豪掷1100亿美金！派拉蒙硬刚网飞拿下华纳，好莱坞最大资本局落幕

昨天，这场持续数月的好莱坞超级并购案，终于接近大结局了。

在派拉蒙及其背后强大资本的不断加价之下，网飞终于决定不跟了，正式放弃收购华纳，而派拉蒙则要开始他的超级收购计划了。

为此，他们要以每股31美金，总价1100亿美金的溢价收购华纳，这远高于之前网飞的报价。同时，他还要替华纳支付28亿美金分手费给网飞（毕竟之前都答应网飞了）。

总之，这场超级并购案让我们见识了什么叫财大气粗。

于是，流媒体没有收购传统制片厂，而是新资本注入的派拉蒙要与华纳合并了，并成为好莱坞最强大的制片厂之一。

不过，这真的会是好事吗？

其实，也不好说。

《综艺》刚刚发布了长篇分析文章，梳理了这几天的脉络，以及各方的反应，大家也可以一起了解下。

基本读了这篇，这个事也基本捋清了。

以下为综艺原文，他们的标题叫

《“大卫·埃里森简直让我毛骨悚然”：派拉蒙如何截胡网飞、拿下华纳兄弟，并永远改变好莱坞》

周四，刚刚结束与司法部长帕姆·邦迪在白宫会晤的Netflix总裁泰德·萨兰多斯，迎面撞上了华纳兄弟探索公司发布的一则重磅声明：

派拉蒙对这家媒体巨头的最新收购报价被认定为“优于”网飞此前的提案。

眼看这笔收购百年影视巨头的交易悬于一线，萨兰多斯迅速召集核心高管团队商讨对策，其中包括首席财务官斯宾塞·纽曼，以及与他共同主导网飞竞购华纳的联席首席执行官格雷格·彼得斯。

根据收购华纳兄弟探索公司的协议条款，网飞本有四个工作日的时间来匹配或提出更高的报价。但数据不会撒谎。

派拉蒙如今开出了每股31美元的真金白银，意欲将华纳兄弟探索公司全部收入囊中，甚至吞下其泥足深陷的有线电视业务。

相比之下，只对华纳旗下制片厂和流媒体业务情有独钟的网飞，却不愿为了每股27.75美元的报价再大出血。萨兰多斯觉得，既然首日就心知肚明不会跟进报价，何必非要干等到第四天？

萨兰多斯拨通了华纳兄弟探索公司首席执行官大卫·扎斯拉夫的电话，坦言网飞决定抽身离去。

这个原本能让网飞把《哈利·波特》《蝙蝠侠》和《黑道家族》等经典IP悉数揽入怀中的协议，就此化为泡影。随后，萨兰多斯与彼得斯发表了一份联合声明，字里行间透着克制：“我们向来保持理性克制，鉴于匹配派拉蒙天舞最新报价所需的代价，这笔交易在财务上已不再具备吸引力。”

他们进一步补充道：“这笔交易在价格合适时只是‘锦上添花’，而非不惜一切代价的‘志在必得’。”

一封传达类似基调的内部邮件也被发送给了网飞全体员工。

邮件安抚众人，网飞不愿盲目扩张，将继续专注于内生性增长，正如其在近三十年发展史中一贯坚持的那样。然而，两位联席首席执行官表面的云淡风轻，依然掩盖不了一个事实：公司原本正摩拳擦掌准备迎接这场可能重塑行业格局的世纪大收购，结果一切戛然而止。

MoffettNathanson研究公司的媒体分析师罗伯特·菲什曼指出，这笔交易本可以在网飞现有强劲势头的基础上，通过吸引新订阅用户、降低流失率并提升用户活跃度，进一步为其增长插上腾飞的翅膀。

就在本月早些时候，全心全意为交易获批而准备迎接监管鏖战的网飞，刚刚同意了华纳提出的一项非同寻常的请求。华纳希望豁免去年12月5日达成的合并协议中的某些条款，以便与派拉蒙天舞展开谈判。

与此同时，华纳兄弟探索公司的董事会也正承受着来自投资者和企业监督机构的施压。派拉蒙天舞从去年秋天的频频主动抛出橄榄枝，到今年1月干脆将华纳兄弟探索公司告上法庭，步步紧逼，试图迫使其披露更多关于接受网飞每股27.75美元报价的估值方法细节。

