从2.5%到1.25%，分红险保底利率腰斩，行业探索“低保证+高浮动”新周期

距去年8月底人身险产品预定利率切换尚不足半年，分红险保底收益水平再降一级。2月26日，北京商报记者了解到，目前市面上已经出现预定利率为1.25%的分红险产品。分红险是保险市场的主推产品，而保险公司主动下调预定利率，让站在降收益边缘的寿险业愈发敏感起来。

曾几何时，2.5%保证利率是分红险的标配；如今，1.25%的"地板价"已悄然登场。这场由险企自发的"定价革命"，预示着储蓄型保险正从"确定性溢价"时代，加速迈入"弹性溢价"新周期。

保险"降息"已提前拉开帷幕

近日，中英人寿正式发布福满佳C（悦享版）终身寿险（分红型），该产品将保证部分的预定利率设定为1.25%，较行业主流的1.75%预定利率下调50个基点。

中英人寿表示，首发1.25%预定利率分红险产品，率先探索实践"成长型"分红策略。在行业分红险普遍采用1.75%预定利率背景下，中英人寿持续构建覆盖不同风险偏好的多层次分红体系，形成梯度化分红预定利率。

实际上，这并非首次保险公司主动"降息"，根据北京商报记者此前独家报道，2024年，分红险产品市场主流预定利率为2.5%，行业尚未迎来统一的定价上限调整。时年6月，复星保德信人寿完成星福家2024终身寿险（分红型）的产品备案，将保证预定利率设定为1.75%，成为行业内较早下调分红险预定利率的险企。随后2024年10月1日起，新备案分红险产品预定利率上限调整为2%。

历史证明，从2.5%到2%再到1.25%，分红险保证部分预定利率已经腰斩。

那么，险企为何主动下调预定利率呢？核心原因在于减少利差损压力。苏商银行特约研究员张思远表示，在10年期国债收益率长期维持1.8%左右、险企投资端收益承压的背景下，降低保底利率可直接减少刚性负债支出。若仍维持1.75%的保底利率，利差损风险敞口将扩大。

在业内看来，中英人寿将分红险保底预定利率降至1.25%是为了"提前卡位"。有保险销售人士提到，1.25%预定利率，看似在收益上做出让步，实则提前锁定了未来的市场竞争优势，若下一轮监管将保底利率限制在1.5%或更低，其他保险产品将迎来下架潮，这款1.25%保底的产品便能凭借相对收益优势快速抢占市场，也侧面说明行业对新一轮定价调整的预期正在发酵，部分险企通过主动调整产品定价，提前为政策落地做好准备，预示着行业定价调整的序幕已悄然拉开。

向"低保证+高浮动"加速转型

长期以来，我国保险市场中，分红险等储蓄型保险产品始终以"高保证"的模式主导市场，凭借接近固定收益的承诺，精准契合了保守型客户的理财需求，成为险企吸引客户、抢占市场份额的核心抓手。在利率处于高位、投资环境相对稳定的时期，这种模式既能够让消费者获得确定的收益回报，降低投资顾虑，也能让险企通过相对稳健的资产配置，平衡收益与风险，实现市场规模的快速扩张。

而此次保险公司主动调降分红险产品预定利率背后，也反映出人身险产品收益结构的深刻转型——从"高保证+低浮动"逐步走向"低保证+高浮动"。盘古智库高级研究员江瀚表示，在过去，消费者购买分红险等储蓄型保险，核心诉求是"保本保息"，青睐高保证利率带来的确定性收益，将保险产品视为"稳健理财的替代品"，对浮动分红部分的关注度较低，甚至将其视为"附加福利"。而如今，险企通过主动降低产品的保底利率，实则是在向市场传递一个明确的信号：未来保险产品的收益重心将更多转移至分红实现率，浮动收益将成为产品收益的核心组成部分。这种转变本质上是在引导市场接受"低风险、高波动"的投资新常态，教育投资者树立正确的保险理财观念，学会共担投资风险，不再单纯追求"刚性兑付"的确定性收益。

但新模式能否真正全面落地，关键在于险企的投资能力。江瀚表示，分红险的长期表现高度依赖于险企的权益配置能力和风险控制水平，这也是"低保证+高浮动"模式能否成功的关键。在低保证模式下，浮动分红部分的多少，直接取决于险资的投资运作效率，消费者应选择那些拥有强大股东支持、投资团队稳健且在另类投资和权益市场有深厚积淀的险企，以确保在长周期中能平滑波动，获取可持续的分红回报。

尽管方向已明，转型之路仍非坦途。张思远直言，新周期的深化仍需解决两大挑战：一是消费者教育，需提升对"非保证分红"的认知；二是险企投资能力，需在控制风险的前提下实现长期稳健收益。未来3—5年，"低保证+高浮动"将成为分红险的主流形态，行业竞争将聚焦投资管理、客户服务等综合实力。

北京商报记者李秀梅