东莞证券：锂电池行业周期拐点确立，2026年全球需求增速有望超30%

2月27日，东莞证券发表锂电池行业分析研究报告指出，锂电池指数在2025年11月中旬到达阶段性高点后调整至2026年1月末，其间指数整体震荡下行。短期回调主要是由于下游需求季节性影响，动力电池需求减弱拖累整体需求环比回落，1-2月锂电产业链下游排产持续环比下滑。2月以来锂电池指数触底回升，截至2月25日当月上涨3.86%，跑赢沪深300指数3.23个百分点。

动储双轮共驱，全球锂电池需求前景乐观。2025年全球锂电池出货量达2280.5GWh，同比增长47.6%，增长提速。其中储能电池出货量占比达到29%，储能作为第二增长极的权重不断提升。新型储能正处于高速增长的黄金期，全球能源转型持续推进、AI新型数据中心配储需求爆发、海外户储强劲复苏、国内容量电价补偿政策鼓励等，有望带动2026年全球储能需求延续高速增长态势，我国企业在全球储能市场占据绝对主导地位，受益明显。动力方面，由于年初新能源汽车市场进入传统淡季，叠加自2026年起新能源汽车购置税由此前的免征调整为减半征收，多地购车补贴政策处于年度交替之际，2026年1月新能源汽车销量环比较大幅度下滑，但短期淡季不改持续电动化趋势。新能源汽车消费作为扩大内需的重要一环，保增长动力足，新能源乘用车有望稳增，商用车电动化势头迅猛成为新增长点，出口增长韧性强，动力电池需求有望保持较快增长。预计2026年全球锂电池需求增速达30%以上。

周期拐点确立，盈利有望继续修复。锂电产业链在2025年一季度-三季度连续三个季度实现净利润同比环比显著改善，周期拐点确立。截至目前，产业链超过60家公司发布2025年度业绩预告。随着行业供需格局改善，产业链价格企稳回升，产业链企业的盈利水平持续回暖。业绩预增的公司家数占比70%。下游锂电池环节的资本开支已转增，而材料端企业扩产仍相对谨慎，短期新增产能有限。2026年产业链多个环节有可能继续出现供需紧张局面，后续仍有继续涨价的趋势。

节后锂电池需求将现回暖趋势，产业链3月排产有望环比明显回升。各地汽车以旧换新政策全面落地，叠加4月北京大型车展有望带动新一轮需求释放和提升板块关注度。电池产品出口退税政策调整有望激发4月前抢出口行为。两会临近叠加2026年作为“十五五”规划开局之年，有望为新能源汽车和储能行业发展注入新的政策动能。产业链供需格局继续趋于改善，量价齐升可期。