煤价分化明显：动力煤涨了，焦煤还在熬

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（来源：煤炭视界）

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春节刚过，煤炭市场传来不同信号。动力煤这边，港口产地价格双双上扬，秦皇岛Q5500已经涨到730元一吨，比上周贵了35块。炼焦煤就没这么好运了，虽然主焦煤报价还算坚挺，但配焦煤已经开始松動，安徽1/3焦精煤跌了15块，柳林低硫主焦也跌了48块。整个市场呈现出明显的分化走势。

背景

动力煤淡季不淡，供给收缩成主因

港口：贸易商报价继续上涨，优质低硫煤涨幅尤为明显；下游多持观望态度，少量需求以化工用煤及贸易商投机性采购为主，对高价接受能力有限；整体成交价重心继续上移。港口煤价中，4500K报560-580元，个别低硫煤报至590-600元，有下游还价560元以下，570-580元（蒙煤）有成交；5000K报650-670元，也有报指数上浮3-5元（硫1.0）、650-655元（混煤，硫1.0）、680元左右（个别低硫煤），有下游还价635-640元（化工煤）、655-660元、670元（硫0.6），660元（硫1.0）、665元（硫1.0）、670元（硫1.0）有成交；5500K报730-750元，个别低硫陕煤报760-770元。

这波动力煤涨价，说白了就是供给端出了问题。国内这边，春节临近主产区民营煤矿集中停产放假，三西地区样本煤矿产能利用率下降，产量自然就少了。国外那边也不消停，印尼2026年生产配额大幅下调，矿商暂停现货出口，澳煤、俄煤供应也有限，进口煤性价比没了，国内外价差由正转负。

需求端倒是挺有韧性。虽然电厂日耗因为工业企业停工降了不少，但北方寒潮来了，供暖需求刚性支撑。更关键的是非电领域，化工行业开工率保持高位，铁水产量稳步增长，这些刚需托住了煤价。港口库存也在往下走，比去年同期少了360多万吨，低库存给了贸易商挺价的底气。

产地价格更是涨得欢。陕西榆林Q5500坑口价650元一吨，一周涨了70块；山西大同577元，涨12块；内蒙古东胜519元，涨12块。港口跟着涨，秦皇岛港山西产动力末煤平仓价718元，涨23块。国际煤价也在涨，纽卡斯尔Q5500涨了4个多美元一吨。

港口库存下降，电厂却在囤煤

有意思的是，北港库存下降的同时，电厂库存反而在增加。北港日均动力煤库存2431万吨，周环比降了16.6万吨；调入量165万吨，涨了7万吨；调出量173万吨，涨了21万吨。这说明下游在集中拉运，担心节后买不到便宜煤。

电厂这边，日耗降到140万吨，环比少了62万吨，但库存可用天数增加到23.3天，环比多了7天。库存总量3265万吨，还涨了49万吨。说白了，电厂趁着煤价还算合理，在主动补库，为节后复工做准备。南方港口库存也在降，广州港库存193万吨，周环比降16.6万吨。

部分贸易商维持看涨预期，惜售情绪明显。他们认为，当前内贸市场煤发运持续倒挂，进口煤到岸同样倒挂且存在减量预期，而且非电企业复工复产进度有望加快，预计短期内煤价还将继续上涨。

炼焦煤弱稳分化，库存转移到下游

炼焦煤市场就安静多了。供给端，民营煤矿停产放假，山西吕梁等主产地供应收缩，蒙古甘其毛都口岸通关也减少了。需求端，焦炭价格弱稳，铁水产量虽然还在涨，但节前补库基本结束。

价格表现分化明显。港口京唐港山西产主焦煤报1660元，环比持平；产地山西古交2号焦煤1250元持平，贵州六盘水主焦煤1500元持平，河北唐山焦精煤1455元持平。但安徽淮北1/3焦精煤跌了15块，报1660元。CCI指数那边跌得更明显，柳林低硫主焦跌48块报1550元，灵石高硫肥煤跌40块报1300元。

库存结构很有意思。上游六大港口库存255万吨，周环比降17万吨，同比大降169万吨。下游230家独立焦企库存1118万吨，周环比涨23万吨，同比暴增380万吨；247家钢厂库存838万吨，周环比涨14万吨，同比涨59万吨。库存完全转移到了下游，焦企和钢厂手里有粮，心里不慌，节后采购就没那么急迫了。

铁水产量还在高位，230.5万吨，周环比涨1.9万吨，高炉开工率80.15%。但钢厂盈利率微降，这是个隐患。一旦钢材利润被压缩，钢厂肯定先压焦煤价格。

区域市场各有千秋，企业动作频频

从各地情况看，分化也很明显。河南1月煤炭均价772元一吨，环比涨0.1%，基本稳定。安全管控趋严加雨雪天气，价格窄幅波动。江西就惨了点，均价914元，环比跌2%。气温偏高，电厂耗煤低，光伏风电又在挤压火电，采购不急迫。

宁夏那边在搞大动作。政府工作报告提出，十四五期间累计查明煤炭资源量360多亿吨，煤炭产能突破1.4亿吨。同时加快国家现代煤化工基地建设，煤化工总产能超过4000万吨。这是要走“由卖煤向卖化”转型的路子。

企业层面也有看头。中煤能源1月商品煤产量1029万吨，同比降10.4%；销量2005万吨，同比降7.3%。产量降幅大于销量降幅，自产煤销量还涨了1.7%，说明在优先保障自产煤销售。

甘肃能化披露，拥有11对生产矿井，核定产能2314万吨。产品覆盖配焦煤和动力煤，其中天祝煤业还产出硅煤，用于工业硅生产，这是煤炭在新能源产业链的新应用。

政策面持续收紧，安监常态化

国家矿山安全监察局开了会，部署春节前后矿山安全重点工作。会议强调“举一反三、盯住重点、压实下沉”，全力防范矿山生产安全事故。这意味着节后煤矿复工验收标准会很严，复工节奏可能比预期慢。

安全监管常态化已经是板上钉钉的事。主产区超产核查持续开展，春节停产放假增多，短期供给进一步收缩。这为煤价提供了底部支撑。

印尼那边也在搞事，2026年煤炭生产配额大幅下调，炼焦煤供应链脆弱性提升，间接影响国内进口补充。海外供给收缩预期在强化。

短期来看，印尼煤供应收紧的情况或将继续延续，除斋月期间煤炭生产和运输效率降低外，配额收紧加之降雨扰动将共同导致今年斋月期间煤炭出口量大概率少于去年。需求方面来看，除中国外的亚太地区其他国家如韩国、印度、越南、菲律宾、孟加拉国和巴基斯坦等国对印尼煤存在一定需求，将支撑印尼煤价易涨难跌。因此，进口煤价格倒挂格局预计至少延续至3月份。

综合来看，动力煤短期在节后复工复产和低库存支撑下，有望延续偏强运行。中长期供给约束与需求韧性并存，价格向合理区间修复，维持窄幅震荡。炼焦煤短期供需双弱，价格弱稳，中长期随着节后复工、铁水产量提升及海外供给收缩，价格有望逐步企稳回升。