43%的AI业务收入占比：百度如何将技术长跑变为商业兑现？

2026年2月26日，百度公布2025年第四季度及全年财报，全年总营收1291亿元。四季度，百度总营收327亿元，AI业务收入占百度一般性业务收入的43%，超出市场预期。这不仅标志着其十余年AI投入迎来规模化回报，更揭示了一个深层变革：当行业多数企业仍在探索AI落地场景时，百度已率先完成从“技术验证”到“商业闭环”的跨越。

此次百度财报数据的背后，也是AI蜕变为“利润引擎”：企业愿为实际效果付费，用户肯为生产力提升买单。这种真实需求驱动的增长，正在重写科技公司的估值逻辑。

43%的含金量：AI的真实跃迁

四季度，百度AI业务收入占比超43%的核心价值，在于彻底打破了“AI只烧钱不赚钱”的行业魔咒。2025全年AI业务营收达400亿元，其中AI原生营销服务方面，2025全年收入同比增长301%。这种爆发性增长并非依赖短期流量或补贴，而是源于企业和用户对“可量化价值”的认可。例如专为直播设计的数字人“慧播星”，全年开播规模同比增长202%，收入同比增长228%，印证了百度AI的实际效用。

更深层的意义在于收入结构的质变。百度AI业务已成为增长引擎。2025年，AI云收入同比增长34%，AI应用全年收入突破100亿元，AI原生营销服务收入同比增长301%。从整个行业来看，商业化临界点已然到来，但不意味着所有AI企业都能复制百度的路径。“芯-云-模-体”的全栈布局，形成“算力降本→模型优化→数据反哺→应用落地”的正向循环，才是百度AI业务竞争力的真正所在。

增长模型重构：撬动多场景复用的AI飞轮

百度AI的商业化成功，核心还在于通过技术复用实现“边际成本递减，边际收益递增”的飞轮效应。而全栈能力覆盖B端、C端及Robotaxi等场景，形成相互赋能的百度生态网络。

B端方面，用全栈方案破解企业AI落地难题，是百度的特色。AI云收入同比增长34%，关键在于降低企业使用门槛。自研昆仑芯从架构层就是为AI设计，可以大规模提供稳定、高性能的AI计算，并且兼容主流模型和框架，企业能够以更低的集成成本更快地部署。季度内，全球首个自我演化超级智能体百度伐谋已获得超2000家企业申请试用。这种“全局最优解”能力已应用于交通、能源、金融、物流等高价值领域。

C端上，百度验证了用户为“时间节省”付费的新经济逻辑。2025年AI应用收入全年破100亿元，本质是生产力工具的价值变现。文心助手月活用户2025年12月达2.02亿，春节红包启动以来又激增4倍。这样的用户黏性，关键在于替代了重复劳动的效率提升。包括“秒哒”平台，开发者通过自然语言描述即可生成AI应用，覆盖教育、商业、企业服务等超过200类场景，同时使“一人公司”成为可能。

另外，作为物理世界的AI终极验证，萝卜快跑四季度全球无人驾驶出行服务次数达340万，同比增长超200%。萝卜快跑已覆盖全球26城。到2026年2月，萝卜快跑全球出行服务次数已经超过2000万，单是2025年Q4季度内每周出行峰值，就突破30万，已初具规模。

股票回购动作：价值重估背后的战略押注与行业镜鉴

值得关注的是，百度启动股票回购。这个重大财务动作，既是百度的信心宣示，也是价值修复的主动出击。高达50亿美元股票回购相当于市值10%，远超苹果（2%-4%）、Meta（5%）的常规比例。

更具突破性的是首次派息计划，微软曾在2003年通过“回购+派息”组合，市值从2500亿飙升至3万亿美元。苹果2012年重启派息后，十年间累计分红超6000亿美元，股价涨幅达700%，证明稳定派息可成为长期价值支撑。百度在股市的组合拳，传递的一个明确信号：AI已具备持续造血能力，足以支撑股东回报。

而昆仑芯分拆上市，是“分部估值”策略的关键落子。芯片业务独立后，不仅可释放技术价值，更能吸引专注芯片的资本。

近20家机构上调百度目标价，其中摩根大通据此上调百度目标价至200美元，也能反映市场对AI硬件稀缺性以及全栈布局的认可。

从全球AI行业维度看，百度的启示在于“技术+商业”双周期匹配：一方面是战略定力优先于短期回报，另一方面是生态构建优于单点突破，芯-云-模-体的联动，让百度形成AI业务护城河。反观行业部分跟风者，盲目押注大模型却忽视场景闭环，有陷入“有技术无收入”困境的风险。

四季度百度AI业务收入占比43%，象征着一个时代的转折：技术的长期主义，终于等来商业回报周期。不过要理性看到挑战并未终结，兑现期之后，AI商业化的长考刚开始。

对中国的AI公司而言，百度的价值不仅是财务数据，更是方法论验证：全栈布局虽重，却是穿越周期的真实有效路径。AI不该只是机器人在舞台上展示花拳绣腿，或者概念上的噱头。当AI产业从“炫技”走向“务实”，所有入局的玩家都应该回答：你的技术，究竟为谁解决了什么实际问题？答案的清晰度，将决定谁能在兑现期前存活。