血亏1800亿后，全球第四大车企，想借中国新造车重新上桌

法系增程要来了？

作者｜王磊

编辑｜秦章勇

前不久，Stellantis集团发布其2025年全年财务业绩，预料之内的，堪称史诗级灾难的财务表现——

去年全年净亏损高达223亿欧元，换算成人民币约合1800亿。

简单估算下，其相当于去年每天净亏近5亿人民币，从目前已公布全年业绩的传统汽车巨头来看，Stellantis的亏损幅度已经“冠绝全球”，其去年还是盈利55.2亿欧元。

尽管是非常规因素导致，但持续性的利润下行和业务亏损，也让这家曾经最赚钱的车企面临着巨大的生存危机。

就在Stellantis发布财报的同一天，彭博社曝出一则消息，Stellantis正考虑扩大与零跑汽车的合资范围，采用这家中国合作伙伴的电池和电驱动技术，降低菲亚特、欧宝和标致等欧洲主流品牌的开发成本。

从“销售合作”到“技术共享”，Stellantis集团要借助神秘的东方力量了。

01

战略出清

全年净亏损223亿欧元，约合人民币1800亿元，这还是自Stellantis集团合并成立以来，首次出现年度亏损，Stellantis曾经的CEO唐唯实也因此引咎辞职。

如此巨额亏损的背后，和此前福特汽车出现年度亏损的核心原因如出一辙，都是因为电动化战略的调整而一次性计提了巨额的资产减值。

前者因为计提了约195亿美元的特殊项目费用，而交出了一份全年巨亏82亿美元的惨淡业绩。Stellantis亦是如此，战略的全面重置，导致一次性特殊支出总额达到254亿欧元。

而且早在这份财报交出的20天前，其就宣布计提了260亿美元（约合222亿欧元）的巨额转型支出。

其中147亿欧元用于调整纯电车型规划及适配美国新排放法规，包括叫停RAM 1500纯电皮卡在美国的生产、推迟阿尔法·罗密欧多款电动车型项目等。

21亿欧元则与电动汽车供应链规模调整相关，此前，Stellantis宣布剥离与LG新能源合资的加拿大电池制造企业NextStar Energy的49%股权，由LG新能源全面接手这一合资工厂；另有54亿欧元用来填补质量漏洞和裁员成本，其中41亿欧元为通胀上升和质量恶化导致的合同保修估算变更，13亿欧元为欧洲扩大地区裁员相关费用。

如今交出一份这样的成绩单也是意料之内。

新上任的Stellantis集团首席执行官安东尼奥·菲洛萨（Antonio Filosa）也表示，2025年全年业绩反映了两个方面的代价，“我们2025年的全年业绩反映了因高估能源转型的速度，以及需要调整业务以使客户能够从全系列电动、混合动力和内燃机技术中自由选择而产生的成本。”

同时也意味着，如果剔除重组影响，Stellantis经营层面的真实状况虽好于账面数字，但情况仍不乐观，来看看几个核心数据，2025年Stellantis集团全年销量为541.7万辆，同比去年微增1%，仍处于全球第四的地位，全年净营收为1535亿欧元，同比2024年的1568亿欧元，反而下滑了2%。

对此Stellantis的解释是，上半年外汇因素对收入形成压制，同时新车价格下降拉低整体营收。

此外，即便是经调整后的经营利润也处于亏损的境地，亏损金额为8.42亿欧元，同比暴跌110%，相应的利润率也从5.5%暴跌到-0.5%。

不难看出，与上一年相比，2025年的盈利能力明显下降，经营活动产生的现金流为负46.5亿欧元，而去年还是正的15.3亿欧元。

不过，Stellantis仍保持乐观态度，“下半年，我们看到了初步的积极迹象，包括质量改进努力取得的初步成果、新产品系列的成功推出以及销售额的恢复增长。”

从数据看，2025年下半年Stellantis运营确实出现明显回暖迹象，下半年净营收达792.47亿欧元，同比增长10%；全球综合出货量282万辆，同比增长11%。其中，北美市场贡献了最大增量，新增了23.1万辆，同比增幅达39%。

Stellantis 还再次重申其2026年的全年预测，预计所有财务指标将逐步改善。销售额预计将实现中个位数百分比的增长，在销售利润率方面，该公司计划实现低个位数的调整后营业利润率。

02

要靠国内新造车

从账面数字看，Stellantis无疑经历了“最痛的一年”，对一家年营收超1500亿欧元的巨头而言，真正的关键并非一年盈亏，而是转型是否成功。

这次，Stellantis又将目光投向了东方。

根据彭博社报道，Stellantis正评估扩大与零跑汽车的合资范围，以获取其更先进的电池及电动动力总成技术，降低其面向大众市场的欧洲品牌（如菲亚特、欧宝和标致）的成本，谈判尚处初期阶段，但双方计划年内达成协议。

两年前，Stellantis以15亿欧元获得20%的份额入股零跑，并且还成立了零跑国际（Leapmotor International B.V.），帮零跑销售到欧洲。

在最初的设定中，零跑与Stellantis在海外成立合资公司，Stellantis控股该合资公司，零跑利用Stellantis经销商网络和工厂进行生产和销售，而Stellantis则使用零跑的产品抢占市场。

如今，零跑已开始通过Stellantis的欧洲分销网络销售C10等车型，官方数据显示，2025年零跑累计出口超6.7万台，成为新势力中的海外销量冠军，尤其在欧洲的销量达到了3万台。

如今传来合作深化的消息，如果协议达成，零跑技术或直接进入Stellantis自有品牌的产品线。这将是西方主流车企首次在欧洲本土车型，依靠中国公司的车辆技术来增强其产品力。

或许也意味着，零跑的这些车型对Stellantis而言，已经不是什么“补充产品”，在欧洲极有可能成为对抗大众ID系列和雷诺电动车的核心主力，甚至增程式的“法系车”也没准儿会到来。

毕竟此前， 零跑国际CEO忻天舒也曾表示，双方正在“评估利用彼此技术的各种机会”，并特别提及了零跑的增程式（REx）技术，能有效解决欧洲用户的续航焦虑，同时满足低碳要求。

不仅仅是零跑，几个月前，就消息传出，Stellantis集团正在与东风集团接触，准备进行深度合作，其目的是与东风旗下的猛士合作，利用猛士的技术应用于JEEP，也正是如此，Stellantis高层在去年年底，集体前往东风集团，进行商谈。

抛去借助神秘的东方力量外，Stellantis自身在电动化战略已经开始调整，这次巨亏223亿欧元的暴雷更像是一场主动的战略出清。

在产品层面，Stellantis正在为其Ram皮卡品牌重新启用Hemi V8发动机，计划2026年将Hemi引擎产量提升10万台，用于Ram 1500 SRT TRX等高性能车型，重心也转向燃油/混动，甚至还重新启用柴油发动机，计划在欧洲将柴油发动机重新搭载于欧宝雅特、标致308，并推出菲亚特500混合动力版。

2026年，北美市场将推出Jeep Cherokee、Dodge Charger SIXPACK等车型，重新进入中型SUV和内燃机动力细分市场。

东尼奥·菲洛萨也强调，未来Stellantis仍将坚守电动汽车研发前沿，但电动化转型节奏将“由市场需求而非主观规划主导”，不再追求激进的转型目标。

如今痛定思痛的Stellantis，能跟得上市场节奏吗？