德邦退市，京东入驻，是企业自救？还是资本的放弃？

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（来源：现代物流报）

春节假期落幕，各大快递企业陆续褪去“春节模式”，全面恢复常态化运营。就在行业集体“重启”的开工节点，德邦股份的退市公告，成为开春快递行业最重磅的消息。

（图源：德邦官网）

2月24日，德邦股份正式公告，拟主动撤回A股在上交所上市申请，后续将进入全国中小企业股份转让系统退市板块交易。据悉，本次主动退市事项已获2026年第一次临时股东会议审议通过，2026年2月9日至12日为现金选择权申报期，期间有效申报股份数量达197,259,820股。截至公告发布当日，现金选择权提供方京东物流运输有限公司已完成全部资金汇付，相关股份的清算过户手续也将在近日顺利办结。

“零担之王”的落幕

曾有 “零担之王” 之称的德邦退出A股市场，背后是一段从崛起、转型到承压的完整发展轨迹。1996 年，创始人崔维星在广东起步，创办德邦前身 “崔氏货运公司”，凭借空运合大票运输模式、首创 “卡车航班” 业务，快速抢占零担物流中高端市场。2013年，德邦快递正式上线，当时正逢电商高速发展、加盟制快递企业强势崛起，顺丰与通达系等头部企业相继登陆资本市场，步入规模化扩张阶段。

相比同行，德邦上市进程更为曲折，直至 2018 年才成功登陆 A 股。2018 年 7 月，公司正式更名为 “德邦快递”，全面聚焦大件快递赛道，全力推进战略转向。但此后三年，快递业务未能实现高速增长，原本优势明显的快运业务却持续萎缩。同期，顺丰、通达系在稳固快递主业的同时纷纷切入快运赛道，安能物流、百世、壹米滴答等企业也在零担快运市场密集布局，行业竞争日趋激烈。

德邦股份2026年1月30日公告显示，预计 2025 年年度归母净利润为 - 53896.46 万元至 - 43896.46 万元，业绩的亏损既有外部环境也有内部经营的原因。在内外部双重压力下，退市成为德邦的重要战略选择。

资深互联网投资专家、网经社电子商务研究中心特约研究员郭涛认为，德邦发力大件快递并非战略失误，反而精准捕捉到了细分赛道的增长机遇。大件物流本身具备稳定的市场需求与广阔的发展空间，德邦凭借多年行业积累，在大件快运领域始终保持领先地位，是行业内公认的大件快递龙头。其经营压力的出现，更多源于运营层面的挑战：转型过程中成本结构失衡，运输、人力等刚性支出居高不下；直营模式虽能保障服务质量，却缺乏灵活性，应对市场变化的调整空间有限。再叠加行业竞争加剧、头部企业挤压，以及业务结构相对集中、对宏观经济与行业周期敏感度较高等因素，才导致经营陷入困境，而非赛道选择本身存在问题。

京东收购的背后

德邦的退市，与2022年京东的入驻有着密不可分的关联。2022年3月11日，德邦股份公告称，公司实控人及一致行动人与京东签署协议，在满足相关交易条件后，将转让德邦控股股东的控股股份。交易完成后，京东集团控制的宿迁京东卓风企业管理有限公司成为德邦股份间接控股股东，双方将在快递快运、跨境、仓储与供应链等领域开展深度协同合作。2022年9月，京东卓风出具承诺，将在前次要约收购完成之日起五年内，通过可操作方式解决京东物流与德邦股份的同业竞争问题。

（图源：德邦官网）

郭涛表示，德邦主动退市的核心目的，正是为了落实京东收购时的承诺，从根源上解决两家企业在物流业务上的同业竞争问题，推动双方实现真正的深度整合。作为上市公司，德邦长期面临资本市场的严格监管与信息披露压力，短期业绩波动易影响市场预期，不利于长期战略的落地。退市后，德邦可摆脱上市公司治理框架的约束，不再受短期业绩考核的束缚，能够全身心聚焦于业务优化与长期布局。同时，德邦可全面融入京东的采购、仓储、干线运输及末端配送体系，减少资源重复投入与浪费，更高效地承接大件物流订单，实现双方资源协同与价值最大化。财报数据显示，自2022年京东入驻后，双方关联交易规模持续扩大，2023年、2024年关联交易金额分别达33.86亿元、58.33亿元，协同效应逐步显现。

对于京东收购德邦的行业意义，郭涛指出，此举最核心的价值在于补齐了京东在大件、重货物流领域的能力短板。德邦在大件运输、零担快运领域的网络覆盖、专业运力与交付经验，与京东的智能仓储、数字化供应链体系高度互补。通过此次整合，京东物流实现了从小件电商快递到中大件物流的全品类覆盖，进一步缩小与竞争对手的差距，强化综合竞争力，更完善了“电商+零售+物流”的生态闭环，巩固了在家电、家居等大件消费场景的服务优势，提升了整体供应链的壁垒与价值。

物流业结构性调整

当前，物流行业正处于结构性调整时期，行业整体价格承压，头部企业面临盈利空间收窄的局面。行业的竞争逻辑已悄然生变，网络密度、配送时效、服务质量、货物破损率等核心运营指标，成为企业角力的关键，零担快运行业由此正式迈入高质量发展阶段。

面对此变局，德邦在2025年坚定推进前瞻性战略投入，成为其应对周期的核心动作。2025年，德邦在年初强化春节寄递保障，保障春节服务；下半年聚焦产品升级、加密运力频次、优化激励体系等关键环节，为其在价值竞争时代积累了宝贵经验。

在郭涛看来，德邦退市是一次主动且理性的积极自救，更是依托京东生态实现破局的关键一步。退市后，德邦可直接复用京东物流成熟的干线网络、仓储资源和末端网点，大幅降低独立运营成本，提升运营效率；业务层面，双方协同将更加紧密，德邦能够稳定承接更多订单，业务规模与盈利能力均有明显提升空间。同时，脱离资本市场短期业绩压力后，德邦可简化决策流程，聚焦大件物流核心优势，优化网络布局与服务能力，提升运营灵活性，借助京东的资源与生态实现降本增效，重回稳健增长轨道。

针对德邦退市，有人疑惑，这是否意味着资本不再青睐快递物流行业？对此，郭涛明确表示，德邦退市绝非资本对快递物流行业失去信心，而是行业发展进入新阶段后，资本逻辑发生了根本性转变。当前，快递行业已从高速规模扩张转向高质量、高效率发展，单纯依靠价格战、缺乏核心竞争力的模式，已不再获得资本认可。资本如今更倾向于投向具备差异化优势、高附加值的供应链服务、细分赛道龙头、跨境物流等领域，京东整合德邦、行业头部企业加强合作等动作，均表明资本仍在持续布局物流赛道，只是从过去追求扩张速度，转向看重协同效率、盈利能力与长期价值。未来，提升服务质量、增强综合实力，将成为整个物流行业的核心成长路径。

作者：罗颖

责编：李永璞

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