1.7万亿跌没了，英伟达没戏了？美股要崩？

AI是新一轮经济发展的重要推进器、发动机，别犹豫，干就完了，但这个干的过程中，你需要买铲子，英伟达的黄仁勋就是那个卖铲子的人。

作者：今纶

如果某公司业绩差，业绩指引发布后，股价大跌，可以理解。

可是，英伟达在发布超出市场预期的业绩指引后，居然还大跌，周四，英伟达股价收跌5.49%，报184.89美元，相当于2600亿美金也就是1.7万亿人民币跌没了。

英伟达不行了？我看不是，而是某些人的思维方式有问题。

01 谷歌该花的钱就要花

据英伟达公布的信息来看，在截至2026年1月31日的第四财季，其营收达创纪录的681亿美元，同比大增约七成，贡献超九成营收的核心业务数据中心也创单季收入新高，均较分析师预期水平高逾3%。

这个业绩堪称炸裂。

然后呢？然后一些投资人、机构开始抛售英伟达，他们的腔调还是老一套：希望获得更有力的保证，确认AI支出热潮能够持续。他们怀疑当前这波AI支出能否在未来几年之后继续支撑增长，以及当AI从训练模型转向日常任务运行阶段时，英伟达是否还能保持主导地位。

说实话，这个理由已经让我的耳朵听出茧子了。

也就是说，你业绩好已经不管用了，你必须保证未来业绩也好，这怎么保证？未来还没来。所以说，股价这个东西就和一条小狗一样，围绕企业真实价值前后跑动，这一次落后真实价值比较远。

谷歌的遭遇也是一样。

当地时间2月4日，谷歌母公司Alphabet发布了截至2025年12月31日的2025年第四季度财报。财报显示，Alphabet第四季度实现营收1138.28亿美元，同比增长18%，高于市场预期的1114.3亿美元；非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净利润为344.55亿美元，同比增长30%。

2025年全年，公司营收达到4028.36亿美元，同比增长15%；净利润达到1321.70亿美元，EPS为10.81美元。

利润超千亿美元，这是优等生吧。

谷歌CEO桑达尔·皮查伊说：“这是Alphabet表现极为出色的一个季度，年度营收首次突破4000亿美元。Gemini 3 的发布是一个重要里程碑，我们正保持强劲的发展势头。包括Gemini在内的自研模型，目前通过客户直接调用API的方式，每分钟处理的token数量已超过100亿；Gemini应用的月活跃用户规模也已增长至超过7.5亿。”

谷歌的AI优势很明显了，想把护城河挖宽挖深，这就需要钱。

所以，对AI的投入和相关基础设施建设就需要投入，预计2026年资本支出将在1750亿至1850亿美元之间。

结果，盘后股价一度跌超6%，随后跌幅收窄至2%左右。

投资者和投资机构就是这样：既要马儿跑，又要马儿不吃草，或者希望马儿少吃草。对于谷歌也是这种态度。

可是，你没有足够的基础设施，你的算力以及AI应用场景放在哪里？放在天上？

看谷歌、英伟达这种公司，我倾向于听团队指挥官（CEO）的意见，他们在一线，知道公司的短板在哪里，缺什么，该怎么办，该花多少钱。

谷歌该花的钱就要花。

02 黄仁勋是那个卖铲子的人

英伟达的黄仁勋也反驳了那些怀疑的观点，他说客户已经开始从新购入的算力中赚钱，因此会继续维持高水平投资。

黄仁勋说：“你需要算力，这会直接转化为增长，也会直接转化为收入。我有信心，他们的现金流正在增长。我对他们现金流的增长充满信心”。

未来会怎么样？我的看法：AI的需求会爆发式增长，你看看广州、深圳等大城市的表态就知道了，比如，广州要建“垂类模型之都”，这要直接或者间接用到多少英伟达的产品？还有北京、上海、杭州呢？

英伟达最重要、最大的市场其实是在发达国家，以美国为例，基本上要做AI相关的产品，大佬们都排队请黄仁勋吃饭，希望多拿到一点英伟达的最新GPU。

2024年，英伟达的主要客户头两名来自于美国（46.9%）、新加坡（18.1%）。

微软、Meta、亚马逊、谷歌 —— 这四家云厂商是英伟达Blackwell GPU的主要客户，2025年第一季度资本开支合计达783亿美元，其中相当部分用于采购英伟达芯片。

仅两家客户就贡献了英伟达2024年7月当季39%的收入（客户A占23%，客户B占16%），业内普遍猜测为微软和Meta。

所以，我对投资人、华尔街的担心感觉有点莫名其妙，你们连今天都不看，为啥还要担心未来？

作为一个在人工智能公司打过几年酱油、这几年密切关注人工智能发展的财经专栏作者，我的观点就是：

AI是新一轮经济发展的重要推进器、发动机，别犹豫，干就完了，但这个干的过程中，你需要买铲子，英伟达的黄仁勋就是那个卖铲子的人。

有人担心存储芯片短缺会影响英伟达的发展，这有一定道理，因为英伟达产品依赖稳定的存储芯片供应。

当然会有影响，但现在是市场经济占主流的时代，存储芯片短缺自然有人加码生产存储芯片，实在不行就出稍微高一点的价格去买，不过是成本问题。

关键是英伟达的产品是否有竞争力，能否卖得出去，现在看来，肯定是畅销且供不应求的。

03 段永平干了啥？

那么，后续如何？黄仁勋说了，我还有更厉害的产品。这些产品是啥？

2月14日在韩国，黄仁勋接受《韩国经济日报》的采访时就说：“我们准备了几款世界上前所未见的全新芯片。所有技术都已到达极限，所以没有容易的事。”

▲黄仁勋近期宴请SK海力士工程师，亲自敬酒

有媒体猜测，一是Rubin系列的衍生产品，二是下一代Feynman系列芯片。

实际上，在2026年国际消费电子展（CES）上，英伟达展示了其Vera Rubin AI产品线，透露该产品线已进入全面量产阶段，包含六款全新设计的芯片，其中包括Vera CPU和Rubin GPU。

至于下一代Feynman系列芯片，该系列被称为“革命性”产品，英伟达正探索以SRAM为核心的广泛集成，或通过3D堆叠技术整合LPUs，不过相关细节尚未确认。

除了GPU，英伟达正在把“算力、互连、系统”打包为更难被替代的整体方案，网络收入的高增速正是这一策略的财务映射。

我们还是看看数据吧：

数据中心计算收入513.34亿美元，同比增长58%。

数据中心网络收入109.80亿美元，同比增长263%。

所以说，1.7万亿跌没了，英伟达没戏了？美股崩了？想啥呢？

当然不是，你看看段永平干了啥？

段永平的美股投资机构H&H在Q4季度最引人注目的操作之一，便是大举增持英伟达663.93万股，持仓数量激增1110.62%。

段永平说：英伟达供不应求的情况应该还会持续一段时间，看上去几年内似乎还没有真的替代品......