黄金飙涨5152美元，港股波动背后三大信号

港股高开红盘，拉升了市场对A股“开门红”的期待

春节长假后，港股于2月20日开市，港股两个交易日的表现成为预判A股市场情绪的风向标。

2月20日，在马年首个交易日，恒生指数收跌1.1%，恒生科技指数大跌2.91%，百度集团-SW、阿里巴巴-W、腾讯控股分别跌超6%、近5%和2%。但AI大模型与机器人概念股逆势狂欢，智谱单日大涨近43%，MINIMAX涨超14%，两家公司市值双双突破3000亿港元，超过老牌科网龙头企业市值；越疆机器人、首程控股等涨幅均超10%。

2月23日，港股以一根强劲的反弹阳线，扭转了马年首个交易日的调整态势，三大指数全线高开高走。截至收市，恒生指数涨2.5%，恒生科技指数拉升3.2%，恒生国企指数涨2.70%，大市成交额1729.6亿港元。

具体来看，科网龙头集体反弹，成为指数上行的压舱石，美团-W大涨5.3%，阿里巴巴-W上涨3.50%，腾讯控股上涨3.1%，快手-W、百度集团-SW等涨幅均超3%。

受益于春节期间国际金价与油价同步走强，叠加地缘避险情绪升温，黄金与有色金属板块成为日内最强主线，潼关黄金上涨12.58%，赤峰黄金上涨7.96%，赣锋锂业涨8.84%。

汽车板块同步回暖，赛力斯、比亚迪股份、蔚来-SW涨幅均接近或超过3.7%，新能源整车产业链景气度得到资金认可。

与权重板块的普涨形成鲜明对比的是，此前被资金热炒的AI大模型标的出现显著回调，截至收盘，智谱跌近23%，MINIMAX跌超13.3%。

消息面上，智谱发布致歉信，承认GLM-5上线后存在透明度不足、灰度节奏过慢、老用户升级机制粗糙等问题，流量超预期导致的扩容滞后，迫使公司分梯度开放产品。这一事件成为资金集中兑现AI题材收益的导火索，也标志着市场对AI概念股的炒作，正从纯粹的情绪博弈转向对技术落地与经营实绩的理性审视。

港股节后的表现，一方面受到春节休市期间全球大类资产复杂共振的影响。2月16日—20日，海外主要股指多数走强，美股纳指、标普500、道指分别上涨1.5%、1.1%和0.3%，韩国综合指数更是大涨5.5%，欧洲三大股指同步收红，美国最高法院裁定“对等关税”违法的消息，显著提振了全球风险偏好。汇率市场上，美元指数反弹0.9%，但在“结汇潮”支撑下，离岸人民币仍一度走强至6.88，展现出较强的韧性。大宗商品市场上，受伊朗局势升温与关税裁定利好需求的双重驱动，WTI原油、布伦特原油分别大涨5.7%、5.9%，至66.5美元/桶、71.8美元/桶；伦敦金则在地缘避险与滞胀预期支撑下，上涨至5152美元/盎司。

另一方面，国内春节消费等成为港股重要支撑。申万宏源研报显示，春运前20天，全社会跨区域人员流动量达50.8亿人次，日均2.5亿人次创历史同期新高；春节档票房截至2月22日上午突破44亿元，场次刷新纪录；全国重点零售餐饮企业日均销售额同比增长10.6%，78条步行街客流量与营业额同比分别增长23.2%和33.2%。

此外，资金面上，外资对港股的配置意愿持续增强。EPFR数据显示单周净流入10.2亿美元，其中主动型外资净流入3.2亿美元，被动型外资净流入7.0亿美元，为港股反弹奠定了资金基础。

港股的企稳反弹，叠加内外利好共振，让A股“开门红”的预期愈发强烈，而机构的最新研判与港交所释放的信号，进一步明晰了市场的核心逻辑与潜在风险。

华泰证券在研报中指出，春节前美股科技股的大幅波动扰动已逐步放缓，短期内美股将延续AI主线的分化与高低切，对全球风险偏好的影响趋于中性。结合国内政策导向与产业趋势，华泰证券明确了三大配置方向：一是存储等半导体硬件，受益于产业周期复苏；二是景气改善的特色消费，餐饮行业在平台补贴与春节旺季加持下表现突出，创新药产业趋势持续向上，均具备独立α机会；三是电气设备，海内外电力系统升级改造的中期需求，将持续支撑行业景气度。

高盛则将目光聚焦于人形机器人赛道，结合2026年央视春晚的机器人表演给出研判。该行认为，春晚舞台上宇树科技、松延动力等民营企业的机器人表演，标志着中国人形机器人硬件工程取得显著进步，但高度编排的展示难以评估其底层AI能力。高盛维持2026年全球人形机器人出货量5.1万台、2027年7.6万台的预测，较2025年实现数倍增长。不过该行也提醒，短期供应链股票或受益于情绪催化，但需警惕一季度业绩压力与原材料成本上涨风险，长期来看，AI通用能力的发展速度才是决定行业天花板的关键。

港交所的最新动态，也为港股乃至跨境市场的流动性提供了底气。在2月20日的马年开市仪式上，港交所主席唐家成表示，希望港股的强劲气氛能延续全年。并表示2026年以来港交所已完成24只新股上市，集资额达870亿元，排队等待上市的企业逾488家。唐家成强调，在IPO（首次公开发行）数量提升的同时，港交所的审核标准绝不松懈，将持续维护香港市场的高质量声誉。

他同时披露，近期港股成交额已突破3000亿元，印证了流动性优化措施的显著成效。2026年，港交所将全力推进上市制度优化、收窄买卖价差等工作，进一步提升市场活力。