站在空气悬架大众化十字路口 孔辉科技冲刺A股

转自：中国经营网

中经记者 夏治斌 石英婧 上海报道

2026年1月下旬，浙江孔辉汽车科技股份有限公司（以下简称“孔辉科技”）获上市辅导备案登记，拟在A股IPO，辅导机构为中信建投。这家被誉为国内首家实现乘用车空气悬架系统量产的企业，在D+轮融资后估值已达67亿元，背后汇聚了多元化的产业资本阵容。

在股权架构上，孔辉科技董事长郭川直接持有发行人22.4292%的股权，并通过长春汇能投资合伙企业（有限合伙）间接控制发行人12.1054%的股权，通过湖州汇卓企业管理合伙企业（有限合伙）间接控制发行人0.4719% 的股权，合计持有孔辉科技35.0065%的股权。

招股书尚未披露，但公开信息已勾勒出这家明星企业的轮廓。截至2025年9月，孔辉科技已经完成第100万台套空气弹簧下线，并与岚图、理想、极氪、领克、阿维塔、奇瑞等20余家主流汽车品牌达成深度合作，配套供货车型达到20余款。

但在新能源汽车空气悬架从高端向20万—25万元主流价格带快速渗透的风口下，孔辉科技面临的压力不容忽视。从行业层面看，除了国内对手紧追不舍外，外资品牌的技术壁垒依旧存在。

《中国经营报》记者注意到，在孔辉科技第100万台套空气弹簧下线仪式上，公司宣布获得德国知名车企正式定点，这意味着孔辉科技成功打入国际豪华汽车品牌供应链体系。

对于孔辉科技此番IPO背后的战略考量、募集资金的用途、海外布局的重点和进展、毛利率水平等相关问题，孔辉科技相关负责人在给记者的邮件中表示：“由于公司正处于IPO辅导阶段，需遵循监管部门对于信息披露合规性的要求，因此暂无法做详细回复。”

“院士二代”创业冲刺IPO

“7年前，在距此2000公里的长春市，有三个不安现状的追梦人，决心南下长三角来一次全新的创业，赌一赌乘用车空气悬架在中国的未来。这三个人中，两个是郭老院士的学生，一个是郭老院士的儿子。”2025年9月，孔辉科技第100万台套空气弹簧在湖州下线，郭川如是回忆。他口中的“郭老院士”，正是中国工程院院士、汽车设计研究专家郭孔辉。

从技术奠基到市场爆发，郭孔辉对这一赛道的发展有着深刻理解。2022年，郭孔辉在接受媒体采访时称：“客观上，现在的乘用车空气悬架技术更成熟了，随着乘用车自主品牌的高端化，又产生了新的巨大的市场需求，这两者都是驱动空气悬架市场发展的重要动力。”

盖世汽车研究院ADAS配置数据库数据显示，2025年1—10月，国内乘用车空气悬架标配搭载量达93.2万套，比2024年全年的81.6万套增长14.2%；标配渗透率攀升至5.0%，较2024年全年的3.6%提升1.4个百分点。从不同价格段看，30万元以上仍是主力搭载区间，20万—30万元的空气悬架车型增幅比较明显，搭载车型价格已下探至20万元。

空气悬架市场的爆发式增长，也催生了激烈的行业竞争，孔辉科技凭借先发优势稳居头部阵营。2024年，其以33.55万套的装机量和41.3%的份额问鼎行业冠军。2025年，孔辉科技的市占率虽有所下降，其以36.45万套的装机量和28.6%的份额守住了行业第二的位置。

即便稳居头部、见证行业崛起，郭川对发展初期的困境仍记忆犹新。在第100万台套空气弹簧下线仪式上，郭川坦言：“到2025年9月，孔辉科技创立整整7年，此刻我们关键产品的累计交付量也历史性跨越到了7位数。想到全国城镇已保有了100万台装有孔辉空气悬架的车辆，不免心生感慨。在7年前，空气悬架还是国外豪华车的专属配置，多数国人对其少有耳闻，彼时国内车企偶尔规划高端车型的开发，空气悬架都成为规划中的难题，车企要么给车型配置上昂贵且开发周期漫长的空气悬架，但同时要忍受国外供应商的低效和不妥协；干脆放弃空气悬架配置，让高端车型没那么高端。基本没有其他选择。”

孔辉科技也对中国乘用车空气悬架行业产生重要影响。在上述仪式上，郭川表示，7年间，行业开发周期由约3年缩短至1年甚至更短，空气悬架系统单价从1.5万元下降至4000—5000元。在市场格局方面，此前由德国供应商独占的中国市场，其市占率已降至不足12%。

记者了解到，孔辉科技在中国汽车电控悬架领域的发展，已受到越来越多海外车企的关注。从2024年开始，几乎所有欧洲主流车企均已联系孔辉科技交流合作。据悉，孔辉科技已经获得首个来自德国车企的空气弹簧定点，但具体的订单规模、交付时间等信息尚未公开。

