江苏
什么是技术性违约？
简单地说，是政府通过推高消费者价格指数（CPI），稀释债务，从而降低债务实际价值，将债务转嫁给了全社会。
这种隐性技术性违约得到现代货币理论（MMT）的支持：对于主权货币而言，如果债务是内部性的，永远不会没钱还债，实际要还的是利息，名义本金永远不需要真正偿还，而消化利息要容易得多，毕竟对主权货币而言，货币脱离了实物的锚定，货币就是它自己创造出来的，它不可能缺自己印的钱。
那么，巨大债务的最终结果是什么？
会通过货币贬值与通胀，将实际负担永久性地转嫁给全社会。
所以，你永远不要相信人民币真的会持续升值，它的升值只是对美元汇率，是美元贬值的速度周期性波动的相对结果，而人民币的实际购买力是趋势性地下降，没有悬念。
实际上各国都在玩技术性违约，日本最典型。日本中央政府公共债务占GDP比重已突破260%，稳居全球主要经济体首位，如此夸张的债务规模却迟迟没有爆发系统性危机，因为有技术性违约的支持。日本与中国相反，已连续51个月CPI上涨，高市早苗强硬表态，支持日银保持2%的通胀目标，反对加息。
这就有了一个奇怪的对比。
中国政策也差不多，今年的通胀目标也是2%，也在扩大财政赤字，也在执行宽松的货币政策，也在降息，但消费者价格指数一直在地板上反复摩擦，这又是为什么？2025年日本CPI同比增长了3.7%，而中国消费补贴翻倍，仅实现了0.0%。
原因只有一个：资金驱动的方式不同。日本MMT式宽松的路径是钱直接进入需求端，以2025年推出的21.3万亿日元经济刺激计划为例，其中55%直接用于居民通胀补贴与生产保障；而中国2024年加发的12.6万亿国债，没有一分钱直接流向居民口袋。
不同的路径决定了不同结果。
日本的问题是玩了一把技术性违约，要考虑居民的承受力，避免出现无法计算的社会性风险，所以它要增加对居民的通胀补贴；而中国的问题是，如何也玩一把技术性违约，而且不用给居民提供通胀补贴，赌的是中国居民的承受力无与伦比。
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