种种施压与喧嚣交织在一起，网飞本已准备好以硬碰硬，直到萨兰多斯和彼得斯最终决定急流勇退。

这一及时止损的决定，被业内人士盛赞为“将股东利益置于高管的胜负欲之上”，也赢得了投资界的满堂喝彩（并迎来昨天网飞股票大涨）。

派拉蒙的新掌门人大卫·埃里森在竞购华纳兄弟探索公司时，展现出了锲而不舍的狼性。

他不仅在国会山四处奔走疏通人脉，更理直气壮地宣称自家公司能为股东带来更丰厚的回报。本月，他和他的团队完成了一项被众多分析师和业内人士视为天方夜谭的壮举：硬生生将华纳兄弟探索公司逼回了谈判桌。

紧紧抓住这根橄榄枝的埃里森，依靠核心智囊团，精心打磨着自己的游说策略。

在2月17日至23日这剑拔弩张的七天谈判期内，双方高层甚至没有进行过一次面对面的闭门会议。所有交锋全凭视频会议、邮件和电话隔空过招，彼此间的冷漠与防备肉眼可见。这种芥蒂源于双方错综复杂的恩怨情仇。

派拉蒙去年9月对华纳兄弟探索公司发起的恶意收购，宛如推倒了多米诺骨牌，迫使扎斯拉夫和他的团队不得不提前启动了抛售公司的程序。不仅如此，派拉蒙对华纳旗下有线电视频道的垂涎，更是直接搅黄了华纳原本计划将这些频道剥离出去，组建名为“探索全球”的独立公司的如意算盘。

纵然旧怨未了，经过一个周末的隔空博弈，埃里森还是抛出了第九次报价，将价格从每股30美元硬生生抬高至31美元。派拉蒙甚至贴心地为股东奉上了“滴答费”，以补偿监管审批过程中可能耗费的时间成本。面对如此诱惑，大卫·扎斯拉夫终究无法拒绝。

周五，正在天舞影业开会的埃里森收到了通关捷报。几乎在网飞公开宣布退出的同一时刻，派拉蒙梅尔罗斯片场的高管套房里已经推来了庆祝的香槟。

现场气氛欢腾鼎沸，毕竟在网飞眼中仅仅是“锦上添花”的华纳兄弟，在埃里森打造新一代传媒帝国的宏伟蓝图中，却是“志在必得”的最后一块拼图。

然而，真正的荆棘之路才刚刚铺开。

如果派拉蒙能顺利熬过业内预测至少长达一年的监管审批期，他们将面临一个更为棘手的死局：如何在扛着780多亿美元惊天债务的同时，一边挽救日渐式微的有线电视业务，一边为流媒体业务注入强心剂。这也让不少业内高管对派拉蒙画下的大饼嗤之以鼻——他们曾信誓旦旦地承诺要增加流媒体节目产量，还要实现每年30部院线电影的发行量，这个数字足以让任何一家制片厂望尘莫及。

可以预见，一旦交易尘埃落定，等待埃里森团队的将是一场血雨腥风的裁员潮，以及高管层权力洗牌的残酷博弈。

无论是派拉蒙影业与华纳兄弟影业，还是华纳兄弟电视、CBS工作室与派拉蒙电视工作室等众多子品牌之间，谁走谁留都是一个残忍的未知数。同样的阴云也笼罩在HBO Max与Paramount+的头上，以及华纳兄弟探索公司旗下包括CNN、TNT、TBS、Cartoon Network等庞大的有线电视频道矩阵的命运上。

自打埃里森接手以来，哥伦比亚广播公司新闻部背后的权力斗争就从未停歇。受此牵连，周四收购消息传出后，CNN内部愁云惨雾。用一位制片厂内部人士的话来说，华纳各部门员工目前最大的感受就是“该死的、彻底的并购疲劳”。

