格力电器大股东减持引发市场关注

格力电器于2月25日发布公告，宣布其第一大股东珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）计划通过大宗交易方式减持不超过公司总股本2%的股份。该行为旨在偿还即将到期的银行贷款，这也是高瓴资本自2020年以416.62亿元收购格力电器控制权以来首次在二级市场公开披露减持计划。

目前，珠海明骏持有格力电器902,359,632股，占公司总股本的16.11%，是公司的最大股东。根据公告内容，此次减持将在公告发布后15个交易日后启动，并在三个月内完成。所得资金将全部用于偿还银行贷款，所涉股份来源于2020年初从格力集团协议转让获得的权益。

格力电器强调，此次减持属于珠海明骏履行完股份锁定承诺后的常规财务安排，不会导致公司控制权变更，也不会对公司的治理结构和日常运营产生实质性影响。

珠海明骏由高瓴资本主导设立，参与了格力电器的混合所有制改革。2019年，高瓴资本以416.62亿元受让格力电器15%的股份，其中部分资金依赖银行融资。因此，此次减持主要为了满足相关贷款的偿付需求。以格力电器2026年2月25日收盘价38.49元/股计算，若按上限减持，预计可回笼约43亿元资金。

六年来，格力电器持续实施高比例分红政策。根据实施方案统计，自2019年报至2025年三季报，公司累计实施现金分红方案达11次，每10股累计派发现金红利165.8元（即每股累计分红16.58元）。以珠海明骏持有的9.02亿股计算，六年来其累计获得现金分红约149.55亿元。

近年来，格力电器业绩承压明显，2025年三季报显示，公司第三季度营收同比下降15.09%，净利润下降9.92%；前三季度整体营收和净利润分别下降6.50%和2.27%。铜价上涨进一步压缩了利润空间，因空调核心部件高度依赖铜材料。

市场对此反应较为消极，公告发布后格力电器股价下跌2.34%，总市值回落至2100亿元。投资者担忧不仅来自减持本身，更反映了对格力电器基本面的忧虑。尽管通过大宗交易减持可以减轻对二级市场的直接冲击，但43亿元的潜在供给规模仍令北向资金和公募基金保持谨慎态度。

历史数据显示，大股东减持通常会导致股价短期内回调，但中长期走势仍取决于企业基本面的改善。当前格力电器动态市盈率不足7倍，估值处于历史低位。若2026年一季度公司能够实现营收与毛利率的企稳回升，或可对冲短期情绪冲击。

作为混合所有制改革的典范企业，格力电器的发展已不再仅仅依赖于产品创新和渠道建设，资本结构和股东博弈也成为影响其走向的重要因素。董明珠通过持股平台间接持有格力电器股份，如何在保持控制权稳定、推动业绩修复与满足资本退出需求之间取得平衡，将成为决定这家家电巨头能否成功度过当前困境的关键所在。

（作者 胡群）