“抢跑”马年春季攻势，券商研究所“赶场”忙

来源：21世纪经济报道

21世纪经济报道记者 刘夏菲

马年A股“开门红”如期而至，点燃了市场对春季攻势的期待。

事实上，节前就有多家机构提出“春季行情提前启动”的预判。值得注意的是，为了接住这波“春潮”，不少券商研究所春节前后开启了“连轴转”模式。

春节期间，有券商直接打出“春节不打烊”的口号，路演日程从除夕排到了大年初七。进门APP数据显示，2月16日至23日，券商研究所合计安排了292场电话会议，日均超32场。

假期刚过，券商春季策略会又提上日程。节后第二天，天风证券、西部证券同日拉开春季策略会序幕。近两周内，还有开源证券、东吴证券等多家券商将陆续召开策略会。

从已披露的会议安排来看，各家策略会呈现出鲜明的差异化定位，有的聚焦科技成长与资源周期，主打“小而美”；有的除了传统的宏观经济分析，还覆盖商业航天、脑机接口等前沿赛道，尽显“全而新”。

展望后市，在市场活跃度进一步提高的共识下，化工、TMT等多个板块的投资线索正成为券商重点挖掘的方向。

“春节不打烊”

“春节八天不打烊，研究相伴不停歇！”春节前夕，一则券商电话会参会邀请截图在社交媒体上广泛传播。多位业内人士指出该机构或为西部证券。

图：网传券商电话会参会邀请截图

记者查询西部证券研究小程序发现，在2月16日至23日（除夕至初七），该研究所共安排了20场电话会议，其中“总量迎新春”系列会议共8场，主讲分析师分别来自宏观、固收、策略、金工、国内政策、银行、非银和地产团队。

事实上，这个春节假期，不少券商分析师都在“连轴转”。进门APP数据显示，2月16日至23日，券商研究所合计安排了292场电话会议，日均超32场。

从机构分布来看，中小券商是本轮“春节档”路演的主力，密集的路演日程之下，大有寻求“弯道超车”的姿态。

以开源证券研究所为例，其在春节假期累计路演30场，从初一到初七日均安排了两到三场。其中，“春节见闻行业联合电话会”系列更是集合了各个行业“全首席”分析师的豪华阵容。

此外，长江证券、兴业证券、华福证券、华源证券、国金证券等多家券商研究所也在春节期间安排了多场路演。而中信证券、国泰海通证券等头部券商也在2月22日、23日陆续开启路演，提前进入“工作节奏”。

从内容安排来看，多数券商的“春节特辑”采用行业联合电话会的形式，主讲分析师分别来自宏观、策略、海外、银行、消费、传媒、地产等多个团队，内容聚焦春节前后的行业动态及节后板块投资机会。

值得注意的是，在科技主线持续升温的背景下，AI与机器人等前沿板块成为券商路演的“必争之地”，形式上更是推陈出新。

除夕当晚，正值央视春晚黄金时段，西部证券研究所副所长、科技行业首席分析师郑宏达开设了一场“科技春节晚会”，主题锁定“AI人工智能与产业”，引发市场关注。值得一提的是，该场会议介绍中明确标注：“ppt全是AI做的，没有人类的一个字。”

图：西部证券研究所电话会会议介绍

事实上，郑宏达并非首位“和春晚抢收视率”的卖方分析师。2025年除夕夜同一时段，华泰证券电子与计算机首席研究员谢春生围绕DeepSeek举行的电话会，就曾吸引超4000人次的在线围观。

进入2026年，伴随国内外AI大模型竞逐加剧，更多券商为大模型开设了“专场”。中信证券研究所在2月19日至24日推出计算机行业大模型春节系列电话会，其中针对DeepSeek、Minimax、智谱和科大讯飞四大国产大模型各开设了一场专题会议。

国泰海通证券研究所则另辟蹊径，推出了“模型吞噬软件？春节对话八大掌门人”的专题路演，并打出“为中国软件资产代言”的口号，邀请了创业惠康、迈富时、华大九天、广联大等八家软件公司的总裁或董事长进行对谈。

除了大模型，在春晚舞台火爆“出圈”的人形机器人，也成为了券商春节路演的另一大热点。

不少券商针对春晚机器人表演进行专题解读，如国投证券研究所就举行了“春晚机器人解读专家会议”。亦有机构从中观角度切入，研判机器人板块后续行情与布局节奏，兴业证券、华源证券、国海证券等均推出了相关投资策略路演。

