游戏结束，李嘉诚全面清仓，巴政府硬抢124亿资产，结果搬石砸脚

一笔交易，暗藏全球投资环境改变的重大信号，如何解读呢？26号，长江实业集团有限公司发布公告称：长实附属公司、电能实业附属公司等已与买方英国安集集团及其担保人订立购股协议，决定悉数出售其持有的英国电网全部股权。

首宗重大资产变动发生于2026年2月26日。长江实业集团官网正式披露，旗下多家实体联合将所持英国核心能源基础设施——英国电力网络公司（UK Power Networks）的全部权益，转让予法国能源巨头安集集团（Engie SA）。此次交割总价逾1100亿港元，创下中资企业在英基建领域单笔退出规模之最。

公告发布后，资本市场迅速释放正向反馈。交易消息落地仅数小时，作为长和系旗舰平台的长江和记实业股价即飙升4.52%，最终收于每股64.8港元，企业总市值同步跃升至2482亿港元高位，充分反映出投资者对此次战略调整的高度认可。

市场用真金白银投出的信任票，极具说服力。可若将时钟回拨72小时，定格在2月23日的巴拿马，映入眼帘的却是另一重截然相反的现实图景——一场毫无预警、充满强制色彩的行政接管行动。

在中美洲国家巴拿马，由长和系旗下公司依法持牌运营近三十载的两大枢纽港口——巴尔博亚港与克里斯托瓦尔港，突遭巴拿马海事局执法力量全面进驻。

官方人员直接进入港区核心办公区，更换所有关键场所门锁，拉设物理隔离警戒带，致使长和方面员工被完全阻隔于日常作业区域之外，丧失对设施的实际管控权。巴拿马政府援引本国最高法院裁决作为依据，指称当年授予长和系的港口特许经营协议“违反宪法”，从而赋予此次接管以所谓“合法性”外衣。

仅凭这四个字的司法定性，一项尚余二十余年有效期、估值约18亿美元（折合约124亿港元）的优质长期资产，便在法律层面瞬间归零。对长和集团而言，这项资产并非逐步退出，而是近乎猝不及防地从资产负债表上整体抹除。

一边是价值124亿港元的基础设施被他国以司法程序为名强行收回，另一边是超1100亿港元的成熟电网资产被主动打包出售。当这两组数字并置对比，李嘉诚商业版图背后所折射出的全球资源配置逻辑与深层战略转向，方才真正浮现轮廓、清晰可辨。

要穿透现象看本质，必须深入剖析巴拿马那记“违宪”法槌背后的真实驱动力。

时间轴继续前移至2025年，一支由美国资本主导的跨国财团曾向长和集团发起全面收购邀约，目标直指其在全球范围内运营的全部43座港口资产。该提案虽未达成，但当时外界多视其为常规商业磋商的自然结果。

如今回望，这次搁浅的交易更像是一次试探性触探，一次为后续更系统性干预铺路的前置动作，其战略意图远比表面更为深远。

随着特朗普政府再度执掌白宫，美方对巴拿马运河这一全球航运命脉的掌控诉求愈发公开而强烈。以参议员马可·卢比奥为代表的强硬派政要，屡次在国会听证及公开演讲中强调：运河控制权必须牢牢掌握在美国手中，这是关乎国家核心利益的战略底线。

当市场化路径受阻，非商业手段便成为替代选项。而借助一个地缘依附性强、司法体系易受外部影响的中美洲小国实施法律操作，无疑是一种成本更低、隐蔽性更强、政治风险更可控的策略选择。

因此，巴拿马法官以三十年前签约程序存在技术瑕疵为由，裁定原定履行至2047年的特许经营协议“违宪”并立即失效，这一判决早已超越纯粹司法范畴。它实质是一场披着法律外衣的地缘站队行为，是政治意志借司法渠道完成的精准落地。

一家在当地持续合规运营近三十年、从未出现重大安全事故、长期为巴拿马创造大量税收与就业岗位的标杆企业，在毫无协商余地、不设过渡缓冲的情形下被骤然剥夺经营权——此类情形，在任何尊重契约精神的成熟市场经济体中，都属不可想象的异常事件。

面对巴拿马单方面行动，中国主管部门反应及时且立场鲜明，郑重声明将依法依规采取一切必要举措，坚定捍卫中资企业的正当权益与合法投资安全。尽管措辞保持外交分寸，但其中蕴含的决心与力度，已清晰传递出不容妥协的底线信号。

巴拿马此举虽短期夺回码头控制权，却需承担远超18亿美元仲裁赔偿的沉重代价——国家信用评级受损、外资信心动摇、国际融资成本攀升，这些无形损失构成的经济账单，其体量将远超港口资产本身的价值。

目光转向英国。本次出售标的英国电力网络公司（UKPN），绝非长和系海外布局中的普通资产。恰恰相反，它是其欧洲能源板块最具战略价值、运营最稳健的核心支柱之一。

该公司电网覆盖英格兰东南部及东部广大区域，含首都伦敦在内，服务面积达2.9万平方公里，稳定供电对象涵盖约850万户居民与工商用户，是支撑英国社会运转的关键民生动脉。股权结构上，长江基建、电能实业与长实集团分别持有40%、40%与20%，实现100%控股。

自2010年完成收购以来，十六年间UKPN持续贡献充沛现金流。据可查数据，长和系累计从中获得分红高达44亿英镑。叠加本次超1100亿港元的出售所得，该项投资的整体回报率接近六倍，堪称跨境基础设施投资的经典范本。

