一周热榜精选：美伊谈判后火药桶倒计时？“小作文”导致AI恐慌抛售

美对伊进入“可执行阶段”？特朗普刷新国情咨文时长纪录，关税被判越权却继续加征！英伟达财报不敌市场冷脸，华尔街被小作文吓到抛售…本周你错过哪些刺激行情？

行情回顾

本周，美元指数整体区间震荡。美国最高法院推翻特朗普关税政策、白宫引入新进口税令市场反复评估贸易前景，美元多次冲高回落，整体缺乏方向。截至发稿，美指报97.75。

现货黄金高位盘整。周初受关税不确定性及美伊紧张局势提振，金价重返5200美元上方并触及三周高点；随后因美元企稳及获利了结大幅回落，盘中一度跌超100美元。此后多次冲击5200关口，整体维持高位震荡。白银振幅更大，多次突破90美元后回落，周五美国敦促公民离开以色列后白银急涨，站上92美元关口。

主要非美货币走势分化。欧元和英镑兑美元以震荡整理为主，缺乏明确方向；日元整体走弱，美元兑日元延续上行；澳元在商品属性和央行预期支撑下相对抗跌，表现略强于其他非美货币。

国际油价在六个月高位附近冲高回落。盘中一度涨约2%，但随着美伊谈判传出积极进展，以及欧佩克+释放增产预期，油价再度承压。周五，美伊紧张局势带动国际油价急涨。

本周美股走势震荡明显。周初受AI担忧与关税风险升温影响，金融和软件股领跌，大盘回调；随后在AI龙头业绩预期推动下，科技股一度反弹、纳指走强；但英伟达财报落地后市场情绪转谨慎，芯片与大型科技股回落拖累指数，板块轮动加剧，整体风险偏好仍不稳定。

投行观点分享

瑞银认为，在美联储降息预期与地缘政治风险加剧的背景下，金价未来数月或升至6200美元。小摩预计，到2026年底黄金价格将达到6300美元/盎司。高盛指出，央行持续购金叠加私人投资需求，金价在年底前将缓慢攀升至5400美元。

花旗短期看涨铜价，预计未来三个月铜价将升至1.4万美元/吨。瑞银继续唱多“中国锂”，并上调锂价预测。

路透调查显示，标普500指数到2026年底有望上涨约10%，目标点位7500点。兴证策略认为，节后A股新一轮上行行情仍可期，“红包行情”值得把握。中信证券判断，春季行情有望延续，涨价仍是一季度核心配置线索。

高盛前策略师认为，美元长达十年的上涨逻辑正面临逆转，就业利好可能转为利空。

一周大事记 1. 日内瓦一天三场谈判后，美国启动驻以色列人员紧急撤离

本周，日内瓦举行了三场重要谈判，涉及伊朗、美国、乌克兰和俄罗斯等多方。周五，美国国务院发布旅行警告，批准非紧急美国政府人员及其家属撤离以色列。美国驻以色列大使在内部邮件中明确敦促希望离境者"今天就走"，强调"尽快离开以色列至关重要"。

周四，伊朗与美国在阿曼的斡旋下进行了第三轮间接谈判。此次谈判分为两个阶段，中间休会数小时。伊朗外交部长阿拉格齐和美国总统特使威特科夫、特朗普的女婿库什纳分别代表双方出席。

阿曼方面表示，双方对“新的、富有创造性的思路和解决方案”持开放态度，谈判取得“重大进展”，技术层面的谈判将于下周在维也纳举行。伊朗外长阿拉格齐称，这是迄今为止“最严肃、持续时间最长”的一次谈判，双方在某些领域已“接近达成共识”。

不过，美国在中东的军事施压并未停歇。2月26日当天，美军“杰拉尔德·R·福特”号航母离开希腊南部克里特岛苏达湾的海军基地并抵达以色列海域，与"林肯"号组成双航母打击群，11架F-22“猛禽”隐形战斗机被部署至以色列南部的奥夫达空军基地，美国海军第五舰队驻巴林总部也缩减至“关键任务”人员编制。

