为何国家偏偏在蚂蚁集团上市前夜突然出手？

为何国家偏偏在蚂蚁集团上市前夜突然出手？并不是因为马云说话太狂，而是他用340万本金当诱饵，硬生生翘起万亿资金盘，旗下花呗、借呗、理财等大量核心金融业务长期无牌照或超范围经营，这种空手套白狼的玩法早就踩碎了金融安全的底线，这样的上市自然无人敢让它成行。

时间回到2020年11月3日，不少股民守在电脑前盯着蚂蚁集团申购结果，大家都盼着这只巨无霸上市赚钱，有人提前算好收益许诺家人，有人凑全家积蓄赌一把翻身，可没人预料到，深夜上交所一则公告直接暂缓了蚂蚁集团的上市计划，瞬间浇灭了所有人的期待。消息一出，股市圈沸腾，有位老股民下午刚跟邻居炫耀买了蚂蚁的股票以后就能躺着赚钱，晚上就连夜删朋友圈，自嘲煮熟的鸭子飞没影了。

蚂蚁集团的体量远非普通公司可比，蚂蚁上市前的热闹堪比过年赶大集，计划A+H股同时上市，募资344亿美元，刷新全球IPO记录，A股代码688688，发行价68.8元，H股代码6688，发行价80港元，这组寓意吉祥的数字，足见其自信与市场期待。

A股有516万人参与申购，有效申购资金19.05万亿元，创下历史记录，我身边一位互联网朋友不懂股市，却跟风打新，误把发行价当收盘价申购1000股，得知打新靠抽签后，因未中签郁闷了好几天；H股也不示弱，155万人认购，冻结资金1.3万亿港元，刷新港股记录，海外投资者也托人代购，社保基金、保险公司等机构更是挤破头抢配售额度，都将其视为稳赚不赔的机会。

大家追捧蚂蚁，核心是它太能打，支付宝作为其核心业务，拥有10亿多用户，覆盖日常支付、理财等场景，开小卖部的阿姨不懂金融，却每天看余额宝收益，当时市场传言蚂蚁上市后市值将超越工商银行，蚂蚁成了财富的代名词，这场全民狂欢却在上市前一天戛然而止。

答案很简单，不是蚂蚁不够优秀，而是它严重踩中了金融监管红线。蚂蚁以科技公司之名开展金融业务，规避了银行需遵守的资本金、杠杆率等监管要求，相当于无驾照、不系安全带、超速行驶，更过分的是，它让银行承担大部分风险，自己却赚走6~7个百分点利差。此外，蚂蚁大而不能倒的隐忧突出，10亿多个人用户、8000多万机构用户，118万亿元交易规模，一旦出风险，会冲击数亿人钱袋，引发系统性风险。

其实，监管早已关注这些问题，真正的导火索是马云在外滩金融峰会的一番叫板言论。在2020年10月24日第二届外滩金融峰会上，马云直言不讳批评现行金融监管，称巴塞尔协议是老年人俱乐部，还指责银行是当铺思想，调侃借10亿不用慌，银行更慌，这番话引爆舆论，人们都直言马云飘了。演讲3天后，央行等四部门联合约谈马云等蚂蚁核心高管，次日晚上，上海证券交易所发布公告，暂缓科创板及H股上市，理由是不符合上市及信息披露要求。

上市被叫停后，蚂蚁从云端跌入谷底，不得不启动彻底整改。第一步就是调整股权结构，2023年1月，蚂蚁公告，马云不再是实际控制人，股权变得分散，董事会独立董事占半数，走向规范化治理；核心业务也同步整改，将小贷公司改为持牌金融机构，严格遵守监管规定，同时强化与阿里巴巴的隔离，加大前沿科技投入，回归科技赋能金融本质。整改过程艰难，蚂蚁砍掉高风险业务，裁员调整，直到2025年基本完成。

回头看，蚂蚁上市风波是中国金融监管转型的经典案例，它警示所有企业，再强大、再受追捧，也不能触碰监管红线，挑战监管权威。蚂蚁本有机会成为全球最大上市公司，却因急于求成，不仅忽视了风险，还错失机会，好在及时整改，回归正轨。金融市场就像江湖，监管是规矩制定者，企业是侠客，再厉害也不能不守规矩。如今，蚂蚁仍是金融科技龙头，其整改为行业树立榜样，证明唯有坚守监管底线，才能长久发展。