除了“台前亮相”，券商研究所“台后”的研究生产也在快马加鞭地进行。

记者据Wind数据检索发现，2月16日至23日期间，券商机构发布的机器人相关行业研究报告不少于25篇，其中“春晚”“量产”“商业化”“产业化”等成为研报标题的高频词汇。浙商证券更是在大年初一连发两篇春晚机器人点评报告，对亮相春晚的四家机器人企业逐一进行了亮点拆解。

这种“休市不停研”的工作节奏，在近两年来正逐渐成为不少券商研究所的常态。

“春节虽然是A股休市期，但对机构投资者而言，反而是寻找新叙事、新线索的关键窗口。”一位私募人士告诉记者，在春节这一超高国民度场景催化下，即使没有路演安排，分析师们或许也难以真正“休假”。

上述受访人士表示，对卖方而言，假期持续输出研究内容，既能抢占开年话语权，也有助于填补投资者在休市期的信息真空。对买方而言，这些内容则成为节后布局的重要参考。因此，券商研究所的春节假期，往往并不轻松。

开工即冲刺

火热的“春节档”刚刚落幕，券商的春季策略会便又紧锣密鼓地提上日程。

2月25日，节后开工第二天，就有两场券商策略会在上海同日举行。其中西部证券聚焦“升级与突破”开讲，天风证券则以“行稳致远”为主题。紧接着的2月26日，财通证券“砺远见，启新程”策略会也在上海开幕。

图：天风证券与西部证券2026年春季策略会海报

进入马年第二周，券商策略会的密度将进一步提升。3月4日，开源证券和东吴证券将分别在上海和深圳“开讲”。次日，广发证券在深圳接续发力，举行“新增长机遇·新资产叙事”策略会。

3月中下旬，头部券商压轴登场，中信证券和国泰海通证券的策略会将先后揭幕。

从已披露的会议安排来看，各家券商的策略会呈现出鲜明的差异化定位。

以节后率先亮相的三家券商为例，天风证券的策略会颇具“小而美”与区域特色。主会议程聚焦科技成长与资源周期两大板块，分别开设专题论坛。同时，作为湖北省属上市券商，天风证券还在此次策略会中特别设置了湖北发展闭门交流论坛。

西部证券的春季策略会，从其公开的议程来看，内容则更聚焦于宏观层面，围绕“2026年经济态势与政策方向”和“2026年资产配置与宏观驱动”分别开设圆桌对话。

财通证券则在宏观经济之外，围绕“大制造与周期”、“大消费”“大科技”三条主线分别开设了分论坛，并对“商业航天”“脑机接口”“AI产业”等热门赛道设置了主题演讲。

上市企业的参与热情同样高涨。据悉，天风证券、西部证券此次策略会拟邀上市企业均超过500家，覆盖科技、制造、消费、医药等不同领域。财通证券的邀请名单中也有近300家企业。

在热闹的会场内外，市场关注的焦点莫过于，正式进入马年，券商首席们对于市场都有哪些判断和策略？

展望后市，多数机构的共识是，权益市场中枢上行趋势明确，市场活跃度还将进一步提高。

而在具体的市场策略上，不同券商研究所策略团队挖掘的板块机会则各不相同。

西部证券策略首席分析师曹柳龙认为，2026年全球有望迎来“油价超级周期”，大炼化板块不会缺席。

在他来看，对外出口持续扩张的大炼化，拥有稳定的现金流且 CAPEX 较低，有望迎来价值投资的“巴菲特时刻”。在行业配置上，曹柳龙团队推荐上半年配置石油/化工板块，下半年关注白酒/恒生科技板块。

财通证券策略首席分析师徐陈翼则提出“开辟‘抱团’新战场”的观点。

他指出，当前持续上行的热门板块积累了积极动量，更多的短交易周期投资者会加入到抱团的行列中，定价主体从长线投资者转向短线投资者。本轮行情中，TMT（科技、媒体与通信）板块作为抱团主力已率先形成正反馈，目前持仓已达高点，但龙头公司持仓可能仍有提升空间。

站在当下，如何把握“抱团”机会？徐陈翼团队给出了“逆向布局”和“寻找新的潜在抱团方向”两条思路。

逆向布局方面，建议关注“低持仓”行业以及与TMT“低相关性”的行业。

新的抱团方向方面，徐陈翼看好几大方向。一是，受益于大周期涨价或价差修复的品种；二是，AI景气辐射的部分上游设备；三是，受益于资本市场回暖的券商；四是，基建地产链。此外，出海方向的抱团行情亦有望延续。