伊朗官方伊通社指出，本轮谈判的重要意义在于检验各方是否更倾向于外交接触而非军事对抗，但双方在关键议题上的分歧依然难以弥合。伊朗武装部队总参谋部发言人谢卡尔希表示，美国的任何挑衅行为都将遭到伊朗武装部队“果断且毁灭性”的回击。

同日，美国和乌克兰团队在日内瓦举行会谈，重点讨论乌经济复苏问题。乌克兰总统泽连斯基表示，下一轮乌美俄三方会谈可能于3月初在阿联酋首都阿布扎比举行。美俄谈判方面，俄罗斯总统特别代表德米特里耶夫与美方代表会晤，但未透露会晤结果。

另外，央视新闻报道称，当地时间2月24日，美国国务卿鲁比奥与中央情报局局长拉特克利夫在白宫就伊朗局势向国会两党情报委员会核心成员及两党领导层举行闭门简报。由于简报时间点紧邻特朗普发表国情咨文、并处在美伊新一轮日内瓦谈判开启前48小时，此举被美国舆论普遍视为重大信号，显示美方在伊朗问题上已从“战略威慑”阶段，推进至“可执行选项”阶段。

2. 1小时47分钟刷纪录，特朗普把国情咨文变成中期选举“超长广告”

特朗普本周发表的国情咨文演讲长达1小时47分钟，成为美国历史上最长的国情咨文。此次演讲中，特朗普未提出新的政策，而是通过多种方式为即将举行的中期选举造势。

他不断嘲讽民主党人，试图将他们描绘成反美分子和无法当选的形象，并在多个议题上刻意引诱民主党表态支持他的优先事项。当民主党人拒绝起立时，特朗普随即发起攻击，称他们“应该为自己感到羞耻”。

特朗普在讲话中反复强调美国经济表现有力，称美国“比以往任何时候都更大、更好、更富裕、更强大”，并宣称这是“美国黄金时代”的开端。政府据称在就业、投资和税收等方面取得“历史性好转”，并推出一系列旨在降低成本和扩大购买力的倡议，包括减税措施、降低处方药价格计划以及新的住房与能源政策。

特朗普强调关税是推动美国经济复苏的重要因素，并宣称在全球范围达成大量投资协议。他还对最高法院近期裁定其部分关税措施超越总统权限表示不满，并承诺通过替代法律手段重新实施贸易保护措施。

国情咨文中，特朗普重申强硬移民政策，将边境安全与国家安全紧密联系，强调零非法入境目标和高强度执法成果。他将移民与犯罪问题相关联，批评对手放松边境控制。此部分引发现场民主党议员强烈反对和抗议。

在国际事务方面，特朗普直到演讲约90分钟时才谈及伊朗问题，并且只用了三分钟。他未详细解释在中东集结美军火力的原因，而是表示更倾向于通过外交途径解决紧张局势，但强调伊朗尚未明确承诺“永远不会拥有核武器”。

此外，特朗普在演讲中对最高法院的批评相对克制，尽管此前他曾因最高法院裁定其关税计划无效而怒斥大法官。在演讲中，他还抨击了政府项目中的欺诈行为，但未提及自身家族利用总统职位牟利的问题。

3. 最高法院叫停“对等关税”，特朗普换道加税

在美国最高法院裁定所谓“解放日”对等关税越权违法后，特朗普政府迅速调整关税策略。尽管法院否决了基于紧急状态实施的关税措施，但特朗普提出的对全球商品统一加征10%关税仍已于本周二正式生效。

美国政府同时释放信号，未来可能对部分国家进一步上调税率至15%甚至更高，但明确表示暂不对中国加征新的关税。美国贸易代表贾米森·格里尔表示，鉴于特朗普计划在未来数周内访华，美方无意在现有基础上提高对华关税，并将继续遵守双方已达成的协议。