如果这笔交易最终成行，这将是自2018年以来，华纳兄弟、HBO、CNN等业务板块第三次被迫易主。

接连经历AT&T和探索公司的两次世纪大并购后，这些老牌机构早已在漫长的法律和监管真空中被折腾得精疲力尽，而这一切的背景，还是整个娱乐产业正在经历的一场剧烈洗牌。

基层员工本来满心遗憾地发现，老东家没能抱上行业霸主网飞的大腿，反而被绑上了一艘自身难保的传统传媒旧船。对于埃里森能否在扛着中东主权财富基金等财团提供的堆积如山的债务下玩转这种高空走钢丝的资本游戏，外界充满了深深的质疑。

西北大学传播学院教授瑞克·莫里斯一针见血地指出：“债务就是悬在头顶的利剑。它会掐断公司尝试新举措、投资新内容的咽喉，而且需要漫长的时间来消化。无数公司在这条清债之路上倒下，这也是华纳兄弟落得今天被挂牌出售地步的原因之一。”

毫无疑问，为了让这本千疮百孔的账本变得好看些，派拉蒙天舞必定会对华纳兄弟探索公司的业务痛下杀手。

公司未来的债务与收益比率将逼近7倍——这对信用评级机构和无数投资者来说，无疑是刺眼的危险信号。

派拉蒙曾承诺要迅速将这一比例压降至4.4倍，这意味着他们必须从一开始就大刀阔斧地削减数十亿美元的成本。

这笔惊天交易的背后，是拉里·埃里森押上个人财富换来的史无前例的担保。

这位早在1977年便联合创立软件巨头甲骨文的硅谷狂人，未来可能还需要自掏腰包砸下数十亿美元，才能勉强维持合并后这个庞然大物的现金流续命。

伯恩斯坦的媒体分析师洛朗·尹认为，拿下华纳兄弟探索公司对派拉蒙来说是背水一战，但这绝非一桩轻松的苦差事。

他在2月26日的一份研究报告中写道：“比起惨淡经营的现状，溢价收购华纳以换取增长空间，至少给了派拉蒙一次冲击王座的机会。但我们也不指望他们一开始就能大展拳脚。在加大投资之前，他们必须快刀斩乱麻地削减成本，把大部分自由现金流用来偿还利息和去杠杆。这其实就是华纳从2022年合并后到2025年所经历的至暗时刻，尽管手握顶级的制片厂和IP资源，增长却步履维艰。”

当初若是网飞接盘，不少电影人还对这家流媒体巨头的院线诚意忧心忡忡，毕竟萨兰多斯曾将电影院斥为“过时的老古董”。

相较之下，派拉蒙则一直高举捍卫大银幕体验的大旗，承诺合并后将把更多电影送进电影院。

可是，由派拉蒙执掌华纳却引爆了创作者们的另一重恐慌：埃里森与特朗普政府的亲密关系，是否会成为扼杀创作自由的枷锁？他在哥伦比亚广播公司新闻部的安插亲信之举早已让人不寒而栗，他任命了以反“觉醒文化”言论著称的保守派专栏作家巴里·韦斯为总编辑，预计未来她还将在掌舵CNN时扮演举足轻重的角色。

“大卫·埃里森简直让我毛骨悚然，”一位一线导演袒露了自己的真实恐慌。

“难道以后他们发行的电影都要迎合特朗普的口味吗？他们会不会开始封杀那些在意识形态上不站队右翼的内容？”

埃里森的种种做派，确实让人很难不产生这种疑虑。

在猛烈追求华纳的过程中，他毫不掩饰地大秀肌肉，炫耀着家族财富以及与特朗普的非凡交情。埃里森家族甚至试图在英国和欧盟的监管机构面前做文章，毕竟这些机构在反垄断执法上向来铁面无私。

本周二，大卫·埃里森更是作为总统心腹林赛·格雷厄姆参议员的座上宾，高调出席了特朗普在国会的国情咨文演讲。有观察家将此举与2025年1月杰夫·贝佐斯和蒂姆·库克等科技巨头齐聚特朗普就职典礼的画面相提并论，认为这已经成为了商业巨头向特朗普威权式领导风格低头的缩影。

雪城大学纽豪斯公共传播学院教授兼律师J·克里斯托弗·汉密尔顿指出：“这整个过程释放的信号再明显不过了。企业再也不需要躲在幕后暗中讨好立法者，而这届政府也丝毫不介意公开亮明自己想要偏袒谁、扶持谁的立场。”

