营收持平，利润新高：威迈斯如何“卷”出39%增长？

车载电源需求放缓信号四季度已率先显现。

作者 | 观韬

编辑 | 小白

2月9日盘后，威迈斯（688612.SH）发布2025年业绩快报，预计2025年营收63.42亿，同比下滑0.48%；归母净利润5.57亿，同比增长39.22%，扣非净利润5.21亿，同比增长46.71%。

营收同2025年基本持平，但利润增长表现亮眼，且规模已经创历史新高。

与此同时，威迈斯于2026年1月26日首次实施回购，回购金额909万，成交价介于32.38元/股至33.20元/股之间。甚至比公司业绩快报发布后首个交易日的收盘价还要高一些。

（专业服务注册制的市值风云APP）

公开信息显示，该回购计划上限不超过1亿人民币，均价不超过40元/股。

（威迈斯回购报告书）

亮眼业绩与回购的背后，威迈斯还有哪些看点？

车载电源龙头：第三方市场的领先者

威迈斯成立于2005年，早期主要从事工业及消费类电源研发。2010年前后，察觉到新能源汽车产业的机遇后，开始进行车载电源产品的研发和技术储备，并最终完成从通用电源向汽车级电源的转型。

分具体产品看，威迈斯目前业务主要包括车载电源系统与电驱系统两大板块。其中，车载电源系统包括车载充电机（OBC）、车载DC/DC变换器以及高度集成的“车载电源集成产品”，公司对外销售的绝大多数都是集成产品。

（2025年半年报）

电驱系统包括电机控制器、驱动电机、减速器和电驱总成（电机+控制器+减速器集成）。2025年上半年，车载电源贡献了威迈斯89%主营业务收入，电驱系统则贡献了另外的11%。

（2025年半年报）

从市场地位看，2025年前三季度，威迈斯在国内乘用车车载充电机市场的市场份额约16%，排名第二，仅次于比亚迪旗下弗迪动力。在第三方供货市场，威迈斯自2020年以来持续保持排名第一。

威迈斯（VMAX）是国内较早实现800V高压平台SiC产品量产的企业之一，其800V车载电源集成产品已进入规模化量产阶段，并已配套小鹏G9、小鹏X9、理想MEGA、智己LS6及LS7等多款高端车型实现量产发货。

市场拓展方面，公司持续获得国内外主流客户定点，除小鹏、理想、岚图等国内品牌外，还新增吉利、零跑、上汽等重要客户的800V新项目定点，同时还打入了Stellantis、雷诺等国际品牌的供应链体系。这也是公司当前主要的客户群。

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上游承压：四季度需求放缓信号率先显现

从驱动因素看，受益国内新能源汽车产业的蓬勃发展，车载电源是带动威迈斯今年营收增长的核心因素。但2024年增速已放缓，车载电源业务营收51.07亿，同比仅增长3.5%；2025年上半年同比增长10.2%。

（来源：Choice数据，制图：市值风云APP）

电驱系统则是近年增长最亮眼的业务，2024年营收9.55亿，同比增长418.39%，2025年上半年继续增长12.7%。

看到这，肯定会有老铁问，2025年上半年营收增长还算稳定啊，为什么全年营收还下滑了呢？答案肯定是下半年变差了。

2025年上半年，威迈斯总营收还同比增长11.3%，前三季度增速就跌至5.45%，直至全年增长-0.48%。

分季度来看，就更明显了，四季度是威迈斯传统旺季，但目前来看，2025年四季度17.44亿营收还没有2023年高。

（来源：Choice数据，制图：市值风云APP）

虽然业绩快报中，威迈斯没有详细说明，但其背后原因不难推断。2025年是国内新能源市场最卷的一年，各种新车频出，再加上购置税减免额度退坡预期引发的“末班车效应”，大量消费需求在2025年底集中释放。

事后看，上游车载电源行业在2025年第四季度已率先感知到下游需求的放缓。

2025年国内新能源汽车经济度，及如何影响整个新能源汽车产业链也是风云君2026年重点追踪的一个课题。

出路大家也都看的见，出海，威迈斯也在2025年5月份披露Stellantis集团成为公司主营业务收入口径下前五大客户之一，预计2025年境外销售占比会有所提升。

(2025年半年报)

不过半年报却显示，2025年上半年境外收入锐减至1.43亿，下降了46.6%，这是境外市场也受到冲击了吗？

(2025年半年报)

目前看，并不是，根据公司披露及调研回复，主要是同部分境外客户在境内结算，导致统计口径发生了变化。

（投资者关系活动记录表）

当然，国内需求收缩，国内新能源汽车产业链出海进展也是风云君今年重点追踪的数据。

最后，威迈斯2025年营收略有下滑但净利润仍增长相对亮眼，主要跟高毛利率的海外业务，以及800V高压平台、新一代集成产品销售占比提升，共同带动整体毛利率的提高有关。

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