不过，他强调，政府正通过其他法律授权重建关税体系，以替代被最高法院否决的紧急关税，其中包括依据《1974年贸易法》第301条启动新的贸易调查，针对美方认定的“不公平贸易行为”国家采取措施。

格里尔称，这些调查将聚焦所谓产能过剩、补贴政策、供应链问题及对美国企业的歧视性做法，并将成为对部分国家加征更长期关税的依据。

与此同时，美方关税政策的不确定性令多国盟友感到困惑。白宫虽提出可能将部分国家税率上调至15%，但并未公布具体对象或实施路径。格里尔承认，在最高法院败诉后，政府可能需要数月时间，通过其他贸易法授权重建关税框架，以确保在不违反既有贸易协定的前提下保留施压工具。

除全球性关税外，特朗普政府还计划依据1962年《贸易扩展法》第232条，对多个行业征收以“国家安全”为名的关税，涉及电池、工业化学品、铸铁制品、电网及通信设备等领域，相关调查可能加快推进。特朗普本人也多次公开警告贸易伙伴不得“弃约”，否则将面临更高关税或其他贸易惩罚。

4. 英伟达财报创纪录，黄仁勋称AI代理拐点已至，算力即收入

周三美股盘后，英伟达发布2026财年第四季度及全年财报，营收和净利润均创下历史新高。第四财季营收达到681.27亿美元，同比增长73%；净利润为429.60亿美元，同比增长94%。全年营收达到2159.38亿美元，首次突破2000亿美元大关。

尽管如此，英伟达股价周四仍创下自去年4月16日以来近11个月的最大单日跌幅，市值一夜之间蒸发超2700亿美元。

CEO黄仁勋在电话会上表示，代理AI已达到拐点，算力直接转化为收入。黄仁勋强调，没有算力就无法生成token，没有token就无法实现营收增长，云服务商的巨额资本开支最终将直接转化为收入。他还提到，企业对代理的应用正在飙升，Grace Blackwell搭配NVLink是推理的王者。尽管当前的太空数据中心经济仍“贫瘠”，但形势将随着时间推移而改善。

英伟达还宣布与OpenAI的合作接近敲定，这项合作可能涉及一个潜在的1000亿美元AI基础设施项目，英伟达还可能进行约300亿美元的投资。黄仁勋形容OpenAI是一家“一代人中仅此一家”的公司，并强调英伟达的投资目标是确保从大语言模型到机器人技术的一切都建立在英伟达的平台上。

在供应链方面，英伟达面临极度紧缺的状况。CFO克雷斯透露，新旧产品迭代正在无缝衔接，Blackwell架构正在强劲爬坡，而下一代Vera Rubin平台已经迈出实质性一步。尽管如此，产能限制依然存在，尤其是高带宽内存HBM等先进组件的供应持续紧张，这也影响到了英伟达传统的游戏业务。

5. 市场押注降息退潮，美联储进入观察期

本周，美联储关于货币政策路径的讨论持续升温，但市场对近期降息的预期出现明显分歧和调整。风险偏好回升，交易员削减美联储降息押注，6月降息概率降至50%，为年内新低。市场预期转向“更少、更晚”的降息节奏。

堪萨斯城联储主席施密德指出，高通胀仍是当前面临的主要问题，而劳动力市场依然强劲，这表明官员们仍不愿轻易调整政策。施密德并未明确表态支持进一步降息，同时强调内部对通胀和就业评估存在讨论。

美联储理事沃勒将3月降息描述为“抛硬币式”的不确定事件，他认为1月就业数据意外强劲可能令委员会考虑保持利率不变，而非降息。沃勒同时指出经济增长与就业创造之间的复杂关系，这标志着其立场从先前更支持降息的倾向有所收紧。

美联储理事库克则在会议中强调，人工智能（AI）引发的经济结构性变化可能导致短期内失业上升，但传统货币政策手段如降息未必能有效应对这种结构性冲击，这进一步显示副作用与政策工具适用性讨论在美联储内部的深化。

