高盛“正在收割”恒生科技？Token出海利好哪些行业？2026年2月27日 市场温度

（来源：望京博格投基）

转自：望京博格投基

先跟新朋友同步下我的账户情况：我一共有3个【主要投资账户】。分别是【ETF 账户】、【某基金账户】，以及【组合账户】。

因为【组合账户】的净值更新会慢一些，所以【工作日】只统计ETF账户和某基金账户的收益；等到每周六发【周报统计】的时候，再把三个账户的收益情况一起汇总。

但工作日都是“预估估值”，因为不同基金净值更新时间不同，所以只能是根据已有的净值来统计收益，周报或者第二天会有准确收益。

今日盈利+0.1万（资产260万）；

今日预估盈利+3.0万（资产550万）；

两个账户合计预估盈利+3.1万，预估盈亏比例+0.39%。

周二盈利+4.1万，周三盈利+3.9万，周四盈利-7.9万，周五盈利+3.1万，本周累计盈利+3.2万。

本周操作汇总等明天周报披露。

（二）AI‑Resilient Basket 正在 “收割” 恒生科技

最近几个月，恒生科技指数持续处于回调。

作为重仓恒生科技的投资者，博格一直在琢磨这波回调背后的核心原因，直到看到一条关键新闻：高盛推出的AI‑Resilient Basket策略，或许正在“收割”恒生科技板块。

这到底是怎么一回事？

其实，这是华尔街最近半年非常流行的一套投资策略，由高盛正式命名为AI‑Resilient Basket（直接翻译是“AI抗冲击篮子”）。

从本质来看，这套策略属于股票多空策略，核心逻辑的背后，是高盛对AI产业链上下游结构性分化的判断

——AI上游领域持续受益于算力需求的爆发式增长，而下游领域则面临AI替代与市场竞争加剧的双重挤压，这种分化正是该策略盈利的核心。

具体操作逻辑十分清晰，简单来说就是“做多上游、做空下游”：

一方面，做多AI上游领域，重点布局那些难以被AI替代、且直接受益于AI算力扩张的板块，主要包括芯片产业链、数据中心基建、电力设施等资本密集型领域——这类领域资产复制成本高，淘汰风险低，正成为市场资金追捧的重点方向；

另一方面，做空AI下游领域，主要针对那些容易被AI替代的赛道，比如标准化软件、SaaS服务、通用应用，以及部分平台经济标的——这类轻资产领域依赖人力或数字资本，受AI颠覆的风险较高，也是近期市场调整的重灾区。

我们可以通过一个具体例子，更直观地理解这套策略的操作方式和盈利能力：

假设我们搭建一个该策略的简化组合，一边做多标普半导体ETF（XSD，聚焦AI上游芯片领域），一边做空标普软件ETF（XSW，聚焦AI下游软件领域）。

从近期行情数据来看，这套组合的盈利表现十分亮眼：

近半年来，做多XSD与做空XSW的收益叠加，合计收益率接近50%，这对海外对冲基金极具诱惑力。

目前，海外对冲基金不仅将这套策略广泛应用于美国市场，导致美股软件股大幅下挫，还将其直接复制到港股市场——而恒生科技指数中，包含大量标准化软件、平台经济类标的，恰好属于该策略的做空范围，这也成为恒生科技近期持续大跌的重要诱因之一。

不过需要注意的是，任何投资策略都不可能长期有效，AI‑Resilient Basket也不例外。

近期市场已经出现明显的反转信号：芯片龙头英伟达（NVDA）股价开始出现显著调整，2月26日单日下跌5.46%，结束了此前的强势走势；与之对应，此前一直被“按在地上摩擦”的标普软件ETF（XSW），近期逐步企稳回升，这也意味着这套策略的盈利空间正在逐步收窄，市场或迎来新一轮的结构切换。

（三）Token 出海，谁最受益？

博格觉得，美国市场和中国市场逻辑不一样。美国软件行业持续回调的逻辑，放在咱们这儿未必成立。

比如现在有个很热的方向：Token 出海

这对国内互联网巨头，很可能是重大利好 —— 毕竟他们手里握着国内大量算力资源。

先简单科普：Token 是 AI 模型处理文本、图像的最小计算单位，大概1 个 Token≈0.5 个中文字。

Token 出海，说白了就是：中国大模型开放全球 API 与云服务，海外用户远程调用、按 Token 付费。电力不出境，价值跨境交付，纯纯的技术 + 算力输出。

咱们 Token 出海的核心优势，就是成本碾压：西部绿电电价低到约 0.2 元 / 度，再加上规模化算力，咱们单位 Token 成本，差不多只有美国同行的 1/20，性价比直接拉满。

那谁最受益？

（1）算力基建

数据中心、智算中心、绿电运营商，这是咱们的基本盘优势。

国内大量数据中心、智算中心都握在互联网巨头手里，对恒生科技是实打实的利好。

（2）AI 硬件产业链

AI 服务器、光模块，还有像华为这类芯片相关企业，靠制造业优势吃满红利。

（3）服务与运营

各类软件服务商、帮海外打包 Token 出海的运营平台，直接对接全球需求。

所以大家对恒生科技也别太悲观吧。

把国内低成本的 Token，拿到海外去卖，这可是阿里、腾讯们的拿手绝活。

当然，也欢迎恒生科技的持有人来博格这抱团取暖！

（四）市场温度

特别说明：

（1）市场温度计是核心参考指标，主要用来判断当前市场所处的大致位置。

【博格的市场温度计】由「申万 31 个行业 + 6 个宽基指数」综合计算得出，上图细分列表中的 PE 温度，对应的是该行业/宽基的细分温度值。

具体编制逻辑与使用方法，详见文章：这个市场温度计帮你拿捏大盘涨跌

（2）参考买卖策略：温度 30 度以下可逐步买入，50 度以上可逐步卖出。

（3）重要提醒：「开始买入」≠直接满仓，「开始卖出」≠立刻清仓。

具体买卖品种、操作方式、仓位比例因人而异，大家可以参考博格的实操思路。

做长期投资，切记不要随意满仓、频繁清仓，毕竟没有人能精准预测市场点位。

今日温度：

A股今天71.63度，相比上一个交易日上升0.4度；

港股今天49.06度，相比上一个交易日上升0.8度；

港股创新药涨了2.14%，算是把昨天的暴跌补偿回来一些。

关于高盛策略与Token 出海欢迎大家留言~