奈飞拒绝“杀猪价”：1110亿美元太贵，华纳兄弟我不买了！

2026年2月26日，流媒体巨头Netflix正式对外宣布：放弃收购华纳兄弟探索（WBD）。 这场持续数月、搅动整个好莱坞和硅谷的“世纪大收购”，在派拉蒙（Paramount Skydance）祭出“现金炸弹”后，以 Netflix 的理性离场划上了句号。

1. 估值1110亿：派拉蒙疯了，奈飞醒了

原本，Netflix 被视为华纳最完美的归宿。Netflix 想要华纳手里的《哈利波特》、《权力的游戏》和DC宇宙来补齐内容短板；而华纳则急需 Netflix 的全球分发能力。

然而，半路杀出的派拉蒙将竞争推向了白热化。为了截胡，派拉蒙背后的埃里森家族将报价抬高至每股31美元，总估值直冲 1110亿美元。

Netflix联席CEO泰德·萨兰多斯（Ted Sarandos）在声明中表现得极其冷静：

“我们非常尊重华纳的资产，但作为管理者，我们必须对股东负责。目前的竞价已脱离了商业逻辑，匹配这一价格无法为我们的用户和投资者创造长期价值。”

翻译一下：华纳很好，但真的太贵了。

2. 华纳的“弃子”，派拉蒙的“豪赌”

在这场博弈中，华纳的态度转折也令人玩味。

此前，华纳董事会一直倾向于 Netflix，原因很简单：Netflix 只要制片厂和流媒体，这更符合华纳管理层拆分非核心资产的意愿。

但派拉蒙给出的条件实在太诱人了：

• 全现金交易：简单粗暴，直接给钱。
• 打包带走：包括 CNN 和有线电视网在内的所有资产，派拉蒙全都要。
• 分手费：即使监管审批没过，派拉蒙愿意支付 70 亿美元 的天价赔偿。

面对如此“大礼包”，华纳董事会正式将派拉蒙定为“更优方案”。而 Netflix 此时的选择是——优雅转身，绝不陪跑。

3. 资本市场的狂欢：理性的胜利

有趣的是，Netflix 宣布“不买了”的消息传出后，股价不仅没跌，反而在盘后飙升了近 11%。

投资人的逻辑很清晰：在如今的经济环境下，相比于背负巨额债务去吞并一个冗长的传统媒体帝国，保持健康的现金流、专注自制内容，才是 Netflix 的护城河。

这次撤退，被市场解读为 Netflix 管理层的“财务自律”。

4.好莱坞格局，进入“派华”时代？

随着 Netflix 的退出，好莱坞的版图即将迎来重塑。如果派拉蒙与华纳成功合体，一个横跨派拉蒙影业、华纳制片厂、HBO、CNN 的超级巨无霸将诞生。

而 Netflix，依然是那个孤独且强大的流媒体之王。它证明了一件事：在好莱坞，版权固然重要，但在这个充满变数的时代，理性的资本运作才是活得长久的王道。