重组折戟后火速“救场”，开普云的AI路能否走通？

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（来源：投资者网-思维财经）

「战略路径的重要调整。」

作者｜关砚秋

这一系列动作引发市场广泛关注，一边是跨界并购存储业务的战略折戟，一边是维护公司价值的应急举措，开普云在AI产业快速发展的浪潮中，正经历着战略路径的重要调整。

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重组搁浅：半年博弈终落幕

2025年8月，开普云正式披露重大资产重组预案，拟通过"现金+发行股份"的组合方式收购深圳市金泰克半导体有限公司旗下存储业务核心资产。根据预案规划，公司将以现金收购南宁泰克70%股权，同时以52.64元/股的价格发行股份收购剩余30%股权，并募集配套资金，交易完成后将实现对存储业务的全资控股，补齐AI基础设施领域的存储能力短板。

这一交易方案曾被市场寄予厚望。彼时，开普云正推进"AI算力+智能体+智慧应用"的全栈战略，而金泰克作为国家级专精特新"小巨人"企业，在企业级DDR内存领域实现国产替代，其存储产品广泛应用于AI算力服务器等核心设备，与开普云的业务形成天然协同。预案显示，标的资产2024年实现营业收入23.66亿元，净利润1.36亿元，若交易完成，将显著扩大上市公司营收规模。

在近半年的推进过程中，开普云先后多次披露交易进展，审计、评估、尽职调查等工作有序推进。然而，市场环境的动态变化最终导致交易搁浅。公司在终止公告中明确表示，因交易双方未能就核心条款达成一致，为维护全体股东利益，经审慎研究后决定终止本次交易。

值得注意的是，这一结果并非毫无预兆，在最初的交易预案中，公司就已提示"交易被取消的风险"，而监管规则中关于重大资产重组的审批要求、标的资产估值分歧等潜在问题，最终成为压垮交易的关键因素。

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回购护盘：时点敏感的信心信号

就在终止重组的同一日，开普云同步推出股份回购方案，形成了"战略收缩+市场维稳"的组合拳。根据公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购股份，回购价格不超过315元/股，回购股份将全部用于维护公司价值及股东权益，回购期限为董事会审议通过后的3个月内。

从时点来看，此次回购具有鲜明的针对性。截至2026年2月24日，开普云股票已出现"连续二十个交易日内收盘价格跌幅累计达到百分之二十"的情形，符合《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7号--回购股份》中"为维护公司价值及股东权益所必需"的回购条件。

财务数据显示，截至2025年9月30日，开普云总资产19.30亿元，归属于上市公司股东的净资产13.33亿元，以回购资金上限1亿元测算，仅占总资产的5.18%、净资产的7.50%，不会对公司日常经营和研发投入产生重大影响。

市场分析认为，回购方案的及时推出，一方面是对重组终止可能引发股价波动的预防措施，另一方面也传递出公司对自身价值的认可。在重组预期落空后，通过回购稳定市场信心，为后续战略调整争取时间与空间，成为开普云的理性选择。

值得关注的是，公司明确承诺，控股股东、实际控制人及董监高在未来6个月内暂无减持计划，进一步强化了市场对公司长期发展的信心。

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战略续航：重组终止非转向

尽管重组折戟，但开普云在公告中强调，终止重大资产重组不会影响公司正常业务开展，其"AI基础设施+智能体+智慧应用"的核心战略并未改变。事实上，从其近年来的业务发展轨迹来看，向全栈AI服务商转型的方向始终清晰。

财务数据显示，2025年前三季度，开普云实现营业收入2.31亿元，同比增长0.58%；尽管归属于上市公司股东的净利润为-361.82万元，但扣除股份支付影响后的净利润为358.85万元，同比增长289.26%，显示出主营业务的潜在增长动力。研发投入方面，开普云前三季度研发费用达4258.25万元，占营业收入的比例高达26.30%，持续的技术投入为AI产品迭代提供了坚实支撑。

对于存储业务这一短板，开普云并未完全放弃。其在公告中明确表示，将继续通过内生式发展与外延并购式发展并举的路径，增强算力运营、数据存储能力，持续建设"算存运"AI基础设施综合能力。

这意味着，此次重组终止可能只是特定交易条件下的阶段性选择，未来不排除通过其他方式补齐存储业务短板的可能。

从行业环境来看，AI产业的快速发展为开普云提供了广阔的市场空间。随着大模型、智能体等技术的普及，AI算力、数据存储等基础设施的需求持续增长，开普云凭借已有的AI一体机、内容安全等产品布局，仍具备较强的市场竞争力。此次战略调整后，其有望将资源更集中于核心业务的深耕，通过技术创新和市场拓展实现内生增长。（思维财经出品）■

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