另外值得注意的是，海外的国际巨头虽然在中国市场的市占率降至不足12%，但在全球范围内仍占据主导地位，并且拥有深厚的专利壁垒和品牌背书。孔辉科技虽然已经获得了欧洲某豪华车制造商海外定点，但要真正打入全球供应链，仍需克服认证门槛和品牌信任问题。

在全球竞争压力与技术壁垒面前，孔辉科技仍定下高远目标。郭川在第100万台套空气弹簧下线仪式上称：“孔辉二字要力争成为新车发布会大屏幕上的宣传亮点，孔辉电控悬架要有能力帮助车企销售代表赢得更多的购车决策，孔辉必须成为车企和消费者心中有口皆碑的优质品牌！孔辉科技也必须立志成为全球电控悬架产业的开拓者和电控悬架技术的引领者！”

67亿估值背后的资本棋局

记者注意到，在孔辉科技的发展历程中，资本始终扮演着助推器的角色。天眼查显示，自2018年天使轮起至2025年D+轮，公司累计完成8轮融资，投资方涵盖南都电源、小米、中银资产、深创投等产业资本与财务投资者。最新一轮融资后，孔辉科技的估值约67亿元。

以南都电源为例，早在2016年9月8日，其便认购长春孔辉汽车科技股份有限公司（以下简称“长春孔辉”）定向发行股票272.73万股，价格为11元/股，支付认购总价款3000.03万元，认购后持有长春孔辉17.07%股权。长春孔辉成立于2007年6月，由郭孔辉亲自创办。

孔辉科技成立于2018年10月，南都电源是其创始股东。在孔辉科技成立之初，南都电源持有其14.68%股份，对应注册资本为146.8万元。2020年10月—2021年4月，孔辉科技进行了融资，注册资本增加至1329.9493 万元，南都电源的持股比例被动稀释至11.0380%。

2021年，南都电源也开始转让孔辉科技股权。当年4月，南都电源将持有的孔辉科技2.6843%（对应注册资本35.70万元）股权以785.4万元的价格转让给宁波马腾兴企业管理合伙企业（有限合伙），转让后南都电源持有孔辉科技8.3537%（对应注册资本111.1万元）股权。

此后，南都电源对孔辉科技的持股比例不断降低。以2024年为例，南都电源分别于3月、5 月、7 月、8 月出售孔辉科技的部分股权，出售后的剩余股权为2.0928%。

记者注意到，尽管创始股东有所减持，但这丝毫未动摇其他产业资本对孔辉科技的坚定信心。比如在2021年，孔辉科技与小米产投签订投资协议，由小米产投独家完成A1轮股权融资。

在资本的强力赋能下，孔辉科技按下了发展的“加速键”，实现了从“技术验证”到“百万量级量产”的跨越式增长。2021年6月为岚图FREE成功国产化首套空气悬架系统，从此结束国内该领域前装产业的空白；2023年在极氪009上成功实现首个国产双腔空气弹簧量产，再度填补产品类别空白；2024年孔辉科技麦弗逊空气弹簧实现量产供货，第三次国内首发；从2025年9月开始，孔辉科技的主动稳定杆和精密编织囊皮陆续实现国内首发。

这家被资本追逐的企业，也曾走过至暗时刻。郭川回忆道：“2019年，资金非常紧张，但融资非常困难，好不容易遇到了一个有意向投资孔辉的大机构，其虽然没投过汽车行业，却提出必须控股孔辉。我极不情愿，但因资金压力巨大，就开始和对方讨价还价，最后一次该机构给孔辉的估值是3亿元，我觉得太低，纠结几天之后决定再给对方打电话好好聊聊。打电话前我想好了只要有3.5亿元的估值就给对方控股，但最后双方都没让步。后来幸好有湖州政府、当地银行以及诸多投资人的支持，资金得到了缓解，我们慢慢挺了过来。”

从行业现状看，孔辉科技的发展仍面临多重挑战。作为汽车核心零部件供应商，公司应收账款的平均周期、回款效率，直接影响企业的现金流安全。而在主机厂账期问题难解的背景下，公司如何在保障现金流安全与支持客户发展之间取得平衡，成为其经营管理的一大重点。

公开信息未披露孔辉科技目前的应收账款平均周期。2025年6月1日，《保障中小企业款项支付条例》修订版正式实施，明确要求大型企业付款账期原则上不得超过60天。也是在那一天，郭川发文《我有一个梦想》，呼吁构建更健康、更可持续的汽车产业链生态。

在上述文章中，郭川表示：“我有一个梦想，有一天供应商货品送达甲方仓库经必要的检验后即可对账、开票并结算，开发票后一个月内回款到账，且电汇是回款的唯一方式。”

对于孔辉科技是否切实感受到主机厂在账期方面的改善，以及目前公司应收账款的平均周期，记者在给孔辉科技的采访函中提到相关问题，但孔辉科技方面同样未给出详细回复。