德央行执委：地缘政治断层线下的欧洲金融

资料图。本文来源：北京商报、中国国创会

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Burkhard Balz资料图。本文来源：亚太未来研究，由亚太未来金融研究院编译。

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德央行执委：地缘政治断层线下的欧洲金融

编者导读

我们关注各国数字货币的演进，已经8年，这是第352篇分享。之所以选择编译此稿，理由如下：

1. Burkhard Balz 是德国联邦银行执行委员会的6名成员之一，专司支付与货币领域，其观点具有影响力和代表性。该委员会由总统任命，是联邦银行的最高管理机构。

2. 他系统阐述了欧盟在数字时代如何构建未来的支付与货币体系。在地缘政治紧张状态下，这是欧盟的核心战略。

3. 这份战略主张——坚守货币主权，构建数字欧元、私人代币共生的数字货币体系，前者涵盖零售与批发领域，后者主要由代币存款和稳定币构成。

4. 上述战略的提出，基于欧盟面临的现实压力和紧迫性：当前，以美元备付为主的国际稳定币体系，可能导致欧盟对数字美元的依赖。原因是，自欧元诞生以来，缺乏泛欧通行的、自主的数字支付工具，一直是欧盟的痛点。当然，这也为构建以数字欧元为核心的未来结算体系，提供了最佳契机和政治支持。

——杜艳

演讲稿全文如下

女士们、先生们:

今天受邀在大西洋桥伦敦地区分会与大家一同出席，既是荣幸也是愉快。我非常感激能在欧洲与其跨大西洋伙伴关系正受到新的地缘政治现实、技术变革和全球相互依存模式变化的考验之际，有机会向如此尊贵的听众发表演讲。

伦敦拥有与欧洲及更广泛世界深厚的历史联系，是反思欧洲金融未来的理想场所。我们现在所做的选择将塑造欧洲未来的韧性、竞争力和主权。

请允许我从一个简单的观察开始：欧洲的金融体系目前正处于十字路口。一方面，我们看到数字创新的前景，以及随之而来的新技术，这些技术能够加快支付速度、使市场更高效、更便捷地提供金融服务。另一方面，我们面临着碎片化、依赖性和战略脆弱性的风险，尤其是在全球紧张局势加剧、金融参与规则正在重写之际。

因此，我们面临的挑战非常明确：如何让欧洲的金融体系具备未来适应性，以促进创新、维护稳定、加强主权；同时，保持与跨大西洋伙伴的开放和连接。今天，我想与大家分享联邦银行对这一挑战的看法。

数字欧元：数字时代的欧洲公共支付

请允许我从数字欧元开始，它是建立欧洲现代化金融体系和强化战略自主性的核心目标。数字欧元的核心，是保护在日益数字化的经济中拥有获取中央银行货币的渠道。现金依然可用m且至关重要。然而，随着支付习惯的变化，对我们货币的信任和信心基础不能仅限于纸币和硬币。

数字欧元意味着数字时代的欧洲公共支付。它作为现金的补充，支持一体化，增强韧性和主权，同时为私人创新和竞争留有空间。

联邦银行承诺，在这段变革旅程中会发挥关键作用，为数字欧元基础设施的核心组件开发和提供做出重要贡献。德国也将作为数字欧元平台未来运营站点之一，发挥关键作用，我们进一步强调对这一欧洲关键战略项目的承诺。

作为中央银行，我们必须减少当前沿着国界而产生的支付格局高度分散的局面。欧元推出25年后，欧洲仍缺乏真正欧洲化的数字支付方式，无法支持既能在国内也跨国界运作。

有了数字欧元，约有3.5亿欧洲公民将能够进行数字支付——无论是在商店、餐厅、给亲友、在线支付还是支付给公共机构。这体现了“欧洲数字现金”的标志性：随时随地、使用统一的欧洲支付方式，支付的便捷与容易。

随着社会日益数字化，我们的支付格局必须相应演变。消费者期待便利，期望互操作性。最重要的是，他们期望有安全保障，并信任所使用的支付系统。数字欧元旨在提供这些品质，确保欧元在数字时代依然适用。

话虽如此，要让数字欧元成为现实，首先必须建立坚实的法律框架。因此，我们的首要任务是积极支持柏林和布鲁塞尔的政策制定者，帮助他们完成立法程序。令人鼓舞的是，数字欧元已远远超越了技术概念——它现在是一个争取更多自主权的政治项目，并取得了实质性的进展。欧元体系已完成准备阶段，正朝着确保技术准备的方向迈进。

达沃斯世界经济论坛及近期地缘政治发展已明确表明：欧洲可以将自主权外包的时代已经结束。欧洲立法者需要关注利害关系并采取行动。如果欧盟立法于2026年通过，实施工作顺利进行，欧元体系目标将于2029年准备好首次发布。换句话说，从那时起，人们就可以开始用数字欧元支付。

