智洋创新7亿“收购”变3亿“战投”，“临阵喊停”的背后是什么

停牌22天，“智洋创新（688191.SH）收购灵明光子”一事迎来最终转向。

2月25日盘后，该公司官宣终止该份收购计划，转而以现金增资方式取得后者9.09%—10.00%股权，最新投资总额暂定为3亿元，灵明光子（深圳市灵明光子科技有限公司）估值暂定为27亿元—30亿元。

为产业协同而来

回溯可知，2月3日盘后，智洋创新首次披露收购动作并停牌，拟通过发行股票\可转公司债\支付现金等方式购买灵明光子控制权，同时募集配套资金。后因相关工作未完成及春节休市延长停牌，至26日正式复牌。但因市场环境变化，双方未能就核心条款达成一致，致使上市公司“不再谋求控股权”，转而签订战略投资意向协议。

协议显示，除上述暂定股权认购份额外，智洋创新还将获得灵明光子一席董事会提名权及整体出售的一票否决权。同时协议还明确规定了双方具体的合作内容，其中包括：1、联合研发新一代激光雷达芯片。2、建立供应链采购合作关系。3、推动智能巡检业务技术迭代。4、深化资本与股权层面合作，为灵明光子拓宽融资渠道、降低融资成本。

对于出手原因，智洋创新表示，公司产品体系覆盖工业大模型、智能感知终端、具身智能无人机等，与标的公司在技术产品、供应链以及行业市场等方面具备协同效应；且本次战投动作还有助于补强供应链、促进研发能力提升，加速公司无人机产品和雷视融合的智能终端产品的战略实施。据悉，该公司目前已先行支付了5000万元作为投资意向金。

反馈在市场层面，同花顺iFind数据显示，2月26日，智洋创新盘中股价一度涨超17%，截至当日收盘报价42.1元/股，较开盘上涨9.61%，总市值达97.52亿元。

SPAD传感小巨人

目光转向灵明光子，会发现这是一家工科背景显著的科创公司。

创始人臧凯，北大电子工程本科、斯坦福博士，此前曾参与过微软Hololens头戴式显示器的光学显示与传感研发，也在《Nature》杂志上首发过“陷光结构单光子探测器”的创新方案，为该项技术工程化应用奠定了理论基础。

2018年5月，臧凯回国创办灵明光子，主攻基于SPAD领域单光子探测器技术的激光雷达和消费电子3D应用芯片。团队配置方面，由臧凯等10余位斯坦福、荷兰代尔夫特理工大学博士领衔、研发人员占比超80%。这让该公司短短8年申请发明专利204项，其中发明公布96项。

2023年以来，灵明光子又接连斩获重点“小巨人”企业等多项国家级科技企业认证，并入选“隐形独角兽”榜单。截至目前，该公司已构建完整的SPAD/dToF产品体系并实现批量出货，应用场景覆盖自动驾驶、消费电子、XR/AR设备及光通信等多个领域。

优秀的科研班底+清晰的商业化路径，也让灵明光子成为资本焦点。成立至今共完成9轮融资，股东阵容涵盖小米长江产业基金、高榕资本、OPPO、上汽集团等一线机构，上一轮投后估值已接近40亿元。

最后回到灵明光子股权结构，其中臧凯个人直接持股9.95%，同时他还是公司第一大股东“灵明科技（珠海市）合伙企业（有限合伙）”的实际执行事务合伙人，控制着15.76%的表决权。按照创始人现有25.71%表决权计算，智洋创新若要执行原定收购计划，则需支付约6.94亿元—7.71亿元的交易对价。这也侧面解释了上市公司“收购”变“战投”的根本原因：就是要以更低成本锁定产业协同。