“老登股”的短暂春天？

A股又进入“闲者时间”！

虽然节后指数在走修复，但是板块轮动的频率又上来了，今天拉算力，明天拉黄金，一个消息就能把一个产业链吓趴下。

总体而言，目前A股的春季行情呈现出“指数稳、节奏快、结构强“的鲜明特征，市场博弈进入更加精细化的阶段。

被埋伏了？

AI科技成长是绝对的主线，资金关注度非常高，但对消息的敏感性也非常之强。

网上有段子：不是说2026年是AI和机器人元年吗？年前埋伏的，年后发现中了埋伏。不是说缺算力吗？怎么我一买就不缺了！

从盘面走势观察，市场资金在科技成长与资源周期两大主线间灵活切换，形成了成长、周期轮动的格局。

以周维度来看，本周资金净流入量最多的行业集中在钢铁、有色金属、煤炭等方向，科技根本挤不进前十的位置。

图片来源：Choice

科技成长赛道行情中，AI算力、半导体；光模块、存储芯片等细分领域凭借订单充足、业绩确定性高，虽然获得主力资金净流入，但资金对于消息的敏感性也在提高。不是说它们不涨，而是它们涨的并不是那么丝滑，涨一天，可以跌个三、四天。

对于高科技股票，资金在怕什么？

第一，利好出尽、获利了结成为直接导火索。英伟达连续多季度业绩高增，市场早已充分定价其高增长预期，即便业绩再超预期，也难以进一步拉动估值上行，反而成为机构集中兑现收益的窗口。

第二，行业层面担忧集中发酵。一方面，头部云厂商资本开支持续高增，现金流压力加大，市场开始担忧AI硬件投入已临近见顶；另一方面，“大空头”对其巨额长期采购义务发出预警，进一步加剧了市场对需求波动下潜在财务风险的担忧。

第三，宏观上来说，当下环境并不适合猛干高成长科技股。市场在观察3月日本加息与否；两会马上要开，资金在等一些政策信号再决定方向；全球战事有抬头风险，一旦真开打，肯定军工、黄金、油气这些率先受益。而且这些资金都在蠢蠢欲动，股价在各自平台附近稳着。

所以没理由在不确定性的环境下，让科技股高歌猛进。但资金也不太会让科技完全熄火，星辰大海的长期预期毕竟在那儿摆着。

“老登股”的短暂春天？

当前市场似乎进入两会交易时间，传统上来看，据华西统计，2010年以来小微盘在春节开市到两会期间的表现占优（中证1000和国证2000胜率达100%）。

资金在选择上也不会布局“老登”股的所有板块，优先选择有利好消息的，或者是低位的一些标的。

“老登”股里的消费呈现显著的结构性分化。春节期间文旅、零售数据超预期，推动相关标的估值修复；而影视、白酒等板块受业绩不及预期、终端动销偏弱影响有所调整，资金更聚焦于家电以旧换新等具备政策催化的细分赛道。

春节后首个交易日，基建板块便打响反攻第一枪，基础建设指数单日涨幅达2%，成交金额突破100亿元，资金涌入迹象明显。

消息面上，湖南多举措提振投资力度，重大项目建设全面加速叠加财政靠前发力的预期。节后集中开工潮，进一步强化了市场对基建业绩的确定性预期。

房地产由于“沪七条”落地利好催化消息，也异动了一天。细心的投资者可能关注到，年前房地产这块就隔三岔五有行情出来。李蓓等不少分析师就喊今年房地产（股市层面）有反转预期，基本上逻辑是出于利空出尽的考量。

2月26日，千年不动的环保股都异动了，主要是“生态环境法典”消息的催化。日历效应上，随着全国两会开幕进入倒计时，生态环保作为历年重点议题，资金提前布局政策主线。环保板块兼具低估值、超跌、小盘特征，与高位科技股形成明显风格互补。

不过，以上这些板块，基本都是资金悄悄在布局，并没有成为市场上的“显眼包”。能不能走一波，机构、散户之间存在分歧。化工、有色等周期股就不用多说了，几乎涨到大家都知道了。但根据这几次的观察，往往某个板块太过嗨的话，就可能出现熄火的现象。

从过往历史上来看，据招商证券，两会前后基础化工、有色金属、建材等顺周期行业表现突出。两会期间通信、食品饮料、美容护理上涨概率较高。

两会结束后一周和后两周，上涨概率较高的行业逐渐切换为房地产、建筑建材、美容护理、家用电器等行业。

随着两会确定全年经济增长目标，更多稳增长政策出台，顺周期板块上涨概率更高。不过，具体还得看今年政策情况。

结语

2月27日，中共中央政治局会议强调，“实施更加积极有为的宏观政策”、“持续扩大内需、优化供给”、“因地制宜发展新质生产力”、“加快高水平科技自立自强”、“推动全面绿色转型”；继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，也算是给即将到来的两会做了一次预热。

虽然市场对政策支持有预期，但“更加积极有为”的表述、“新质生产力”和“科技自立自强”被置于核心位置。

把这些表述进行归类。

新质生产力对应：AI、机器人、商业航天、低空经济等未来产业。

科技自立自强对应：半导体(设备/材料)、信创、国产算力等自主可控板块的核心逻辑。

扩大内需对应：消费（汽车、家电、旅游）、房地产等顺周期板块。

绿色转型对应：电力（绿电）、新能源（光伏、风电）、碳中和等。

宏观政策积极对应：提振A股整体情绪，为市场提供良好的流动性预期环境。看着科技、防御都有涉及，就看谁的政策力度强了。

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