批发性CBDC：将成为资本市场的支柱

然而，如果我们真正建立现代化金融生态系统，不能仅仅专注于零售支付。批发金融市场交易——是我们资本市场的支柱——也必须同步演进。由分布式账本技术和代币化驱动的资本市场数字化，正在重塑金融工具的发行、交易和结算方式。这一演变既带来了巨大的机遇，也带来了重大挑战。

代币化有望简化整个金融市场价值链。过去需要数天的流程现在可以在几分钟内完成。智能合约可以自动化复杂功能，从而降低运营风险、成本与低效。结算可以变得更快、更透明、更安全。从央行的角度来看，我们的目标很明确：确保创新增强——而非削弱——金融体系的稳定性、安全性和韧性。

批发性CBDC提供了一种锚定于中央银行资金的安全、可编程且全天候的结算资产。它是代币化金融市场发展的基础，确保中央银行货币始终处于结算流程的核心。

在欧元体系中，我们通过两个举措实现目标：Ponses和Appia。首先是Pontes。这是我们短期且实用的解决方案。Pontes——拉丁语意为“桥梁”——旨在将使用DLT平台的参与者和欧元体系现有结算基础设施平台连接，包括诸如TARGET服务系统。目标是使代币化资产，如证券或衍生品，能够安全高效地用中央银行货币结算。市场测试和反馈试点阶段计划于今年下半年启动。

我们的第二个倡议是Appia。Pontes满足当前市场需求，Appia则是我们的长期战略愿景。该倡议以历史悠久的“取道Appia”或“Appia之路”命名，它超越了搭建桥梁，谋求面向未来的金融市场基础设施的综合发展。Appia旨在探索代币化资产与中央银行货币如何在共享或统一平台上无缝共存——有时称为“统一账本”。这是一个渐进的、基于学习的过程。为此，我们正与市场参与者、监管机构和技术提供商紧密合作，制定一个稳健的未来框架。

欧元体系批发性CBDC的通盘计划既雄心勃勃又现实。我们提供短期解决方案以满足当前市场需求，同时为未来实现完全整合的数字化金融生态系统奠定基础。归根结底，维持央行货币的整体结算不仅关乎效率和创新，更是欧洲战略自主和金融自主权的关键。

数字资产与稳定币：战略意义与未来发展路径

然而，仅靠公共资金并不能定义数字金融的未来。与数字欧元和批发性CBDC并存，私人形式的数字货币和代币化资产正在重塑金融格局。我们必须正面应对这一问题。

代币化正从概念验证转向生产。证券、基金甚至货币市场工具开始存在于可编程平台上。在这种环境下，结算资产变得具有决定性。当资产以机器速度全天候运转时，结算资产的质量不仅决定了效率，还决定了信任、韧性——并最终决定货币主权。

稳定币处于这一转变的核心位置。设计得当，它们能够提供始终在线的结算和可编程支付，减少数字市场和跨境转账的摩擦。但“稳定”是一种愿景，而非保证。设计和治理才是关键：在24小时的市场中，流动性错配可能引发快速的资金流出和挤兑。稳定币越深入支付生态系统，溢出资金进入实体经济的可能性就越大。

这里还有一个战略的角度。如今的稳定币市场以美元计价为主，欧元计价代币仍处于边缘地位。如果这种情况持续下去，欧洲可能将一种新型的美元依赖引入数字金融时代。在此背景下，数字欧元的迅速协调实施以及批发CBDC的解决方案，都是保持欧元并保护欧洲战略利益的关键。

CBDCs很关键，但不会涵盖所有使用场景。监管良好的欧元计价私人货币——代币化存款和高质量稳定币——有空间补充公共货币，促进创新且具竞争力的欧洲数字金融生态系统。

结语与展望

女士们，先生们，

欧洲的金融体系正处于一个转折点。我们面临的任务是在不牺牲稳定的前提下利用创新，在不封闭自身的情况下加强一体化，并在保持对跨大西洋伙伴开放的前提下加强自主权。这就是我们对数字欧元、批发性CBDC以及数字资产，贯穿主线的处理方式。

毫无疑问，我们面临的挑战深远：不断变化的地缘政治环境、快速的技术颠覆以及充满不确定性的全球经济。然而，这些挑战也带来了非凡的机会——塑造金融新时代的机会。

在联邦银行，我们致力于这一愿景。我们的努力以一个目标为指导：确保欧洲金融体系保持强大、韧性，最重要的是，具备未来竞争力。没有比伦敦更理想的地方来重申我们对这一目标的承诺，伦敦连接全球、紧接欧洲。

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