果。当天，伊朗首都德黑兰发生爆炸。

　　作为全球能源运输的“咽喉要道”，霍尔木兹海峡的动向牵动市场神经。

　　据央视新闻28日消息，目前位于霍尔木兹海峡周边海域的油轮航行速度已普遍降至零，显示该地区的航运已陷入停滞状态。

　　但其未彻底关闭。英国海事贸易行动办公室表示，霍尔木兹海峡目前仍然开放，但建议谨慎通过。

　　霍尔木兹海峡位于阿拉伯半岛，介于伊朗和阿曼之间，连接波斯湾、阿曼湾和阿拉伯海。海峡航道宽度仅为双向两英里，但全球约20%的石油和液化天然气（LNG）都要经过这里，是世界上最重要的石油咽喉要道之一。

　　伊朗曾在2025年6月伊以冲突期间，威胁关闭霍尔木兹海峡，当时国际油价一度飙升至75美元/桶附近。如今航运停滞的态势，让市场避险情绪更甚。

　　受南美局势与当前中东冲突接连催化，1月以来国际油价持续上涨，截至2月27日，WTI原油期货收涨2.9%至67.35美元/桶，布伦特原油期货收涨3.44%至73.26美元/桶。

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　　“短期布伦特原油期货有望站上75美元/桶的区间运行。”隆众资讯原油分析师吴燕认为。

　　其指出，伊以局势、美伊谈判进展已成为当前主导油价走势的核心变量。受伊以突发冲突影响，市场避险情绪快速推高原油风险溢价，短期油价波动显著加剧。

　　金联创原油分析师奚佳蕊表示，3月2日（周一），国际两大基准原油期货开盘将现大幅跳涨。

　　在奚佳蕊看来，如果此次战事持续扩大，对于原油价格的支撑将十分强劲，WTI和布伦特将在很短的时间内分别上涨至70和75美元/桶，并视战事进展呈现波段性上冲的态势，甚至突破80美元/桶。

　　但如果此次战事如去年以伊的短期冲突一样，在极短的时间内告终，且伊朗与美国重回谈判桌，那原油价格将呈现先扬后抑的态势，WTI和布伦特的主流运行区间分别处于62-66美元/桶和67-73美元/桶之间较为合理。

　　“后续走势高度则取决于冲突是否进一步升级、是否波及能源设施及霍尔木兹海峡航运安全。”吴燕称，此外，美伊双方将于3月2日举行技术谈判，谈判结果将直接影响油价走向。同时需密切关注欧佩克+3月1日会议的政策动向。

　　据一位欧佩克+代表在28日透露，在以色列对伊朗境内目标发动空袭后，欧佩克+将在3月1日主要成员国会议上考虑进一步增产的方案。

　　国信证券策略首席分析师吴信坤复盘2000年以来12次国际局部战争/冲突发现，事件发生一周内，全球权益资产在短期内被拖累，而美元和商品表现较优。

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　　其进一步指出，事件发生初期，地缘局势恶化往往带来原油供给冲击，因此WTI原油涨幅中位数为3.2%、上涨概率为67%。

　　“但拉长时间看，国际局部战争/冲突对大类资产影响实际有限。”吴信坤称。

　　他表示，如以事件发生后一周至一月为观察区间，其中，权益资产往往迎来修复，例如标普500区间涨幅中位数为1.4%、上涨概率为83%；新兴市场股市也大多反弹。冲突爆发初期表现较好的美元和商品则开始走弱，美元和原油上涨概率分别为33%和42%。

　　与油价同步飙升的还有黄金等避险资产。

　　连日来，伴随着避险情绪升温，国际金价应声飙涨。2月28日，comex黄金一度逼近5300美元/盎司关口。

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　　中粮期货研究院资深研究员曹姗姗表示，复盘历史，大多数情况下，地缘风险（包括战争、重大冲突、恐怖袭击等）对金价呈现显著正相关关系。

　　她指出，从历史与理论上，伊朗能源维度对金价的传导可概括为：伊朗战争→霍尔木兹风险溢价→原油/天然气价格大幅上行→全球CPI上升与“滞胀”担忧→实际利率与货币政策路径再定价→黄金的避险+抗通胀需求显著增强。

　　曹姗姗认为，若战争局限于伊朗与部分区域交战，仅导致伊朗单一供应受损，则更接近“温和油价冲击”，对全球通胀与金价的中长期影响有限。

　　若战争触发霍尔木兹海峡中长期严重受阻，引发油价50-100%级别上行，则更接近历史石油危机，对金价可能带来深度、持续的重估。

　　机构对金价后续走势普遍乐观。

　　据大宗商品媒体机构Kitco News的调研数据，本周，共有18位分析师参与了该机构的黄金调查。在黄金价格强劲表现之后，华尔街看涨者继续保持着三分之二的多数席位。

　　其中，12位专家（占67%）预计未来一周金价将突破5300美元/盎司，只有2位（占11%）预测金价将下跌。其余4位分析师（占总数的22%）认为短期内金价走势风险大致相当。

　　瑞银在近期发布的报告中指出，金价仍有进一步上涨的空间，未来几个月金价将达到6200美元/盎司。

　　该机构认为，支撑金价强劲上涨的关键因素依然存在。包括地缘政治风险可能持续高企、美联储的宽松政策、以及黄金需求将增长。瑞银预计在投资活动增加和各国央行强劲购金政策的支撑下，黄金需求将进一步攀升。

　　美国银行预测，受美联储政策不确定性和结构性需求的推动，黄金价格可能在12个月内达到6000美元/盎司。

　　美国银行表示：“投资者放缓了增持黄金的速度。因此，我们预计春季金价可能走弱，尽管关税不确定性的再次抬头可能会使金价盘整期相对短暂。”

　　法国外贸银行贵金属分析师伯纳德·达达赫（BernardDahdah）表示，回顾以往的冲突，如果美国政府与伊朗的对抗升级，避险需求将重新燃起，

　　该机构预估，袭击发生后的两周内，黄金价格可能在5500-5800美元/盎司之间。

　　达达赫也同时警告说，避险需求可能极不稳定，很少能带来持续上涨。一旦冲突稳定下来，取得的成果就会消失殆尽。这可能只需要几天或几周，即使冲突持续时间更长。