300 亿门槛传言不实，但港交所确实要严抓质量了

随着赴港上市需求激增与监管框架升级同步推进，香港资本市场正经历从规模扩张向质量提升的关键转型。

1 月 21 日，香港交易所行政总裁陈翊庭在瑞士达沃斯世界经济论坛接受采访表示：香港 IPO 排队企业数量已超过 350 家，其中包括保密递交上市申请的公司。这一数据创下近年新高，反映出内地企业赴港上市需求的持续升温。

1 月 26 日，香港财经事务及库务局局长许正宇在第十九届亚洲金融论坛上发言表示：

I think one of the key things that we've tried to do is to ensure the continued quality of our own market.

So you can see that in the coming year there are a number of things that we will be pursuing.

First of all, in terms of our listing requirements, we will enhance our listing requirements to see how we can further our competitiveness in the capital market. In particular on the weighted voting right.

And the second bit, on the secondary trading, we are also looking into how we can bring our clearing cycle from the current T+2 into T+1 with the market.

At the same time, we are now reviewing our board lot size and also reviewing the minimum spread of our stock market with a view to enhancing the overall liquidity of our capital market.

我认为我们一直在努力做的一件事，就是确保我们自身市场的持续质量。

因此你可以看到，在未来一年里，我们将推进多项工作。

首先，在上市要求方面，我们将提升上市标准，以进一步增强我们在资本市场的竞争力，特别是在加权投票权方面。

其次，在二级市场交易方面，我们也在研究如何将目前的 T + 2 清算周期与市场同步缩短至 T + 1。

与此同时，我们正在审视每手买卖单位，以及股票市场的最小价差，以期提升资本市场的整体流动性。

在上述监管表态与数据披露勾勒出港股市场新态势的背景下，一则关于 "内地企业赴港上市将设置 300 亿元人民币市值门槛" 的市场传闻引发广泛关注。但随后多家媒体核实该传闻并不属实，且投行人士证实未收到相关指导。

然而，传闻背后折射出的市场质量担忧已引起监管层的实质性回应。香港证监会与香港交易所日前联合向所有 IPO 保荐机构发出信函，直指近期新上市申请中出现的文件草拟质量低劣、业务模式描述模糊、过度使用宣传用语及选择性呈现行业数据等问题，强调部分保荐人对项目基本事实缺乏了解，未能有效回应监管问询。

对于上述传闻，陈翊庭并没有直接评论，但针对上市质量议题明确表示，港交所对 IPO 质量 "没得商量"。她指出，此前向投行发出的警示并非质疑申请人资质，而是提醒专业人士在追求效率的同时必须确保质量。

这一表态与许正宇提出的 "确保市场持续质量" 政策取向形成呼应。据悉，监管层已注意到部分上市申请文件存在使用人工智能工具生成内容、对业务理解不足等现象，亦有企业通过提交不完整的 "占位" 申请以尽快启动审批程序。

最新数据显示，截至 1 月下旬，处于处理状态的港股 IPO 申请达 337 宗，行业分布集中于软件服务、医药生物及硬件设备领域，合计占比超过半数。其中，适用第 18A 章（生物科技）及第 18C章（特专科技）上市规则的企业约 50 家，多为尚未盈利的硬科技公司。

排队企业中既有年营收超千亿元的制造业龙头，亦有大量仍处于亏损状态的初创企业。市场人士指出，若强行设置 300 亿元市值门槛，将阻断众多中小企业的融资通道，与港股市场高度市场化的定位相悖。

尽管审核通道保持畅通，但发行端的市场分化已然显现。2025 年港股 IPO 募资总额虽登顶全球，但年底以来破发率明显攀升，部分新股遭遇发行困难。业内人士分析，港股 IPO 呈现 "过审易、发行难" 的特征，随着上市标的增加，资金分流效应加剧，缺乏热门概念支撑且未在 A 股上市的企业面临更大的募资压力。

近期的监管动向表明，重点正在从单纯的销量增长转向质量控制，通过市场机制筛选优质企业，而非依赖行政门槛干预。

2026 年才刚刚开始，有机构预测全年将有约 150 家企业在港上市，募资规模有望达到 3200 亿至 3500 亿港元。政策层面，港交所将为特专科技企业及生物科技公司提供更优化的上市路径，包括保密递交、前置咨询及简化同股不同权申请程序等支持措施。市场观察人士认为，在保持审核效率的同时如何提升上市质量，将成为香港资本市场巩固全球领先地位的关键。