地缘冲突升级，油气上行逻辑强化？

年初以来国际原油价格波动走高，2月24日，布伦特原油价格维持上涨趋势，并在71美元附近波动。有专业分析指出，地缘政治紧张与短期供需失衡凸显了油气ETF的短期投资价值；中长期来看，需求韧性与成本上升等基本面因素，亦将支撑其长期投资前景。那可以如何把握油气板块的长期机会呢？

地缘风险升温，推升油价避险溢价

据新华社消息，美国和伊朗第二轮间接谈判于2月17日举行，而谈判尚未降温，美国便从加勒比海向中东地区调遣第二支航母打击群，威胁同步加码。与此同时，当地时间22日，俄军在基辅州展开大规模导弹与无人机袭击。两大地缘热点同时升温，市场对供应中断的担忧迅速转化为风险溢价。

有分析认为，地缘冲突显著增加了原油供应的不确定性，从影响程度来看主要取决于两大要素：一是冲突是否涉及全球主要产油国，二是冲突是否对关键原油运输通道构成实质性威胁。其中，伊朗兼具产油国与原油运输关键航道控制者的双重战略身份，因此在油价波动与国际局势中备受关注。

供需格局变化，或驱动价格中枢上移

国际能源署发布的2月国际石油市场报告显示，在供给端，受地缘政治紧张局势升级、北美暴风雪与极端气温，以及哈萨克斯坦、俄罗斯和委内瑞拉石油出口萎缩等因素影响，1月全球石油供应环比下降120万桶/日。而在需求端，该机构预计2026年，全球石油需求增长85万桶/日，高于2025年的77万桶/日，其中，石化原料将占据2026年需求增幅的50%以上。

基于经合组织库存低于预期，机构在最新报告中上调2026年第四季度油价预测；对于更长远周期，机构看好2027年油价走强，核心支撑在于“稳健的需求增长和非OPEC供应增长放缓”。

能源安全成共识，战略需求提供支撑

近年来，我国油气增储上产成效显著。2025年全年原油进口量接近5.78亿吨，同比增长4.4%，其中12月更刷新原油进口月度纪录新高。专业人士指出，“十五五”期间我国将建立健全高效协同的能源储备体系，深化国际能源合作、强化开放条件下的能源安全，预计未来国内原油进口量将保持增长。

与此同时，特朗普政府计划将美国战略石油储备（SPR）“补至满仓”。官方数据显示，截至1月17日，该储备储量约为3.946亿桶，约占其最大容量（7.14亿桶）的55%，储备水平降至20世纪80年代以来最低。在业内分析人士看来，如此大规模的原油采购需要很长一段时间，并且有可能为油价带来支撑。

综合来看，在逆全球化与地缘博弈升温背景下，强化能源安全或已成为多国共识。中美两国推进战略补库，或将在较长时间内释放可观的采购需求。

机构分析称，回顾历史，每一轮货币宽松周期带来的贵金属和工业金属价格上涨往往会伴随着油价的复苏。在多重核心逻辑共振下，能源产业链盈利中枢有望上移，资源股估值存在修复空间，高分红、低成本上游资产投资价值更为突出。

在投资标的的选择上，油气ETF银华（563150）提供了较为便捷的投资工具。该ETF跟踪中证油气资源指数（931248.CSI），选取业务涉及石油与天然气的开采、服务与设备制造、炼制加工、运输及销售领域的上市公司证券作为指数样本，或可帮助投资者分散个股风险，把握A股油气板块整体行情。

风险提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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