AI业务收入占比超43%，市场该对百度重新定价了？

文 / 金叶

来源 / 节点财经

过去三年，大家聊起AI、大模型，总习惯抬头看：看我们距离OpenAI、谷歌Gemini还有多远？

但到了2026年，画风变了，大家开始低头算：AI到底怎么帮企业赚钱？怎么帮人干活？

如果把时间轴拉开看，AI每一次破圈，都是技术先往前走一步，恰好撞上一个正在发生结构性变化的行业。

第一次AI出圈，是谷歌从一堆糊到不行的图片里认出了一只猫，催生了人脸识别和自动驾驶；

第二次是Alpha Go下围棋，催生了智能计算；

第三次是AI跑去预测蛋白质结构，顺带催生了一波AI制药热。

再往后，就是大模型热催生出了AI“生产力”。

直到2026年，AI终于从“别人家的故事”变成了“自家的生意”。刚刚百度发布了2025年第四季度及全年财报，2025年总营收达1291亿元，AI业务营收达400亿元。值得关注的是，Q4百度总营收327亿元，AI业务收入占百度一般性业务收入的43%，超出市场预期。

《节点财经》发现，这是百度首次披露AI业务的收入占比，本质上是把原来投入导向的AI能力，变成了一个可以持续追踪的收入板块。换句话说，AI技术自信的下一步，是“商业自信”。

从“成本中心”到“利润中心”

之前，AI究竟能否成为一门独立的、可持续增长的好生意，市场上始终有诸多不确定的声音。

但百度的财报给出了一个阶段性答案。

先从一个小变化说起：从2025年Q4起，百度调整了核心业务定义，把原来的“百度核心”正式更名为“百度一般性业务”，并拆成三块——AI新业务（含智能云基础设施、AI应用及AI原生营销服务）、传统业务（搜索及信息流广告）、以及其他。

名字变了，AI业务的“账本”也更清晰了。其中，AI新业务占一般性业务收入的比重，Q4已经爬到43%，要知道2024年这部分业务的全年占比仅为26%。

图片来源：百度财报

再拆开看几个关键数字：

智能云：2025年全年收入同比增长34%，其中Q4的AI高性能计算设施的订阅收入同比增长143%，相较于三季度的128%还在加速；

AI应用：全年收入突破100亿元；

AI原生营销服务：全年收入同比增长301%，Q4单季收入27亿元，同比增长110%。

这些收入不是靠短期流量或补贴催熟的，而是企业和用户真金白银为“实际效果”买单。百度此前公开表示，2026年AI相关收入目标增速从100%上调到200%。意味着市场终于不用再靠想象力给AI估值，而是可以翻开财报，看看这个技术到底能不能变成生意。

不是“省人力”，是“挖商机”

百度这一轮的AI重构，核心逻辑其实就一句话：用一次技术投入，撬动多场景的收入增长，同时让成本持续往下走。

之前有市场声音认为，百度在B端的统治力，源于“芯-云-模-体”全栈自研构建的通用能力，也就是从最底层的芯片到最上层的应用，全是自己家的，跑起来自然比别人顺。

2025年，百度智能云全年大模型相关中标项目数和中标金额实现双第一，连续两年成为中标项目数和中标金额最多的云厂商，这背后不是单点突破，正是全栈方案在起作用。

拿千帆来说，它把模型、工具链、部署能力打包成一个“即开即用”的平台，企业不用从零折腾，上手就能跑；伐谋智能体更注重在产业里找最优解，物流怎么提效、制造怎么降本、AI4S怎么落地。伐谋上线首月，就有超2000家企业申请试用，覆盖领域五花八门；百度自研的昆仑芯，从架构层就是为AI量身定做的，能大规模提供稳定、高性能的AI计算，关键是兼容主流模型和框架，企业拿来就能用，集成成本低不少。

还有一个重要的基础是，百度在千行百业里跑了很多年，懂行、有底子，B端需求不是凭空长出来的，得有土壤。而百度最不缺的，就是这块土壤。所以，AI云才交出了2025全年收入同比增长34%的成绩单。毕竟，在AI大年里，卖铲子的人很多，但能把铲子做得顺手又不贵的，才是真功夫。