如此优质、稳定、高盈利的核心资产，为何偏偏选在其运营效能与财务表现双双处于历史高位之时，实施彻底清仓？这一疑问，正是理解整盘棋局的关键入口。

答案深植于英国政府全力推进的“净零排放”国家战略之中。这项覆盖全行业的宏大转型工程，正悄然重塑能源基础设施的投资逻辑。

老旧输电线路亟待扩容增容以承载新能源负荷，传统变电站须全面升级为智能高效型号，全国范围电动汽车充电网络亟需规模化部署，风能、光伏等波动性电源的大比例接入，更对电网调度能力与响应弹性提出前所未有的严苛要求。

上述每一项改造任务，均对应天文数字级的资本支出，构成一个持续吞噬现金的长期投入过程。与此同时，收入端却被政策牢牢锁定。

英国能源监管机构Ofgem出于民生稳定考量，对终端电价实施严格上限管制，明确禁止电网运营商将巨额升级改造成本简单转嫁至消费者账单。

支出端持续膨胀，收入端刚性封顶——这种结构性失衡，正推动UKPN由一台高效“现金印钞机”，悄然蜕变为一头需要源源不断输血的“资本黑洞”。

李嘉诚团队对此趋势洞察深刻，并果断决策：在资产价值峰值期、在大规模资本开支尚未全面启动前，完成战略性退出。他们将这块未来运维难度陡增、盈利空间持续承压的硬骨头，交付给背靠法国政府、具备更强政策耐受力与长期资本耐心的安集集团。

此举绝非唱衰英国经济，而是一次教科书式的风险对冲与收益锁定。根据公告测算，仅长江基建单家主体，即可确认约145亿港元税后净收益。这笔流动性极强的巨额资金，将成为其后续全球战略布局的重要支点与弹药储备。

倘若孤立审视UKPN一案，或仅视其为常规商业处置。但若将观察尺度拉宽至五年周期，一幅更具纵深感与系统性的战略图谱便会完整呈现。

数据显示，长和系正展开一场覆盖多行业、跨地域、有节奏的全局性资产优化。2025年末，其完成英国铁路租赁公司UK Rails的剥离，实现初始投资约两倍的增值回报；2026年初，位于伦敦金融城核心区的数栋标志性写字楼亦相继完成交割。

紧随其后的，便是2月26日UKPN全部股权的彻底出清。综合统计，过去五年间，长和系通过集中处置欧美，尤其是英国的基建与地产类资产，累计实现现金回笼逾3500亿港元。至此，其在英核心基础设施与商业地产组合，已基本实现清零。

这场西向收缩的另一面，则是东向强化的坚定步伐，重心聚焦于大中华区。例如，在2025年就全球43座港口出售进行磋商时，集团特别说明：香港葵涌码头与深圳盐田港等核心枢纽资产，明确排除在交易清单之外，予以重点保留与持续投入。

进入2026年，集团对上海、北京、广州等内地一线城市的优质商业地产项目，仍在加大资本配置力度。一退一进、一西一东，这种高度协同的“西减东增”资本再配置，已在财务报表与资产结构中刻下清晰印记。

驱动这一系列动作的根本动因，源于制度环境的实质性变化。英国脱欧后推出的《国家安全和投资法》，大幅扩张了政府干预外资并购的权限。长和系此前即因该法案，在电信业务领域遭遇过以“国家安全”为由的强制剥离压力。

当“国家安全”概念可被任意延伸、随时调用，成为凌驾于契约之上、可即时启用的行政工具时，曾经坚不可摧的商业合同，便失去了保障投资者权益的基本效力。

无论是巴拿马法院突如其来的“违宪”裁定，还是英国监管层频繁启动的“安全审查”，其内核高度一致：在全球地缘博弈加剧的大背景下，国家主权逻辑正以前所未有的强度，覆盖并取代传统的商业契约逻辑。

在此新规则之下，那些前期投入巨大、退出周期漫长、与公共福祉深度绑定的重资产，随时可能因一份行政指令或司法文书而面临所有权变更甚至无偿征用的风险。

李嘉诚，这位2026年已届九十八岁高龄的商界泰斗，自二十二岁起家，终筑成横跨数十国、业态多元的商业巨擘。其一生亲历的政治经济周期之多、之广、之深，远超多数主权国家的发展史。

即便如此，这位阅尽风云的老人，仍以罕见的坚决与速度，推动其商业帝国从西方核心市场加速撤离。这逾3500亿港元的庞大套现规模，绝非偶然之举，而是根植于数十年实战淬炼的判断力与前瞻性——它指向一个根本性结论：我们所处时代的底层运行规则，正在发生不可逆的深刻迁移。

当“纯粹商业”的黄金准则日渐式微，当一座合法运营三十年的港口可因一纸公文一夜易主，当一张“国家安全”标签足以撼动数十亿资产的权属根基，跨国资本赖以存续的制度基石已被悄然重铸。

李嘉诚此次系统性撤退，其象征意义早已超越单一企业财务行为，它是一面映照时代拐点的棱镜。它宣告一个旧周期的落幕，也预示一个新周期的开启。他不是孤例，亦非终点。

真正的悬念在于：下一个循此逻辑，从风险持续抬升区域有序撤离，并将资本重新锚定于其认定更可持续、更可预期之地的全球性资本力量，会是谁？