上海
老铺调价在即，汇丰银行发布研报，维持买入级别，目标价上调至1023港元。上调目标价原因有二：首先，从年初至今需求强劲，远超市场预期；其次，老铺黄金（06181.HK）定期调价，也说明其通过品牌建设掌握了强势定价能力，确立了代表中国高端珠宝品牌的地位。
汇丰渠道调研显示，2026年初至今，SKP的销售额同比增长超过80%，表明同店销售在节日期间表现强劲。此外，2025年新开业的13家店首次参与春节销售，也为增长势头增添了动力。这一关键节日期间的强劲销售势头提升了2026年的盈利可见性。
另据了解，除了SKP，万象系及恒隆系都表现了超出预期的增长，其中万象系增长预计翻倍。净利润和营收的增长，将进一步提升毛利率，汇丰银行预计2026年老铺毛利率达到39%。
数据之外，老铺黄金古法金器第一品牌的心智持续影响消费者。2月28日，老铺黄金将按照既定品牌策略，开启2026年以来首次调价。考虑“第一性原理”形成的心智优势，汇丰提到，调价预期会加速市场对老铺高工艺、高审美的按件计价黄金珠宝的需求，进一步扩大其与模仿者之间的市场份额差距。
汇丰银行认为，老铺黄金已牢固地确立了自己代表中国高端珠宝品牌的地位。考虑高端客户的忠诚度以及老铺黄金在高端珠宝品牌的定价能力，将继续支撑其可持续增长，并支持股价的潜在重新评级。
汇丰银行将维持买入评级，新目标价1023.20港元（前值：973.70港元）。
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