再看C端，不止是用户变多了，关键是用户开始为“生产力”买单了。

AI应用这边，第Q4收入27亿元，全年突破100亿元。国民级入口文心助手春节在“自留地”里的红包活动，让月活跃用户直接翻了4倍，现在月活已经超过2亿。花旗研报点破了这波操作的深意：只是发红包，是中国AI助手迈向全民应用的一个拐点。长假里让你天天用、养成习惯，节后人就留住了。

另外，自Q4百度的无代码生成平台秒哒推出了国际版“MeDo”后，全球用户都可以不写一行代码、靠一句话生成AI应用。截至2026年2月，秒哒已帮全球用户生成超100万个AI应用。IDC报告也给秒哒点了个赞，说它平台能力和应用质量都跑在行业前面。效率工具里，GenFlow3.0月活突破2000万。近期，百度文库、百度网盘整合成为个人超级智能事业群（PSIG），进一步加快AI应用创新。它们都切中了一个朴素需求：用AI替代重复劳动后，流量收入，也会慢慢变成了高黏性的订阅收入。

再来看看萝卜快跑。截至Q4，全球无人驾驶出行服务次数达340万，同比增长超200%，季度内每周出行次数峰值超30万。全球化也在加速：截至2026年2月，萝卜快跑累计提供全球出行服务次数超2000万，足迹已覆盖全球26个城市。《节点财经》了解到，2026年第一季度，萝卜快跑在迪拜就要启动全无人商业化运营了。

最后，你会发现一个有意思的闭环：B端卖能力、C端卖服务、车端卖出行，AI能力在不同场景里复用一次，边际成本就下降一截，收入来源就多一条。这不是AI时代下“削足适履”的降本，而是“脱胎换骨”的增效。

AI未来能帮百度赚更多钱

再来聊聊更深层的“赚钱效应”。从财报来看，格局已经“摊牌”：AI能帮百度赚更多钱，百度就能帮投资者赚更多钱。年前的两个信号，已经把这句话落到了实处。

首先是昆仑芯披露要单独上市，底层是释放百度业务的价值潜力。

市场现在已经不再只用PE看百度，而是转向分部估值，即把AI云、芯片、无人驾驶拆开算账。效果也很直接：近20家机构上调百度目标价，富瑞给出176港元目标价，摩根大通更把美股目标价直接提到200美元。

摩根大通在研报里说得很清楚：市场不应停留在“谁将赢得AI应用之战”的表层争论，它更看好中国AI基础设施的核心受益方（如百度等公司），这将成为这轮AI浪潮中的二阶赢家。特别是2025年第Q4，百度AI驱动的转型轮廓正变得愈发清晰，AI功能的用户渗透、AI产品与现有移动互联网服务的融合，以及运营效率均出现改善。

同时，年前百度还宣布，回购不超50亿美元股份，预计2026年首次发放股息。

画个重点，回购金额占了市值将近10%。对比一下，苹果、谷歌这种现金流大户，回购比例通常也就2%-4%；Meta激进一点，高点也就5%。百度这波接近10%，明显不是常规动作，更像是在用行动暗示“公司被低估了”。

更超出预期的是，2026年要首次派发股息。这种“组合式回报”在科技巨头身上其实有先例可循：苹果2012年重启派息后，十年累计分红超6000亿美元，股价涨了7倍；微软2003年首次派息，然后用“派息+回购”一路走到今天，市值从2500亿美元涨到3万亿美元。

百度的逻辑一样：敢这么回馈股东，说明它对未来靠AI赚钱这件事，挺有底气。

半年前，市场上还有一种论调：AI是必要的战略投入，短期内养不活公司，但可以让市场重新给你定价。翻译一下就是：AI能讲故事，但还不能当饭吃。

但半年后，风向变了。

黄仁勋在英伟达发财报后高调喊出“算力即营收”；谷歌CEO发了财报后又特别强调了一次“AI技术栈推动了我们的进步，Gemini的采用速度比历史上任何其他模型都要快”；百度财报里也有400亿的AI收入摆在那儿。

从“战略投入”到“真金白银”，从“重新定价”到“真实进账”。AI不是故事，它指向一个朴素的结论，财报里的AI收入占比，只是百度第一页的答案，真正的“后劲”，藏在每一笔能算得过账的生意里。

*题图由AI生成