砷化镓（GaAs）与磷化铟（InP）化合物半导体产业链

一、产业背景：第二代半导体景气上行

市场规模（Yole Intelligence数据）：

· 砷化镓（GaAs）：2022年市场总价值183亿美元，预计2028年翻一番，6英寸晶圆平台成为主流

· 磷化铟（InP）：2022年市场规模30亿美元，预计2028年增长至64亿美元，年复合增长率13.5%，数据中心芯片增长最为迅猛

核心驱动力：

· 砷化镓：射频功率放大器（PA）、VCSEL激光器、高端LED，5G/6G通信、低轨卫星、光通信需求爆发

· 磷化铟：800G/1.6T光模块、激光雷达、量子计算、6G通信，AI算力驱动需求激增

二、砷化镓（GaAs）产业链及核心公司 1. 上游：衬底材料

公司

核心产品

地位与进展

三安光电

GaAs/GaN/SiC衬底及外延

国内化合物半导体产业链布局最完备，覆盖衬底、外延、芯片，6英寸GaAs产能领先

海特高新

6英寸GaAs/GaN晶圆代工

子公司海威华芯国内首条6英寸砷化镓/氮化镓集成电路生产线，打破国际垄断，国家支持重点产业化项目

立昂微

6英寸GaAs射频芯片

2024年实现战略转型，突破双异质结技术，全球首家量产车规级激光雷达VCSEL芯片，应用于智能驾驶与机器人

2. 中游：外延片与器件制造

公司

核心产品

技术突破

三安光电

GaAs外延片、VCSEL

圆级光学组件(WLO)和绕射光学组件(DOE)供应商，具备GaAs VCSEL制造能力

乾照光电

红黄光GaAs芯片

中国内地红黄光芯片最大供应商之一，积极布局GaAs基化合物半导体

3. 下游：射频与光通信应用

公司

应用领域

市场地位

卓胜微

射频功率放大器（PA）

射频PA主要采用GaAs材料及工艺，5G手机射频前端核心供应商

立昂微

低轨卫星、5G基站

GaN射频器件满足5G基站Massive MIMO及低轨卫星终端需求，宇航级射频芯片规模化交付

三、磷化铟（InP）产业链及核心公司 1. 上游：铟资源与原材料

公司

核心资源

优势

锡业股份

铟资源

全球铟资源绝对龙头，保有储量4821吨，原生铟国内市占近30%，直接受益于铟价上涨

株冶集团

铟冶炼

铟年产能约60吨，承接铟价上涨红利

兴发集团

高纯黄磷

具备领先的高纯黄磷制备技术，为磷化铟提供高纯度磷源

2. 中游：衬底制造（技术壁垒最高）

公司

核心产品

技术突破与客户

云南锗业

磷化铟衬底

国内唯一规模化量产企业，2-4英寸年产能15万片，6英寸良率突破70%，已通过华为、中际旭创认证，华为锁定其53%产能

有研新材

磷化铟衬底

4英寸量产能力，纯度达99.9999%，6英寸产品良率55%，已小批量供货

北京通美

磷化铟衬底

国内领先企业，具备6英寸量产能力，全球市场份额逐步提升

市场格局：全球衬底市场高度集中，日本住友电工、美国AXT、法国II-VI占据91%份额，国产替代空间巨大。

3. 中游：外延片与光芯片

公司

核心产品

技术进展

三安光电

InP外延片

磷化铟全产业链布局，外延片良率提升至65%，通过华为认证

源杰科技

InP激光器芯片

国内唯一100G EML量产企业，产品获英伟达认证，订单已排到2026年一季度

跃岭股份

参股中科光芯

持股10.05%，中科光芯是国内唯一能独立设计并量产光通信核心有源光芯片的IDM企业，全球仅5家具备同类能力

海特高新

参股华芯科技

磷化铟砷化镓等产品用于光通信器件、光模块、光芯片

4. 下游：光模块与器件

公司

核心产品

市场地位

中际旭创

800G/1.6T光模块

已锁定英伟达2026年70%以上的1.6T模块采购份额，云南锗业磷化铟衬底核心伙伴

光迅科技

光模块/光芯片

磷化铟基光模块需求确定性强，带动上游材料需求

新易盛

光模块

受益于磷化铟成本下降带来的需求放量

华工科技

硅基光电子/CPO

围绕磷化铟、砷化镓化合物材料，布局CPO、LPO等并行光技术

四、投资优先级建议 第一梯队（技术突破+订单确定性）：

· 云南锗业：磷化铟衬底国内唯一量产龙头，6英寸技术突破，华为+中际旭创双客户锁定，2024年净利润同比增661%

· 海特高新：国内首条6英寸GaAs/GaN生产线，化合物半导体代工稀缺标的

· 源杰科技：国内唯一100G EML量产，英伟达认证，订单排至2026年

第二梯队（资源端+全产业链）：

· 锡业股份：全球铟资源绝对龙头，磷化铟原料端核心标的

· 三安光电：化合物半导体全产业链布局（GaAs+InP+GaN+SiC），规模优势显著

· 立昂微：车规级VCSEL全球首家量产，低轨卫星+机器人双赛道

第三梯队（应用端+弹性标的）：

· 中际旭创：光模块龙头，1.6T产品英伟达核心供应商，间接拉动磷化铟需求

· 跃岭股份：参股中科光芯10.05%，光芯片IDM稀缺资产

· 有研新材：6英寸磷化铟小批量供货，技术储备深厚

风险提示：需关注6英寸晶圆良率爬坡进度、海外厂商（日本住友、Coherent）扩产竞争、以及光模块技术路线（硅光 vs. InP）替代风险。