波士顿联储主席柯林斯公开表示，当前利率水平可能在“较长一段时间内维持不变”。柯林斯提到，利率已接近中性，过去一年半降息175个基点后，利率现处于轻微紧缩状态。她还提到，最高法院废除特朗普多项关税政策，给经济前景带来不确定性，可能使通胀持续。

芝加哥联储主席古尔斯比的表态更为犀利。他指出，在有更多证据表明通胀持续降温之前，不适合进一步降息。古尔斯比提到，通胀停留在3%并非安全位置，决策者不能重蹈覆辙，误判通胀形势。不过，他也表示，如果物价压力减弱，2026年确实可能多次降息，但这取决于通胀是否真正回归2%。

里士满联储主席巴尔金则更多地谈到美联储“双重使命”的平衡。他指出，尽管就业市场的下行风险已降低，但通胀数据依然高于目标。他认为，美联储目前处于有利位置，有足够的空间观察经济走向，而不必急于做出方向选择。

6. 一篇假设性“小作文”，引发美股真实震荡

2月22日（上周日），Citrini Research在Substack发布约7000字文章《2028全球智能危机》，开宗明义称“以下是情景，不是预测”，设定“假想的2028年”里AI快速替代白领劳动、失业率升至10.2%，并通过“负反馈循环”引发消费下滑、按揭与私募信贷违约、股市大跌与信贷收缩等连锁冲击。

本周初该文在社交媒体发酵后，资金快速撤离被认为更易受自动化冲击的软件与相关板块。报告引发了美股市场恐慌性抛售，标普500指数收跌超1%。尽管报告仅为“思想实验”，但加剧了市场对AI的担忧情绪。

报告的作者之一、Citrini Research的创始人詹姆斯·范·吉伦（James van Geelen）在接受采访时表示，他早知报告会对市场造成如此大的冲击，绝不会将其免费公开。

他警告称，市场未来还会有更多波动：“我们正进入一个市场波动非常剧烈的时期。”吉伦指出，市场对AI影响这一类话题的敏感程度已接近临界点，投资者原本就担忧AI会对现有企业造成二次冲击，而报告中指出的最糟糕情况更是加剧了这种焦虑情绪。

针对“情景报告”引发的波动，多方公开质疑其推演。白宫经济顾问委员会代理主席Pierre Yared称其近似“科幻”，违背基本经济核算；Citadel Securities宏观策略师Frank Flight指出，调查与就业数据未见广泛AI冲击，软件工程师岗位回升，AI更可能成为劳动“互补”；德银Jim Reid认为其重叙事轻证据；Fidelity International的Salman Ahmed则强调政治保护、能源消耗与系统黏性将使AI落地呈渐进式。

7. 上海发布楼市“沪七条”，2月26日起实施

2026年2月25日，上海发布“沪七条”房地产新政，旨在满足居民刚性和改善性住房需求，促进市场平稳健康发展。新政自2月26日起正式施行。

在限购方面，非沪籍居民购买外环内住房的社保或个税缴纳年限由连续满3年缩短至满1年。同时，非沪籍居民家庭或成年单身人士如在上海缴纳社保或个税满3年及以上，在执行现有限购政策基础上，可在外环内增购1套住房。

在公积金方面，首套房公积金贷款最高额度由160万元提高至240万元；叠加多子女家庭及绿色建筑上浮政策，家庭最高可贷324万元。第二套住房贷款额度同步提高。贷款套数认定也进一步放宽，曾使用过公积金贷款、且当前在沪无房或仅有1套住房并已结清贷款的家庭，再次购房仍可申请公积金贷款。

在税费方面，自2026年1月1日起，上海户籍居民家庭中成年子女购买其家庭唯一住房的，暂免征收个人住房房产税，即使其未成年时曾与父母或祖辈共同持有住房，也不影响免税认定。