网飞的萨兰多斯同样亲自下场，游说政界大佬。在2月4日参议院的听证会上，他苦熬了两个小时的盘问，足见网飞为了这场战役付出了多少心血。除了联邦层面的施压，各州总检察长也正排着队准备对这笔交易发起本土调查。

周五，当网飞的员工们消化完所有的重磅新闻后，不少高管反而生出了一种劫后余生的庆幸。作为退出的补偿，派拉蒙天舞将痛快地向他们支付高达28亿美元的分手费。

一位深谙内情的资深娱乐律师坦言：“我想网飞内部现在充满了如释重负的感觉。他们曾离目标只有一步之遥，如今全身而退，付出的时间精力也得到了丰厚的真金白银作为补偿。错失所爱的遗憾，终究敌不过逃过一劫的庆幸。”

如今，好莱坞的焦点已经从这场竞价厮杀转移到了一场注定漫长的消耗战上。业内担忧，派拉蒙影业与华纳兄弟影业的合并，将直接导致市场上少了一个慷慨的买家。事实上，由于新主子正躲在幕后静候交接，华纳目前在项目签约和长远规划上已经变得束手束脚。

尽管埃里森的政治倾向让偏左的好莱坞心惊胆战，但他为派拉蒙组建的高管梦之队却让人刮目相看。尤其是从索尼影业挖来掌舵电影部门的乔什·格林斯坦，凭借其杀伐果断的决策力和成功招揽詹姆斯·曼高德、提摩西·查拉梅等大牌加盟的傲人战绩，赢得了业界的满堂彩。

与此同时，华纳兄弟影业在经历了前几年的惨痛失利后，自2025年下半年起也迎来了史无前例的触底反弹。

就在华纳影业掌门人帕姆·阿卜迪和迈克尔·德·卢卡凭借《罪人》和《一战再战》这两部今年颁奖季的头号种子选手名利双收、渐入佳境之时，高管洗牌的旋转门似乎又要残酷地转动起来了。一位曾与他们共事过的媒体高管感慨道：“如果他们够聪明，就该把迈克和帕姆留下来。但高层的位置毕竟有限，抉择时刻终将到来。”

对于派拉蒙而言，前方的道路布满了管理和战略决策的重重地雷，他们必须完成一项几乎不可能的任务——重振这两个在流媒体时代挣扎求生的传媒巨兽。

而在好莱坞梅尔罗斯片场的另一头，网飞的高层们同样面临着决定未来的重大抉择。

不过眼下，他们首先要琢磨的是如何花掉派拉蒙周五甩给他们的那张28亿美元的支票。

不妨把这当成是被横刀夺爱的追求者，意外留下的一笔丰厚嫁妆吧。

以上，就是《综艺》的长篇分析文章，还需要了解的是，这事其实并没那么简单，一方面，收购还有很久之后才能达成，且能否让华纳走出泥潭也不好说。

而《综艺》另一篇文章则指出：无论是被网飞还是派拉蒙收购，这种大型合并注定会导致新片发行数量减少，这对于还没从疫情和罢工中缓过劲来的电影票房来说，无疑是雪上加霜。

此外，派拉蒙的高产承诺极其脱离现实。虽然派拉蒙高管宣称每年要在院线发行30部以上的电影，但他们目前正为了省钱而大幅裁员。在宣发团队人手严重缩减的情况下，还要保证这么高的发行频率和影片质量，基本是不可能完成的任务。

另外，派拉蒙其实并不热衷保护传统的院线窗口期。

还有就是，巨头合并带来的垄断会破坏整个行业生态。就像当年迪士尼收购福克斯导致制片量骤减一样，如果派拉蒙和华纳合并，一家公司就会占据大概四成的北美票房。这种资源的高度集中不仅会压缩影院的生存空间，最终也会影响普通观众的选择。

此前，华纳兄弟董事会曾提出警告，认为派拉蒙高达60亿美元的成本削减计划可能会引发员工离职潮。

当然，华纳也有后手。来自businessinsider的消息：

这笔收购案目前并没有彻底尘埃落定，接下来还要面临长达6到18个月的监管审批。扎斯拉夫明确表示，如果交易最终未能通过，华纳兄弟将拿到70亿美元的分手费，然后大家继续回去埋头苦干。

所以，我们还是再观望吧。