扣非净利润增51.26%，青岛日辰股份业绩看点足！

农历马年伊始，青岛日辰食品股份有限公司（下称“日辰股份”）发布A股首份业绩快报，交出了一份颇为亮眼的成绩单。

数据显示，公司2025年营收、净利润同比分别增长15.70%、31.87%，扣非净利润增速更是飙升至51.26%，三项核心指标均创上市以来历史新高。加权平均净资产收益率达到11.30%，较上年提升2.30个百分点。

透过这份成绩单可以发现，作为国内复合调味品行业的先行者，日辰股份正经历从量变到质变的蜕变。

主业回暖

回溯日辰股份近几年的发展轨迹，可以清晰地看到一条“V型”曲线。

2022年，日辰股份遭遇自2019年上市以来的首次业绩下滑，营业收入同比下降8.84%，归母净利润更是大幅缩水37.19%，仅有5106.05万元。彼时餐饮行业受外部环境影响持续承压，作为上游供应商的日辰股份难免受到波及。

对此，公司迅速调整策略，使业绩重回增长轨道，2023年营收同比增长16.49%，净利润增长10.52%；2024年延续增长态势，营收突破4亿元大关，净利润增长13.16%；到了2025年，增长势头进一步加速，净利润增速达31.87%，扣非净利润增速更是一举超过50%。

从最新年报数据来看，2025年的日辰股份确实展现出了较强的经营修复能力，打了一场漂亮的“翻身仗”。公司经营活动现金流净额也从2022年的5432万元增长至2025年的约8700万元，现金流健康度持续向好。

但需要注意到的是，本次扣非净利润的高增速部分源于2024年取消股权激励计划带来的低基数效应，若剔除该因素影响，核心盈利的实际增幅效果仍需理性看待。

在此基础上，若拉长时间维度来看，日辰股份的调味品主业实际上处于长期承压状态。

公开数据显示，日辰股份的毛利率已经从2019年上市之初的50.22%，持续下滑至2024年的38.7%，2025年前三季度进一步降至37.95%，行业竞争加剧、原材料成本波动的压力始终存在。同时，公司资产负债率从2020年的14.41%攀升至2025年前三季度的31.85%，长期偿债压力有所上升。

如果将日辰股份置于调味品行业的大格局中审视，其差异化定位则愈发清晰。

在国内15家调味发酵品行业上市公司中，日辰股份的营收规模排名第13位，净利润排名第11位，体量上与海天味业、中炬高新等头部企业存在明显差距。但在复合调味品这一细分赛道，日辰股份凭借“定制研发+柔性制造”的独特模式，成功构筑了差异化竞争壁垒。

虽持续承压下滑，但与同行业企业相比，日辰股份的毛利率水平并不逊色，直接印证了其定制化服务模式的高附加值属性。而从成长性角度看，日辰股份的表现同样可圈可点。特别是在2025年，当部分调味品企业面临增长放缓压力时，日辰股份的增长数据直接展现出较强的抗周期能力。

因此，本次业绩高增究竟是阶段性修复还是长期增长拐点，仍需要后续经营数据持续验证。

持续加码

对于本次增长的动因，日辰股份将其归结于市场拓展与降本增效的双重驱动：一方面通过新品研发、客户服务优化带动销售规模扩大，另一方面通过供应链协同、精细化管理提升运营效率。

在产品创新方面，截至2024年末，公司在销产品超过两千款，近三年新品销售占比超过50%。仅2024年一年，新增酱汁类复合调味品就多达800多款、粉体类近300款。这种“小批量、多品种、快响应”的产品策略，精准契合了餐饮连锁化、标准化的发展趋势。

在客户拓展方面，公司深度绑定呷哺呷哺、味千拉面、鱼酷、永和大王、圣农集团、正大集团等知名企业，前五大客户销售占比达41.72%。虽然客户集中度较高带来一定风险，但也意味着稳定的订单来源和深度合作关系。更重要的是，公司并未止步于现有客户，而是持续拓展新客户、新渠道，2025年前三季度营收同比增长15.69%即是明证。

值得关注的是，2025年，日辰股份已于战略转型方面迈出关键一步。

2025年3月，基于客户需求的深度延伸，公司完成了对嘉兴艾贝棒食品有限公司100%股权的收购，正式切入烘焙类冷冻面团赛道。

产能建设方面，公司也在持续加码。年产15000吨复合调味品生产基地和年产5000吨汤类抽提生产线两大项目已于2025年末结项，为未来规模扩张奠定了坚实基础。

另一大看点则是数字化转型。早在2020年，日辰股份就携手SAP开启了数字化转型之路，引入智能云ERP及MES制造执行系统。2026年2月，公司为进一步加码数字化战略，拟投资2.66亿元取得北京东方金信科技股份有限公司13.12%股权，布局大数据领域。这一举措不仅有助于提升公司内部运营效率，更有望在未来催生新的商业模式和服务能力。

站在新的起点，日辰股份面临的发展机遇与挑战同样清晰。

行业竞争日趋激烈，海天味业等头部企业也在加码复合调味品赛道，市场竞争压力不容忽视。原材料价格波动、新业务整合效果等变量，也将影响公司未来发展。此外，客户集中度较高的问题也需持续关注，过度依赖大客户或将带来业绩波动风险。