人民币升值：游戏公司海外收入缩水，汇兑损失亿元起跳？

近期金融圈的热点话题，除了前段时间的黄金白银闪跌，就是AI冲击波对软件、科技公司股价造成的影响。但对中国出海公司来说，2026年还有一个需要格外要注意的新情况——相对美元、欧元、日元，人民币从去年开始进入了阶段性的升值通道。

“不出海、就出局”，已经成为中国游戏圈共识。因此，无论腾讯、网易、米哈游等大厂关注的主机、PC游戏，还是其他A股上市公司或中小公司出海在意的手游、甚至是小游戏产品的发行，都潜移默化地受到人民币汇率波动的影响。

如今，海外市场已经成为中国公司寻求增量的重要板块，整个盘子也变得越来越大。根据游戏工委的公告，2025年中国自研游戏海外市场收入规模达到204.55亿美元（约合人民币1399.45亿元）。

但从2025年开始，中国自研游戏出海开始受到人民币相对升值的影响。一个比较明显的新变化是，游戏企业海外收入如果保留为美元、欧元不去结汇兑换成人民币的话，年末一旦按比例兑换成人民币计入财报，将出现较大的汇兑损失。

近期网易发布的全年财报中，提到2025年四季度收益时强调：“本季度确认了较高的股票投资公允价值变动损失，以及较高的净汇兑损失”——网易财报中的“较高净汇兑损失”究竟有多大呢？

根据财报，网易2025年三季度的汇兑损失达到了3.74亿元人民币，到了2025年四季度汇兑损失变成了5.18亿元人民币，2025年全年网易累计汇兑损失达7.76亿元人民币——损失以亿为单位起跳，汇兑损失已非小数。

通常，上市公司手上捏着的外币或现金都会进行短期理财，根据财报，网易2025年四季度利息收入10亿元，但单季的汇兑损失却高达5.18亿元——汇率变化明显对游戏公司的现金管理产生了巨大压力。

这还只是网易一家的情况，随着下个月腾讯发布年报，以及其他游戏厂商年报的逐步披露，我们会看到更多有出海业务的中国游戏厂商，2025年在汇兑上究竟损失了多少。

人民币升值，中国出海游戏厂商新挑战

细数中国游戏厂商出海能够产生有效收入的市场，一是附近的东南亚、日本和韩国，另一个就是欧洲和美国。当人民币相对美元、日元和欧元升值，对于出海厂商来说会是2026年的一个主要挑战。

尽管目前美元定期存款利息比人民币要高，但回顾过去一年，人民币对美元的汇率波动呈现出了一个非常可怕的速度：2025年4月，1美元兑人民币还是7.35左右，到了2026年1月只剩下6.84，全年波动率达到了6.9%、远高于美元的定期存款利率。

对于在美国有较多收入来源的出海厂商来说，如果想要保留美元进行现金管理，年末换算成人民币、可能最终反而是倒贴钱。在GameLook看来，游戏公司CFO在2026年可能需要好好考虑一下，海外市场收入如果选择以美元来结算收入，是否应该马上结汇兑换成人民币，这相当关键。

在GameLook看来，未来一两年出海美国游戏的现有收入兑换成人民币，会出现多大的汇兑损失，取决于2026年人民币对美元的升值幅度会有多大？部分财经博主、分析师和海外投行的预测，甚至已经出现“坐6望5”的说法，即人民币兑美元汇率可能要从现在的6块+逐渐步入“5时代”。

这个升值幅度能否成立，最终还是取决于外汇管理局、中国金融监管机构怎么看待人民币汇率升值对国民经济的整体影响，以及是否需要干预。

人民币升值的大周期下，中国头部厂商的海外收入占比越来越高，对汇率波动的影响也感知得越来越清晰。按照腾讯Q3财报说法，其海外游戏收入占比近三分之一。部分A股上市公司，如世纪华通海外收入占比远超一半；此前米哈游海外收入占比已经达到了50%……眼下任何一家出海公司不得不面对这个较为棘手的问题。

美元通常是厂商海外收入结算的首选，但游戏公司其实没有太多选择，三大外币相对人民币的汇率都在跌：若以日元结算，人民币也在不断升值；收欧元、人民币汇率同样升值，结果并没有太大区别。

其中，长期大幅度贬值的日元，更是成了“扶不起的阿斗”。汇率大跌愈演愈烈的日元，在GameLook看来，对中国二次元游戏出海造成了极大的影响。

以米哈游2020年全球发行《原神》为例，2020年1元人民币兑换14.57日元，如今已经到了1人民币兑换22.87日元。意味着同样日元收入的情况下，相比2020年，米哈游如今出海日本收入兑换成人民币后可能损失了近三分之一，——二次元游戏的出海之殇，米家可能是感受最痛的那一位。

做好现金管理、进攻新方向：中国厂商未来两年新课题

对游戏企业而言，未来1-2年的现金管理正在成为一个“技术活”。按照外币结算收入可能没变化，一旦年末兑换为人民币立刻出现了汇兑损失、也就等同于收入负增长——这种负增长会是未来1-2年出海游戏厂商必须要面对的压力。

GameLook认为，今后游戏公司必须两头抓紧：一是现金管理的问题，需要认真考虑尽早结汇，或者将现金购买其他投资品、否则年末汇兑损失数字可能会非常大。虽然人民币的理财利息回报收入相对少一点，但至少不会造成损失。

二是厂商需要更主动的“进攻”。光靠现有存量收入，海外收入会因汇率波动自然缩水。必须发布更多新游戏，或是在海外进军新品类和新平台，挖掘增量收入。存量收入只会不进则退，出海厂商必须做增量。

值得一提的是，除日元以外的其他亚太地区，如新加坡、东南亚的当地货币（泰铢、印尼卢比）都在和人民币保持同步升值，汇兑受到的影响反而是最小的。基于汇率问题，中国厂商出海最稳妥的方式还是押注东南亚市场。

而对A股上市游戏公司来说，可能需要更加谨慎处理现金管理和营销买量。毕竟很多游戏产品的回本周期动辄半年以上，如SLG和休闲游戏更是长达一年。因为汇率波动，年头折算用户成本、回本的ROI，到年末换成人民币可能完全是两种价格，中间甚至会出现10%差值。

买量今后或许还需要公司财务部门参与进来，要着重考虑未来1-2年的汇率问题，否则可能会导致游戏产品利润率因汇率产生波动，年末结汇白白出现收入减少和亏损。

结语

客观事务很难以人的意志为转移，人民币的汇率涨跌也不是游戏公司能解决的，出海厂商只能不断适应未来新的汇率环境。身处在人民币大升值新周期下，中国市场的重要性开始重新凸显。

无论是小游戏赛道，还是原生市场的旗舰级游戏、多平台游戏，亦或者3A游戏、单机项目……中国公司未来要更加重视在国内市场的开拓新赛道。仅仅指望靠出海收入获得增长，短时间内可能会遇到比较多的困难。反观国内市场增量，可能是离大家最近，也是最让人放心的收入。

来到2026年，东南亚和中国市场需要中国公司格外重视。兜兜转转，“开拓国内市场”又成了摆在每家游戏厂商面前的命题。在GameLook看来，继续深耕海外市场之外，游戏公司必须开始重视国内产品储备和新品类拓展。