8. 津巴布韦暂停锂矿出口，多家上市公司回应影响

津巴布韦作为全球第四大锂矿生产国，于2026年2月25日宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口，包括在途货物。此举旨在加强矿产监管与问责，未来仅持有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格。违规者将面临出口许可乃至采矿权被吊销的风险。

该国矿产部长波利特·坎巴穆拉表示，禁令立即生效，解除时间取决于矿企是否满足政府要求，但未给出具体时间表。

多家A股上市公司在津巴布韦有布局，部分企业称影响不大，正等待政策细则。中矿资源表示，中方企业出口暂停，等待政策细则。华友钴业称其采矿证由津巴布韦矿业部颁发，影响尚不确定。雅化集团提前发运了所有锂精矿，短期不受影响，且正推进补充出口许可资料。

9. 巴阿边境战火升级，一场“公开战争”一触即发？

巴基斯坦国防部长赫瓦贾·阿西夫（Khawaja Asif）周五表示，巴基斯坦对阿富汗塔利班当局的“耐心已经耗尽”，将发动“公开战争”，此次行动是在遭到阿富汗方面“侵略”后被迫采取的。

巴基斯坦与阿富汗近日在边境地区再度爆发大规模军事冲突，空袭与地面交火交织，导致局势迅速升级，也使此前在卡塔尔斡旋下达成的脆弱停火协议濒临破裂。

巴方称其军事行动是对阿方袭击边境哨所的回应，目标包括阿富汗境内多处军事设施和武装组织据点；阿方则表示这是对巴基斯坦此前空袭的报复，并否认相关指控，反称空袭造成平民伤亡。

近年来，巴阿关系持续紧张，核心矛盾集中在安全问题上。巴基斯坦境内恐怖袭击显著增加，巴方将责任归咎于巴基斯坦塔利班等武装组织，并指责其在阿富汗获得庇护；阿富汗塔利班当局则否认相关指控。

10. Meta豪掷千亿美元牵手AMD，AI算力争夺战全面升级

Meta与AMD达成一项为期五年的重磅合作协议，Meta将采购最高约6吉瓦算力的AMD人工智能芯片及数据中心设备，交易总规模预计在600亿美元至逾1000亿美元之间，首批搭载新一代MI450 GPU的系统将于今年下半年开始部署。这一合作凸显了全球科技巨头在AI基础设施领域的投资竞赛持续升温。

此次协议不仅是大规模采购，还包含深度战略绑定。Meta将获得以极低价格购买AMD股票的认股权证，在满足特定技术和商业条件后，持股比例最高可能接近10%。

在技术层面，AMD将为Meta提供高度定制化的CPU和GPU产品，重点优化低能耗与高性能需求。MI450芯片采用芯粒架构，并针对AI推理场景深度优化，Meta亦参与了部分设计过程，以加快算力部署并提升效率。

从行业角度看，这笔交易为AMD在英伟达占据主导的AI芯片市场中赢得重要突破，也反映出大型科技公司为分散供应风险、增强议价能力，正积极引入“第二供应商”。

11. 全球债务创纪录达348万亿美元：政府支出成主要推手

2025年，全球债务总额升至348万亿美元，创历史新高，全年新增近29万亿美元，主要由政府支出推动。其中，美国、中国和欧元区贡献了约四分之三的增量，政府债务新增超过10万亿美元。债务结构分化明显：私人部门债务占GDP比重回落，公共债务持续扩张。年末全球政府债务达106.7万亿美元，非金融企业债务100.6万亿美元，家庭债务增至64.6万亿美元；发达经济体与新兴市场债务规模均创新高。

再融资压力加大。2026年，新兴市场需再融资超9万亿美元，发达经济体到期债券和贷款超20万亿美元。在财政赤字延续、企业通过债券市场融资的背景下，债务占GDP比重仍可能上升。财政扩张、宽松货币政策与监管简化推动债务累积，也加剧对杠杆上升的担忧。企业借款保持活跃，美国投资级债券发行强劲，人工智能相关投资成为重要驱动。